俄羅斯央行降息50個基點

2026.04.24

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來源 |中國基金報

4月24日，俄羅斯央行最新宣布，將關鍵利率下調50個基點至年化14.5%。這是其自2025年6月以來的第八次連續降息，也是2026年內第三次降息。

俄羅斯央行表示，國內需求走勢基本匹配商品與服務供給的擴容能力。但測算數據顯示，核心物價漲幅尚未回落，年化增速仍維持在4%至5%的區間。外部環境及財政政策參數仍存在較大不確定性。

2026年一季度，俄羅斯經季節調整后的物價年化平均漲幅為8.7%，高于2025年四季度的4.4%；核心通脹年化均值升至6.3%，前一季度為5.0%。該波動主要由一次性因素推動，核心為增值稅上調、管控類商品及公用事業價格調價。剔除上述短期因素后，底層物價增速基本持平，年化漲幅穩定在4%–5%。截至2026年4月20日，俄羅斯年度通脹率為5.7%。

3月以來，各類通脹預期走勢分化：居民通脹預期下行，企業漲價預期基本持平，金融市場參與者通脹預期小幅上行。整體來看，市場長期通脹預期仍處高位，或將制約通脹持續性回落。

俄羅斯央行稱，高頻數據顯示，受前期稅制調整、工作日減少及惡劣天氣等因素影響，俄羅斯2026年一季度經濟增速放緩。其中投資活動持續低迷；盡管3月消費需求短暫回暖，但整體增長動能持續走弱。鑒于一季度經濟表現多由短期一次性因素驅動，俄央行維持2026年GDP增速預期不變，區間為0.5%–1.5%。

俄羅斯央行認為，中期維度下，通脹上行風險大于下行風險。主要通脹壓力來源包括地緣沖突加劇拖累全球經濟前景、國際大宗商品價格上行，疊加高通脹預期、薪資增速長期超越生產效率提升等內部因素；而內需超預期走弱是主要的通縮下行風險。

俄羅斯央行稱，現有財政安排將在中期助力抑制通脹；若財政支出擴張、結構性財政赤字擴大，央行需實施相較基準情景更為收緊的貨幣政策。

根據俄羅斯央行預測，在當前貨幣政策導向下，2026年全年通脹率將回落至4.5%~5.5%，下半年核心通脹率趨近4%；2027年及以后，年度通脹水平將穩定在政策目標區間。

俄羅斯央行表示，將在后續議息會議上結合通脹回落的可持續性、通脹預期走勢，以及內外環境風險研判，評估進一步降息的必要性。基準情景下，2026年俄基準利率年均水平為14.0%~14.5%，2027年回落到8.0%~10.0%。

微信編輯| 蘇小

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