運營商全年焦慮隱現：Q1利潤承壓顯著

近日，三大運營商相繼發(fā)布了2026年第一季度財報數據，三家凈利潤均出現同比下滑。中國移動下滑幅度最小，為4.21%；中國聯通下降18.0%，中國電信下降17.08%。

具體來看，中國電信一季度實現營業(yè)收入1313.94億元，同比下降2.32%；實現歸母凈利潤73.5億元，同比下降17.08%；中國移動一季度營業(yè)總收入2664.78億元，同比上升1.03%，歸母凈利潤293.42億元，同比下降4.21%；中國聯通一季度實現營業(yè)收入1028億元，同比微降0.5%；歸母凈利潤21.37億元，同比下降18.0%；扣非凈利潤18.75億元，同比下降17.54%。

2026年三大運營商第一季度營收情況

稅負沖擊，三家凈利下降

此前，國家稅務總局發(fā)布《關于增值稅征稅具體范圍有關事項的公告》，規(guī)定自2026年1月1日起，利用固網、移動網、衛(wèi)星、互聯網，提供手機流量服務、短信和彩信服務、互聯網寬帶接入服務的業(yè)務活動適用的稅目由增值電信服務調整為基礎電信服務，對應增值稅稅率由6%調整至9%。

上述業(yè)務因“新興業(yè)態(tài)”屬性被納入增值電信，但歷經十年發(fā)展，其“基礎設施”特征日益凸顯，此次調整是對電信業(yè)務經濟實質的重新確認。

此次稅目適用范圍調整，對三家凈利產生影響。此前，三家運營商也發(fā)布公告稱：稅目適用范圍調整將對公司利潤產生影響。

稅目調整的范圍涵蓋了大部分傳統(tǒng)通信業(yè)務，也是當前運營商的收入支柱。從2025年財報看出，中國移動傳統(tǒng)通信業(yè)務收入占主營業(yè)務收入比為79.8%；中國電信傳統(tǒng)業(yè)務收入為3305億元，占服務收入比例已降至約68.1%。

因此，1月1日起生效的增值稅稅率對三家運營商凈利產生了較為明顯的影響。

為何移動受影響最小？體量大、基本盤穩(wěn)固

三家中，中國移動凈利潤下降最少。作為老大哥，體量和規(guī)模都是三家中最大的，抗沖擊能力強，受到的影響較小。但從2026年全年來看，預計也將產生明顯的影響。

一是中國移動營收基本盤穩(wěn)固，是三家唯一實現營收正增長的企業(yè)，正向的營收增長能夠對沖稅率上調、稅費增加帶來的利潤侵蝕，為利潤提供緩沖空間。

二是業(yè)務結構更優(yōu)，盈利質量更高。中國移動個人高價值用戶基數龐大，移動主業(yè)流量、通信服務等高毛利業(yè)務占比更高。

三是新興業(yè)務發(fā)展質量高。移動云、算力等轉型業(yè)務穩(wěn)步增長兼顧收入與利潤。

此外，特別需要注意的是，中國移動一季度經營現金流凈額為714億元，同比暴增128.1%。數據顯示，購買商品、接受勞務支付的現金從2014億元驟降至1579億元，減少約435億元，降幅超過21%。資本開支也同比減少60億元，降幅16.5%。這也是其凈利波動較小的一個重要因素。

雖然中國電信現金流凈同比暴增，達到114.4%，金額為232.15億元，但總額不及中國移動的714億元。

如何擺脫增量不增收、稅負困局？

存量競爭加劇之下，運營商陷入增量不增收的發(fā)展瓶頸，盈利增長持續(xù)乏力。在此背景下，2026年稅目與稅率政策同步調整，多重壓力疊加，行業(yè)經營形勢愈發(fā)嚴峻。

一方面，傳統(tǒng)通信業(yè)務對應增值稅稅率由6%調整至9%，其基本盤凈利受到壓縮；另一方面，財政部明確電信行業(yè)2026年國有資本稅后利潤上繳比例由20%上調至35%，這將直接影響其最終的凈利總額。

從國家稅務總局動作來看，一旦一項業(yè)務失去了“新興業(yè)態(tài)”的屬性，就有可能將其調整為“基礎電信服務”，導致稅率上升。云計算、AIDC、智算、AI大模型與行業(yè)解決方案政企數字化服務等，仍屬增值電信，適用6%低稅率。那么，運營商就應優(yōu)化業(yè)務架構，盡最大可能提升新興業(yè)務占比、規(guī)模，有兩個原因。

一是算力與AI已成為運營商轉型的核心賽道，新興業(yè)務是對未來的布局，產業(yè)對算力的火熱需求保持增長，盈利能力強；二是新興業(yè)務較傳統(tǒng)業(yè)務定的稅率低，對凈利的保留更有利。

以中國聯通一季度為例，算力業(yè)務收入154億元，同比提升8.3%，其中智算 中心收入同比提升11.7%，聯通云服務近44萬政企大客戶。算力業(yè)務的收入的154億元凈利將比傳統(tǒng)家寬、移動流量同樣的154億元凈利高。

結語

俗話說，一年之計在于春。作為全年經營的開局之戰(zhàn)，2026年一季度三大運營商營收、凈利表現整體偏弱，傳統(tǒng)業(yè)務受稅率上調、稅負持續(xù)擠壓利潤空間，行業(yè)存量競爭加劇，增收不增利問題突出。

從一季度的營收情況可以感受到三家運營商全年盈利焦慮。因此，運營商加快壯大算力、AI、云計算等低稅率、高附加值新興業(yè)務，優(yōu)化收入結構、增厚盈利韌性，是其對沖政策沖擊、緩解經營壓力、穩(wěn)住全年業(yè)績的關鍵。

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