波音軍工業(yè)務(wù)激增21%，成公司發(fā)展希望

波音公司發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，第一季度營(yíng)收同比猛增14%，達(dá)到222億美元。這一增長(zhǎng)主要靠民用飛機(jī)的交付量拉動(dòng)，同時(shí)公司的凈虧損也大幅收窄，積壓的訂單總額更是飆升到了創(chuàng)紀(jì)錄的6950億美元。

在這個(gè)季度里，波音一共交付了143架商用飛機(jī)，比去年同期多了10%。交付量上去了，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流自然跟著改善，不過(guò)自由現(xiàn)金流還是沒(méi)能轉(zhuǎn)正，缺口還有15億美元。

從具體的賬面數(shù)字看，波音每股GAAP虧損從去年的0.16美元縮減到了0.11美元。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善最為直觀，從去年的負(fù)16億美元直接拉升到了負(fù)1.79億美元，這背后全是交付量和運(yùn)營(yíng)效率提升在撐著。但兜里的現(xiàn)金確實(shí)變少了，波音持有的現(xiàn)金和有價(jià)證券從294億美元掉到了209億美元，大頭都拿去還債和搞資本支出了。

再看各業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)，可以說(shuō)是喜憂參半。民用飛機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收漲了13%，達(dá)到92億美元，但這個(gè)部門還在虧損，利潤(rùn)率是負(fù)的6.1%。相比之下，防務(wù)、空間與安全業(yè)務(wù)就亮眼得多，營(yíng)收激增21%至76億美元，利潤(rùn)率也轉(zhuǎn)正到了3.1%。全球服務(wù)業(yè)務(wù)則穩(wěn)扎穩(wěn)打，營(yíng)收54億美元，利潤(rùn)率一直穩(wěn)在18%以上。

這些數(shù)據(jù)也說(shuō)明，波音在經(jīng)歷了數(shù)年的運(yùn)營(yíng)動(dòng)蕩、認(rèn)證延遲和供應(yīng)鏈瓶頸后，確實(shí)在往回暖的軌道上走。現(xiàn)在扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的核心就是提高產(chǎn)量，特別是737項(xiàng)目，目前月產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了42架。這種產(chǎn)能擴(kuò)張并非毫無(wú)代價(jià)，供應(yīng)鏈的極端壓力和對(duì)熟練技工的渴求，正成為波音在追求月產(chǎn)50架目標(biāo)路上的巨大變量。

接下來(lái)，適航認(rèn)證進(jìn)度依然是生死線。波音指望737-7和737-10這兩個(gè)型號(hào)能在2026年拿證，2027年開(kāi)始交付。777X項(xiàng)目還在硬啃監(jiān)管測(cè)試這一關(guān)。

為了對(duì)沖民用航空市場(chǎng)的波動(dòng)，波音一直在加碼防務(wù)和太空業(yè)務(wù)，最近簽下的導(dǎo)彈擴(kuò)產(chǎn)合同和國(guó)際防務(wù)合作，為那近7000億美元的訂單池貢獻(xiàn)了不少力量。盡管這種龐大的訂單量預(yù)示了長(zhǎng)期的市場(chǎng)需求，但短期內(nèi)波音還得忍受現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正前的陣痛，畢竟拉升產(chǎn)能和解決歷史遺留問(wèn)題，全都是燒錢的硬活。

自由現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的狀態(tài)，直接反映了現(xiàn)階段波音在擴(kuò)產(chǎn)和填坑上的資本投入壓力，這也會(huì)是接下來(lái)投資者們盯著不放的焦點(diǎn)。