廣東
4月24日晚間，深交所官網一則發文，劃破了資本市場的平靜，也為深圳科創產業注入了一劑強心針——深化創業板改革首批配套規則正式發布，創業板第四套上市標準即日啟用。
這不是一次孤立的改革
如果只看4月24日這一條消息，很容易低估它的分量。
回溯時間線，你會發現這是一場精心設計的系統級布局——
4月10日：國務院批準，證監會發布《關于深化創業板改革更好服務新質生產力發展的意見》； 4月24日：首批配套規則正式落地；
四件規則同時發布：《創業板股票上市規則》（修訂）、《交易規則》（修訂）、《發行與承銷業務實施細則》（修訂）、《預先審閱業務指引》（新制定）。
從國務院批準到規則落地，只用了14天。
這個速度在資本市場規則修訂史上極其罕見。它傳遞的信號只有一個：緊迫性。
深圳夢注意到，4月13日，廣省委書記黃坤明到深圳調研，來到深交所，詢問改革落地后的交易情況，聽取廣東企業在深交所掛牌上市的情況介紹。他說，這次深化創業板改革措施落地，既為廣大中小企業、科技型初創企業向上突圍提供了重要機會，也為新興產業、未來產業加快發展打開了一扇新窗口，全省各地各有關部門要強化機遇意識，吃透吃準改革精神，用好用活資本市場力量，進一步密切與深交所的對接，積極推送轄內優質適宜的擬上市企業信息，加強輔導培訓，以高效服務促進新產業、新業態、新技術企業加快發展，助力傳統產業轉型升級。
4月16日，深圳大普微電子股份有限公司（股票代碼：301666.SZ）在深交所創業板敲鐘，這是創業板第三套上市標準啟用后，首家成功上市的未盈利企業。
深圳夢了解到，創業板的前三套上市標準，其中，第一、第二套上市標準都對盈利作出了具體要求；2020年創業板改革并試點注冊制，制定了第三套標準——首次打開未盈利企業上市的大門，只對市值和營業收入指標有具體要求，首家適用第三套標準的企業——大普微。
目前第四套標準，它進一步細分為兩項指標：
第一項要求預計市值不低于30億元，最近一年營業收入不低于2億元，同時近三年營收復合增長率不低于30%，強調企業的成長能力；
第二項要求預計市值不低于40億元，最近一年營業收入不低于2億元，同時最近三年累計研發投入不低于1億元且占營收比例不低于15%，突出企業的技術創新能力。
新興產業企業、未來產業企業可使用上述任一指標申請上市。
與此前的上市標準相比，這第四套新標準引入了“增長率”和“研發投入”等指標，更加貼合新興產業企業的發展規律。
SHENZHEN DREAM
深度經濟觀察
深度觀察
創業板開了一扇門：深圳正在下一盤更大的棋
4月24日深夜，深交所官網悄然更新。沒有發布會，沒有通稿刷屏——但這條消息的分量，足以讓深圳數萬家科技公司的創始人徹夜難眠。深化創業板改革首批配套規則正式發布，創業板第四套上市標準即日啟用。
01
大普微：虧損48億，市值破千億
4月16日，深圳大普微電子股份有限公司（301666.SZ）在深交所創業板敲鐘。上市首日，高開349.72%，盤中一度暴漲429.75%，收盤市值突破1067億元。
首日收盤市值
429%
盤中最大漲幅
22.89億
預計2025全年營收
-4.8億
2025年凈利潤
按傳統上市標準，大普微連門都進不去。但它是創業板首家未盈利上市企業。身世標簽足夠硬核——"主控芯片+固件算法+模組設計"全棧自研，產品已通過NVIDIA、xAI等全球AI供應鏈廠商測試導入。
資本市場的邏輯很清楚：不看現在虧多少，看未來的天花板在哪里。
大普微踩中的，正是超級存儲周期+AI算力爆發的雙重風口。企業級SSD是AI數據中心的心臟，全球市場規模正在以每年30%以上的速度膨脹。這是一場關于"未來值多少錢"的投票。
02
第四套標準：要么跑得夠快，要么砸錢夠猛
