央行將開展4000億元MLF操作 首次縮量續做2000億元

中經記者 譚志娟 北京報道

4月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，4月27日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年。

由于4月有6000億元MLF到期，這意味著本月MLF將縮量續做2000億元，這也是連續13個月加量操作后的首次縮量續做。

縮量操作傳遞政策信號

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼在接受《中國經營報》記者采訪時表示，此次MLF縮量操作是順勢而為，并非主動收緊流動性。央行通過買斷式逆回購和MLF適度縮量，向市場傳遞“寬松但不過度”的信號，引導市場利率從過度低位向政策利率溫和修復，防止利率過度偏離政策目標。

北京市社會科學院副研究員王鵬也認為，央行通過縮量續做主動回收多余流動性，旨在糾正市場過度的寬松預期，防止資金在金融體系內空轉。

目前市場資金面處于寬松狀態。DR001加權平均利率連續多日運行在1.2%—1.25%區間，DR007一度下探至約1.3%，均明顯低于7天逆回購政策利率1.4%。東方金誠數據顯示，4月2日以來，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率下破1.5%，頻創歷史新低。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這與近期公開市場連續“地量”操作一致，主要源于4月初以來市場流動性進一步向偏松方向演化。

流動性凈回籠規模擴大

王青解釋，今年1—2月央行綜合運用買斷式逆回購、MLF和國債買賣等工具，凈投放中長期流動性達2.05萬億元，較上年同期大幅多增7450億元。而一季度銀行信貸投放較為溫和，3月政府債券凈融資規模下降；4月屬于信貸“小月”，政府債券發行節奏也未明顯加快。此外，近期中東局勢變化，市場普遍預期央行會更加注重保持流動性充裕。

由于4月MLF縮量續做，疊加4月兩個期限品種買斷式逆回購合計凈回籠4000億元，4月中期流動性凈回籠規模達6000億元，較上月的2500億元顯著擴大。

王青認為，央行近期這些“收水”操作釋放了引導資金面穩定、避免主要市場利率過度向下偏離政策利率的信號，有助于穩定市場預期。但這并不代表保持市場流動性合理充裕的政策基調發生變化，更多屬于“削峰填谷”的調節。

王青預計，在主要市場利率回升至政策利率附近（DR001回升至7天期逆回購利率附近）之前，央行“收水”過程將持續一段時間，包括公開市場持續“地量”操作，以及MLF和買斷式逆回購凈回籠等。在主要市場利率回升至政策利率附近后，MLF和買斷式逆回購有望恢復凈投放，這也是支持今年政府債券發行、延續貨幣政策支持性立場的重要體現。

董希淼對記者表示，央行仍將堅持適度寬松的政策基調，維持市場流動性合理充裕，但在政策工具使用上將更加精準化和多元化。

“MLF作為中期流動性管理工具的地位將逐步弱化，買斷式逆回購等工具的權重將繼續提升。央行將根據宏觀經濟修復情況靈活調整節奏，更加注重精準發力，通過結構性工具更有力支持科技創新、提振消費、小微企業等重點領域，并加強與財政政策協同發力，而非采取大規模總量寬松措施。市場要綜合觀察各類貨幣政策工具組合形成的流動性投放，以及市場利率變化情況。”董希淼說。

展望5月資金面，王鵬對記者表示：“預計5月資金面將維持寬松格局，但波動性會有所增加。隨著未來政府債券發行可能提速，央行會根據市場需求靈活調整操作，資金利率大概率將從低位小幅回升并趨于收斂。”

（編輯：郝成 審核：朱紫云 校對：顏京寧）