確認(rèn)！大鉦資本買下藍(lán)瓶咖啡

原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

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• 來(lái)源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

"咖啡界的蘋果"賣了。

4月23日，雀巢集團(tuán)在發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)時(shí)正式確認(rèn)，已同意將旗下精品咖啡品牌藍(lán)瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）出售給大鉦資本（Centurium Capital）。

交易預(yù)計(jì)將于2026年上半年完成。

是否與瑞幸整合

大鉦資本似乎有兩手準(zhǔn)備

據(jù)了解，大鉦資本并不打算將瑞幸與藍(lán)瓶咖啡整合，交易完成后兩個(gè)品牌仍將獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。但接近交易的人士透露，瑞幸正在市場(chǎng)上積極招募"品牌導(dǎo)向型"人才，為藍(lán)瓶咖啡的整合做準(zhǔn)備。

大鉦資本由黎輝于2017年創(chuàng)立，目前管理規(guī)模超過70億美元。該機(jī)構(gòu)因在2020年瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假危機(jī)中主導(dǎo)重組、成為控股股東而聲名鵲起。

截至交易宣布時(shí)，大鉦資本持有瑞幸咖啡23.28%的股份，因部分股份為擁有超級(jí)投票權(quán)的B類股，實(shí)際掌握約44%-53.6%的投票權(quán)，是瑞幸的絕對(duì)控股股東。

有媒體報(bào)道稱，這筆交易的成交價(jià)格不足4億美元。此前雀巢本想以7億美元的價(jià)格出售藍(lán)瓶咖啡全部股份；如今該價(jià)格不僅嚴(yán)重低于預(yù)期，更顯著低于雀巢收購(gòu)藍(lán)瓶咖啡時(shí)的估值。

回顧歷史，2017年雀巢以約4.25億美元收購(gòu)藍(lán)瓶咖啡68%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)公司整體估值高達(dá)7億美元。此后雀巢持續(xù)增持至100%控股。

這意味著，在雀巢全資持有藍(lán)瓶咖啡近10年后，該品牌的估值幾乎回到了原點(diǎn)。

雀巢方面在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上明確回應(yīng)，此次出售的是藍(lán)瓶咖啡的全部業(yè)務(wù)，包括實(shí)體咖啡館；但雀巢將保留通過Nespresso平臺(tái)銷售的藍(lán)瓶咖啡品牌膠囊產(chǎn)品，這些膠囊的市場(chǎng)反響"非常出色"，未來(lái)仍將通過雀巢渠道分銷。

據(jù)悉，在出售藍(lán)瓶咖啡的同時(shí)，雀巢還在推進(jìn)多項(xiàng)資產(chǎn)剝離。包括冰淇淋業(yè)務(wù)、水與高端飲料業(yè)務(wù)、主流維生素、礦物質(zhì)及補(bǔ)充劑（VMS）。目前這三項(xiàng)業(yè)務(wù)正處于深入談判或?qū)ふ屹I家階段。

"咖啡界的蘋果"賣了

仍在虧損

藍(lán)瓶咖啡于2002年在美國(guó)加州奧克蘭創(chuàng)立，2005年在舊金山開設(shè)首家門店。

品牌以"只售賣烘焙出爐不超過48小時(shí)的咖啡豆"為核心理念，強(qiáng)調(diào)新鮮烘焙、手工沖煮與極簡(jiǎn)美學(xué)，被視為全球第三次咖啡浪潮（Third Wave Coffee）的代表性品牌，被譽(yù)為"咖啡界的蘋果"。

截至2025年底，藍(lán)瓶咖啡在全球共擁有140家門店。其中美國(guó)本土109家，這是其核心市場(chǎng)，貢獻(xiàn)了約60%收入。

其他31家門店則分布于在亞太地區(qū)，包括中國(guó)內(nèi)地（上海、深圳、杭州）15家；布局較早日本、韓國(guó)合計(jì)擁有16家門店。

藍(lán)瓶咖啡最早進(jìn)入中國(guó)，是在2022年，首店選址上海蘇州河畔。此后4年間僅在上海、深圳、杭州三城共計(jì)開出15家門店，擴(kuò)張節(jié)奏顯得極為審慎。

相比之下，同屬精品咖啡定位的Peet's Coffee在2022-2024年間在中國(guó)新增近200家門店；而瑞幸咖啡截至2025年底已擁有31,048家門店，兩者規(guī)模差距懸殊。

截至2025年6月30日的過去12個(gè)月，藍(lán)瓶咖啡的營(yíng)收約為2.5億美元。其中美國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)約1.5億美元，亞太市場(chǎng)貢獻(xiàn)約1億美元。

以140家門店計(jì)算，藍(lán)瓶咖啡的單店年均營(yíng)收約為179萬(wàn)美元（約1223萬(wàn)元人民幣），在精品咖啡領(lǐng)域?qū)儆谳^高水平。

然而，公司目前仍處于虧損狀態(tài)。消息人士透露，藍(lán)瓶咖啡預(yù)計(jì)2026年可實(shí)現(xiàn)收支平衡。