創業板此前三套上市標準，核心指標都繞不開凈利潤。第四套標準第一次將收入增長率和研發投入強度納入考核：
▎第一類 · 看成長性
預計市值
≥ 30億元
最近一年營收
≥ 2億元
近三年營收復合增長率
≥ 30%▎第二類 · 看創新性
預計市值
≥ 40億元
最近一年營收
≥ 2億元
近三年累計研發投入
≥ 1億元，占比 ≥ 15%
與此同時，IPO預先審閱機制同步啟用——企業在正式遞交申請前，可以先向深交所提交完整材料進行"預審"。為控制風險，未盈利企業股票簡稱后將標注"U"字標識，控股股東三年內不得減持。
信號已經非常明確：門開了，但繩子也系上了。
03
這不是一次孤立的改革
如果只看4月24日這一條消息，很容易低估它的分量。回溯時間線，你會發現這是一場精心設計的系統級布局。
2025年3月讓錢到位
風投創投"雙萬"計劃（萬億級產業基金群+萬家備案基金）
2025年4月讓貸款和補貼到位
八部門聯合科技金融行動方案
2025年10月讓產業整合通道到位
并購重組三年行動方案（目標市值破20萬億）
2026年2月讓產業方向到位
"20+8"產業集群升級3.0版（新興產業占GDP 43%）
2026.04.10讓上市通道到位
國務院批準深化創業板改革
2026.04.16讓標桿案例到位
大普微成為創業板首家未盈利上市企業，首日市值破千億
2026.04.24讓制度正式落地
第四套上市標準正式啟用
從國務院批準到規則落地，只用了14天。這個速度在資本市場規則修訂史上極其罕見。它傳遞的信號只有一個：緊迫性。
04
深圳的野心：全生命周期資本支持體系
把上述拼圖連在一起，深圳正在構建一個"科技企業全生命周期資本支持體系"——
種子期
→ 天使投資（政府引導基金 + 風投創投"雙萬"計劃）
成長期
→ 科技貸款 + 科技創新再貸款 + 財政貼息
擴張期
→ 并購重組（三年行動：200單，交易額破千億）
成熟期
→ 創業板上市（含第四套未盈利通道）
龍頭期
→ ETF期權 + 股指期貨 + 跨境并購
每一個環節都有對應的政策工具，每一個工具都有量化的目標和明確的責任部門。
05
那些正在門外排隊的公司
第四套標準啟用后，最直接的受益者是哪些企業？
生物醫藥
：研發周期長、燒錢猛，但一旦突破臨床就是印鈔機。此前大量創新藥企因盈利要求被迫赴港或赴美上市。
半導體與集成電路
：深圳是國產芯片設計重鎮，多家企業年營收已破2億但仍在虧損期，全棧自研路線意味著前期投入巨大。
高端裝備與智能制造
：工業機器人、精密儀器等領域的企業，技術壁壘高但市場培育周期長。
AI基礎設施
：類似大普微——面向AI算力、云計算、大數據的基礎設施供應商，增長曲線陡峭但盈利拐點尚未到來。
它們有一個共同特征：技術路線已經驗證，客戶已經開始買單，但財務報表上還是負數。
這不是降低標準，而是換了一套衡量標準。
06
深圳的"底盤"：小巨人+獨角獸的厚度
打開第四套上市標準的門，門外站著多少公司？答案是：一個極其龐大的蓄水池。
1372家
專精特新"小巨人"（有效期內）
42家
獨角獸企業
347家
第七批新增小巨人（全國第一）
$1599億
獨角獸總估值
50.4%
占廣東省本批次入選總量
13家
新晉獨角獸（全國第一）
截至2024年底，深圳擁有1372家國家級專精特新"小巨人"企業，數量穩居全國城市首位。其中第七批新增347家，占廣東省半壁江山，寶安區一區便貢獻102家，成為全國首個單批破百的行政區。
獨角獸版圖同樣硬核。42家獨角獸企業總估值達1599億美元，平均估值37.1億美元，其中4家超級獨角獸貢獻了56%的估值。13家新晉獨角獸數量全國居首，覆蓋集成電路、機器人、智能硬件、清潔能源等22個賽道，硬科技占比高達66.7%。
