汽輪科技2025年報解讀：凈利潤大降76.27% 經營現金流腰斬

來源：新浪財經-鷹眼工作室

核心盈利指標大幅下滑

報告期內，汽輪科技（原海聯訊）核心盈利指標出現顯著下滑，多項數據降幅超預期。

指標 2025年 2024年 同比變動 營業收入 195,606,041.08元 228,058,101.90元 -14.23% 歸屬于上市公司股東的凈利潤 2,244,330.25元 9,458,062.31元 -76.27% 歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 374,243.69元 875,074.53元 -57.23% 基本每股收益 0.0066元/股 0.0277元/股 -76.17% 扣非每股收益 0.0011元/股 0.0026元/股 -57.69%

凈利潤大幅下滑主要受三方面因素影響：一是市場競爭加劇導致營業收入同比下降14.23%；二是以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產公允價值變動損失增加，當期公允價值變動損益為-4,368,442.17元，同比減少6,006,374.58元；三是換股吸收合并杭汽輪項目導致期間費用增加。

期間費用結構性變化

2025年公司期間費用合計47,791,387.38元，同比增長6.24%，費用結構出現明顯變化：

費用項目 2025年 2024年 同比變動 變動原因 銷售費用 13,475,395.62元 13,616,239.37元 -1.03% 業務招待費減少486,362.57元，差旅費增加28,799.97元，整體費用基本穩定 管理費用 28,555,721.53元 24,439,534.02元 16.84% 中介機構費用增加1,600,903.67元，職工薪酬及福利增加2,838,891.85元，主要系合并項目相關費用及人員成本上升 財務費用 -293,486.67元 -419,615.35元 30.06% 利息收入減少118,694.51元，同時新增未確認融資費用攤銷51,741.47元 研發費用 6,053,756.90元 6,215,499.26元 -2.60% 差旅費減少130,164.33元，業務招待費減少45,223.89元，整體研發投入略有下降

研發投入保持穩定 人員規模小幅縮減

公司2025年研發投入6,053,756.90元，占營業收入比例3.09%，同比略有下降但投入規模保持穩定。年內完成7個研發項目，涵蓋信息系統重構、能源管理優化、網絡監控系統、電力監控安全防護等多個領域，部分項目已實現技術轉化。

研發人員方面，2025年末研發人員數量42人，較上年減少3人，降幅6.67%，研發人員占比從31.03%降至26.75%。人員結構上，碩士學歷人員增加1人，中專及高中學歷人員減少1人，整體學歷結構略有優化。

研發人員結構 2025年 2024年 同比變動 本科 22人 23人 -4.35% 碩士 1人 0人 新增 大專 19人 21人 -9.52% 中專和高中 0人 1人 -100%

現金流承壓 投資活動貢獻支撐

2025年公司現金流情況分化明顯，經營活動現金流大幅下滑，投資活動現金流成為主要支撐：

現金流項目 2025年 2024年 同比變動 變動原因 經營活動產生的現金流量凈額 22,265,789.92元 45,045,575.98元 -50.57% 銷售商品收到現金減少11,624,085.03元，購買商品支付現金增加10,697,707.07元 投資活動產生的現金流量凈額 44,880,746.31元 36,563,518.72元 22.75% 投資支付現金減少15,000,000元，同時收回投資收到現金增加，投資收益貢獻提升 籌資活動產生的現金流量凈額 -14,114,630.10元 -19,475,694.14元 27.53% 償還債務支出減少5,000,000元，分配股利增加973,720.83元

多重風險需警惕

宏觀環境與政策風險

國際政經環境動蕩及地緣沖突可能導致海外項目執行放緩、成本上升；國內“雙碳”目標推進下，“汽改電”政策對傳統汽輪機市場需求形成沖擊，公司需密切跟蹤政策變化，優化生產柔性應對市場波動。

行業競爭與市場風險

國內汽輪機市場需求下滑，行業競爭加劇；海外市場受政局影響風險上升，國際巨頭技術壁壘依然顯著；電力信息化市場競爭激烈，公司需鞏固高端市場地位，加大海外市場拓展力度。

運營管理風險

戰略轉型過程中復合型高端人才短缺；燃機關鍵部件供應鏈安全及成本控制面臨挑戰；海外項目出口認證成本上升、周期延長，貨款回收難度增大。公司需完善人才激勵機制，強化供應鏈韌性，優化出口合規管理。

本次換股吸收合并杭汽輪完成后，公司業務結構實現從電力信息化向高端裝備制造的重大轉型，后續整合效果及新業務協同效應將成為公司未來業績的關鍵變量，投資者需持續關注公司戰略落地及業務融合進展。

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