海外倉擴張“吞噬”利潤，樂歌股份去年“增收不增利”，一季度匯兌損失增加致財務費大增609%

樂歌股份（300729）4月26日晚間披露年報及一季報，兩份財報中公司凈利潤均出現(xiàn)下滑，其中一季報下滑幅度超過98%。

年報顯示，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入67.15億元，同比增長18.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.59億元，同比減少22.75%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.98億元，同比減少1.45%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.25億元，同比增長71.02%；基本每股收益0.76元/股，同比減少27.62%。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入主要來自智能家居、智慧辦公產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，以及基于公共海外倉的跨境物流服務收入。

樂歌股份在“致投資者的一封信”中提到，“公司當前利潤水平相對有限，本質(zhì)上源于我們在這一階段持續(xù)投入土地儲備、加快倉儲建設(shè)、完善自動化與信息系統(tǒng)以及推進全球網(wǎng)絡(luò)布局。從戰(zhàn)略角度看，這一階段更接近于‘以時間換空間、以投入換能力’的過程。”

由此來看，公司去年凈利潤下滑主要由于支出增加。

數(shù)據(jù)顯示，由于本期在境外購置土地及設(shè)備，公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例由上年同期的23.88%漲至去年的25.89%；同時，由于海外倉及附屬設(shè)施項目集中投入建設(shè)，公司在建工程金額占總資產(chǎn)比例由上年同期的1.65%漲至去年的8.94%，比重增長7.29%。

費用方面，由于企業(yè)規(guī)模增長，樂歌股份去年銷售費用同比增長11.29%，管理費用同比增長6.29%；同時，財務費用同比增長49.73%，主要系租賃負債利息費用增加所致；隨業(yè)務增長，研發(fā)投入增加，研發(fā)費用相應同比增長9.98%。

值得注意的是，公司2025年流動性資產(chǎn)處置損益（包括已計提資產(chǎn)減值準備的沖銷部分）為0.26億元，上年同期為1.53億元，同比減少1.27億元。

同日晚間公布的一季報顯示，2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.96億元，同比下降3.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為80.65萬元，同比減少98.44%；經(jīng)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比轉(zhuǎn)虧，虧損1039.99萬元，降幅140.31%。

數(shù)據(jù)顯示，一季度公司匯兌損失顯著增加，導致財務費用大增608.81%；遠期鎖匯公允價值變動收益減少導致公允價值變動收益同比減少97.29%；同時，海外倉資產(chǎn)處置收益下降導致資產(chǎn)處置收益同比減少103.79%。

來源：讀創(chuàng)財經(jīng)