再疊加瞪羚企業——2026年1月，胡潤研究院發布的全球瞪羚企業榜顯示，深圳瞪羚企業數量首次超越倫敦，躋身全球前五。這意味著深圳已形成"小巨人→瞪羚→獨角獸→上市公司"的四級成長梯隊。
1372家小巨人+42家獨角獸——這就是第四套標準打開門后，門外站著的隊伍。
07
更大的棋局
創業板改革不是孤立事件，它是中國資本市場在新質生產力戰略下的制度響應。
2025年12月，深圳發布"十五五"規劃建議，明確提出要"以新質生產力為主軸"，構建產業金融中心。2026年，深圳提出上市公司總市值突破20萬億的目標。
第四套上市標準的啟用，是這個目標的制度前提。沒有新的上市通道，就沒有新的上市公司；沒有新的上市公司，20萬億市值就是空談。
更深層的邏輯是：深圳正在將自身打造成為中國硬科技的資本樞紐。不是上海式的金融中心，不是北京式的金融中心，而是以服務科技創新為核心功能的產業金融中心——從風投創投到科技信貸，從并購整合到IPO退出，形成完整的資本閉環。
這個定位一旦確立，中國科技企業上市的首選地，可能就不再只是納斯達克了。
4月24日深夜，深交所官網上那條并不起眼的公告，實際上標志著一個時代的開始。
中國資本市場正式對"不賺錢但有價值"的硬科技企業打開了大門。
這不是一次簡單的規則修訂。
這是一座城市對科技與資本關系的重新定義。
數據來源
中國證監會官網：《關于深化創業板改革更好服務新質生產力發展的意見》（2026.04.10）
深圳證券交易所：首批配套業務規則（2026.04.24）
21世紀經濟報道：《大普微上市首日大漲四倍》（2026.04.16）
深圳市地方金融管理局：《促進風投創投高質量發展行動方案》（2025.03）
人民銀行深圳市分行：《統籌做好科技金融大文章行動方案》（2025.04.08）
深圳市地方金融管理局：《推動并購重組高質量發展行動方案》（2025.10.22）
21世紀經濟報道：《新興產業占GDP達43% 深圳"20+8"政策升級3.0版》（2026.02.09）
深圳市人民政府：《十五五規劃建議》（2025.12）
深交所創業板股票上市規則（2026 修訂）一頁速查
一、基礎上市硬性門檻
發行后總股本≥3000 萬股
公開發行股份占比≥25%；總股本超 4 億股，占比≥10%
股權清晰、業務獨立、合規經營
標準一：近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤≥1 億元，最近一年凈利潤≥6000 萬元
標準二：預計市值≥15 億元，近 1 年凈利潤為正、營業收入≥4 億元
標準三：預計市值≥50 億元，近 1 年營業收入≥3 億元
標準四（2026 新增科創成長版）
版本 A：市值≥30 億 + 營收≥2 億 + 近 3 年營收復合增速≥30%
版本 B：市值≥40 億 + 營收≥2 億 + 近 3 年研發投入≥1 億元、研發占比≥15%
紅籌企業：市值≥100 億元；或市值≥50 億 + 年營收≥5 億元 + 核心技術優勢
同股不同權企業：門檻同紅籌企業
未盈利科創企業：允許上市，減持限制大幅收緊
普通股東：上市鎖定 12 個月
控股股東、實控人：鎖定 36 個月
上市時未盈利企業：實控人、控股股東，盈利前 3 年禁止減持
普通關聯交易：自然人 30 萬元以上、法人 300 萬元且占凈資產 0.5% 以上需披露
重大關聯交易：3000 萬元以上且占凈資產 5% 以上，須股東大會審議
重大資產交易：占總資產 / 凈資產 50% 以上，必須上股東會
ST 其他風險警示：資金占用、違規擔保、經營停滯、內控失效等
*ST 退市風險警示：財務惡化、財報非標、重大違法、長期不披露定期報告
連續 20 個交易日股價＜1 元
連續 20 個交易日總市值＜3 億元
