經濟K型復蘇，財富沙漏型結構

一端愈富，另一端愈窮。一端通脹，另一端通縮，通脹與通縮并行。

統計局發布數據，7月PPI同比上漲4.2%，預期為4.9%，前值為6.1%；7月CPI同比上漲2.7%，預期為2.9%，前值為2.5%。消費兩極化，而不是簡單的消費通脹。PPI-CPI剪刀差進一步收窄，對中下游企業利潤較為友好，利潤從上游向中下游傳導。

經濟復蘇模型

經濟復蘇模型，分為：V型、U型、L型、?型、K型。

V型，經濟增長連續兩個季度下滑，迅速反彈兩個季度，比較典型的事件驅動，這是任何一個從衰退到復蘇的經濟體最理想的復蘇模型。最近一次V型走勢發生在2020年，經濟先降后升，前三季度GDP增速分別為-6.8%、3.2%和4.9%，在三季度形成明顯的V型經濟復蘇態勢，大家都是歷史的見證者。

U型，經濟增長連續兩個季度下滑，在反彈之前，經濟指標持續很久的底部區間震蕩，在此期間會出現失業率上升，CPI緩慢上升，像極了當下。

?型，經濟受到外部沖擊急劇觸底，然后緩慢修復。

L型，經濟增長急速下降，幾乎沒有復蘇跡象，失業率居高不下，也就是經濟大蕭條，令人絕望。

著名的大蕭條發生在1929-1938年，美國歷史上最大的經濟危機，第一次衰退從1929年8月持續到1933年3月，第二次衰退從1937年5月持續到1938年6月。在1932年經濟增長為-12.9%，失業率在1933年達到24.9%。

K型，經濟復蘇呈現不均衡態勢。K型是一個新詞，是一種新現象，起源于2020年（過審的原因，盡量避免敏感詞），推動因素是全球貨幣放水。特點就是分化和不平衡，地區分化，行業分化，財富分化，消費分化，經濟復蘇快慢分化。從產業看，高技術經濟、金融經濟等復蘇明顯快于其他類型的經濟；從區域看，東部沿海地帶的北上廣深杭等，經濟復蘇前景優于中西部地區。

通脹與通縮并行的一種復蘇，消費兩極分化的一種復蘇，一種差異化復蘇，所謂的富人通脹，窮人通縮。

經濟K型與財富沙漏型

經濟K型復蘇對應著財富結構沙漏型和社會結構M型，行業內卷，存量博弈，增量難找，收入增速抵不上財富分化的速度，中產消亡，窮者愈窮，富人愈富。M型社會，是一種對社會發展類型的判斷，與字母M一樣，整個世界分成了三塊，左邊的窮人變多，右邊的富人也變多，但是中間這塊忽然陷下去，然后不見了。

基尼系數是國際衡量貧富差距的通用指標，通常慣例把0.4作為收入分配貧富差距的“警戒線”，0.2以下視為收入絕對平均；0.2-0.3視為收入比較平均；0.3-0.4視為收入相對合理；0.4-0. 5視為收入差距較大；0.5以上則表示收入懸殊。近幾年，我國的基尼系數維持在0.46-0.47的水平，超過了美國的0.45、英國的0.34、加拿大的0.32和韓國的0.35。

2020年，美國最富裕的50個人的財富約等于最貧困的1.65億人的財富總和，億萬富豪的財富合計增加了1.1萬億美元。根據瑞信《2021年全球財富報告》，財富基尼系數小于0.7為貧富差距較低，大于0.8為貧富差距較大。2020年在寬松的貨幣政策影響下，財富分化程度顯著高于收入分化，一定程度拉大了貧富差距，我國的財富基尼系數上升到0.704。2020年的胡潤百富榜上，中國上榜的企業家總資產比去年增加了10萬億，這是榜單發布以來上榜企業家總資產增長最快的一年，比此前5年財富增長的總和還要多。

從個人角度看，財富更加集中于金字塔頂端的人手中。2020年，超高凈值群體（財富超過5000萬美元）增加了41420人，同比增長24%，超過了本世紀除2003年以外任何一年的增長率。全球最富有前10%的人群財富占比上升0.9個百分點，全球最富有1%人群財富占比上升1.1個百分點。

在每一次危機中，中低收入群體往往沒有抵御風險的能力，從而財富縮水最嚴重。在2007到2010年期間，美國收入最低的20%的人，凈資產從3萬美元幾乎下降到零。同時期，收入最高的20%的人，凈資產只下降了大約10%，從平均320萬美元下降到290萬美元。

在每一次復蘇中，伴隨著寬松的貨幣政策，貨幣存在一個再分配的過程。貨幣寬松和放松杠桿限制，會使得手里有資產的人運用金融杠桿購入優質資產，同時抬高資產價格，資產價格的上升是一種貨幣現象，同時也是一種貨幣行為。而手里沒資產的人使用杠桿只能改善生活，甚至不能合理使用杠桿會壓垮生活，這便是富人愈富的來源。

手里有資產的人，并一定清楚如何運用杠桿，抗風險的能力一是源自家庭資產，二是銀行替他計算清楚了合理杠桿區間。這里我想到一件事，大家可以找相識的銀行客戶經理聊一聊，讓他們告訴你怎么樣運用貸款，在足夠抗風險的基礎上合理增加杠桿，這需要一定的資產，并且抗風險能力與增大杠桿并不矛盾。

K型復蘇，便產生了兩個循環，一個正向循環，資源集聚；一個負向循環，資源消散。經濟K型復蘇，財富沙漏型，社會結構M型，中產消亡，窮者愈窮，富人愈富。

凡事都得出自一個人自己心性的領悟。——《自深深處》（王爾德）

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

文|愛擼鐵的程序猿