連續 20 個交易日股東戶數＜400 人
連續 120 個交易日累計成交量＜200 萬股
凈利潤為負 + 營收＜1 億元
期末凈資產為負值
年度財報被出具否定意見、無法表示意見
逾期 2 個月以上未披露定期報告
大額資金占用、違規擔保長期未整改
持續重大內控缺陷
欺詐發行、重大財務造假
涉及五大安全領域重大違法
除交易類退市外，其余退市統一設置 15 個交易日整理期
重新上市間隔
交易類退市：滿 3 個月可申請
普通強制退市：滿 12 個月
重大違法退市：滿 5 個會計年度
欺詐發行退市：永久禁止重新上市
強制設立審計委員會，獨立董事占多數、召集人為會計專業人士
同股不同權：特別表決權倍數≤10 倍，重大事項統一 1:1 表決
科創企業強制披露核心技術、研發投入、技術迭代風險
一、上市基本條件（主板）
- 股本與公眾股
發行后總股本 ≥5000 萬股
公開發行比例 ≥25%；總股本 >4 億股 ≥10%
- 財務標準（四選一）
標準 1：近 3 年凈利為正且累計 ≥1.5 億元；近 1 年 ≥6000 萬
標準 2：預計市值 ≥20 億元，近 1 年凈利為正 + 營收 ≥5 億元
標準 3：預計市值 ≥80 億元，近 1 年營收 ≥6 億元
標準 4（新）：市值 ≥50 億+ 營收 ≥3 億+ 近 3 年營收復合增速 ≥30%
- 合規與治理
：股權清晰、五獨立、無重大違法違規、內控健全
二、股份鎖定期
首發前普通股東：12 個月
控股股東 / 實控人：36 個月
董監高：上市后12 個月；任期內每年減持 ≤25%
未盈利企業：控股股東 / 實控人盈利前 3 年不得減持
原則：真實、準確、完整、及時、公平
定期報告：年報、半年報、季報（強制）
臨時報告：重大事項（合并 / 分立、重大訴訟、關聯交易、業績劇變等）立即披露
業績預告：虧 / 扭虧 / 大增 / 大降 / 凈資產為負必須預告
董秘：信披第一責任人，2026 新規強化履職保障與獨立性
披露：自然人 ≥30 萬元；法人 ≥300 萬且占凈資產 ≥0.5%
股東大會：≥3000 萬且占凈資產 ≥5%
要求：關聯方回避、獨董事前認可、日常關聯交易可年度預計
披露：占總資產 / 凈資產 / 營收 / 利潤 ≥10%
股東大會：占比 ≥50%
擔保 / 資助：董事會2/3 以上同意，達標上股東會
- ST（其他風險）
：生產停滯、賬戶凍結、治理失效、資金占用、違規擔保、長期不分紅
*ST（退市風險）：財務惡化、財報非標、重大違法、逾期不披露定期報告
連續 20 日：股價 <1 元/ 市值 <3 億元/ 股東 <400 人
連續 120 日：累計成交量 <200 萬股
凈利為負 + 營收 <1 億元
期末凈資產為負
年報被出具否定 / 無法表示意見
逾期2 個月未披露定期報告
大額資金占用 / 違規擔保長期未整改
內控連續兩年非標、股權分布不達標
欺詐發行、重大財務造假
涉及五大安全重大違法且情節惡劣
除交易類外，統一15 個交易日整理期
重新上市間隔：
交易類：3 個月
普通強制退市：12 個月
重大違法：5 個會計年度
欺詐發行：永久禁止
必設審計委員會（獨董過半、會計專業人士召集）
控股股東 / 實控人：嚴禁資金占用、違規擔保、同業競爭（重大不利）
表決權差異（主板極少）：特別表決權 ≤10 倍，重大事項1:1 表決
分紅：主板強化現金分紅硬約束，長期不分紅可能被 ST
- 提高主板上市財務門檻、收緊退市、強化現金分紅、壓實董秘與 “關鍵少數” 責任
內容來源：深圳夢（微信號ID：SZeverything）綜合
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