2023年美國經(jīng)濟是陷入衰退？還是擺脫通脹起死回生“軟著陸”？

【2023年美國經(jīng)濟是陷入衰退？還是擺脫通脹起死回生？美國經(jīng)濟欲要“軟著陸”，先要解決通脹高企壓力，美聯(lián)儲金融政策堪稱為關鍵因素。】1月4日，綜合多家外媒消息報道——隨著進入2023年，全球?qū)κ澜缃?jīng)濟的領頭羊美國的預測陸續(xù)呈現(xiàn)，較為一致的擔心抑或共識則是——一是美國經(jīng)濟會因為無法擺脫通脹陷入衰退嗎？二是美國經(jīng)濟是“硬著陸”還是“軟著陸”？三是美聯(lián)儲的降低利率何時啟動？首先從美國經(jīng)濟會陷入衰退的擔心看，去年6月以來來勢洶洶的通貨膨脹雖然有觸頂?shù)嫩E象，但毋庸諱言還停留在較高水平。美國CPI指數(shù)在去年6月創(chuàng)下同比上漲9.1%的40年半以來的高點后呈現(xiàn)下降趨勢，但去年11月的CPI依然在7.1%高位徘徊，還遠遠不能說抑制了高通脹。從美聯(lián)儲(FRB)還將暫時維持金融緊縮政策基調(diào)判斷，如果美聯(lián)儲因為通脹因素繼續(xù)將政策利率從目前的年均4.25 ~ 4.5%上調(diào)0.75%，達到年均5 ~ 5.25%水平的話，美國經(jīng)濟將隨著緊縮政策進一步減速，很有可能進入經(jīng)濟衰退。

其次從美國經(jīng)濟是“硬著陸”還是“軟著陸”看，能在有效抑制通脹的同時保持一定程度的經(jīng)濟增長，這是所謂的實現(xiàn)“軟著陸”。反之，在未能有效抑制通脹的同時經(jīng)濟陷入衰退則意味著美國經(jīng)濟駛?cè)搿坝仓憽薄Ｃ缆?lián)儲主席鮑威爾2022年12月14日在記者會上如此形容軟硬兩種走勢——“如果通脹持續(xù)走高，繼續(xù)加息的必要性增強，軟著陸的路徑就會收窄。另一方面，如果通脹進一步下降，軟著陸的可能性就會明顯提高”。鮑威爾釋放的信息再明確不過，左右美國經(jīng)濟的關鍵因素是通脹走向。如果物價上漲壓力仍然存在，F(xiàn)RB只能繼續(xù)上調(diào)利率，誘導經(jīng)濟跌入“低谷”將會進一步加深。那么通脹的核心因素是什么？照片上的加油站掛著的招聘廣告牌已經(jīng)告訴我們美國陷入持續(xù)嚴重的人手不足，工資等人力成本攀升傳導勞動密集型為主的服務業(yè)價格上漲，也導致通脹高燒不退。現(xiàn)在有一點利好則是美國通脹的最壞時期似乎已經(jīng)過去，服務價格的高企影響通脹走勢或許確實是一個結(jié)構(gòu)問題，但鮑威爾本人也樂觀地認為——美國物價已經(jīng)開始下降，關鍵是服務價格需要降低。

很多政府數(shù)據(jù)及分析也驗證了通脹遲遲無法走低的理由在于勞動市場持續(xù)緊張。根據(jù)美國勞工部本月2日發(fā)布的去年11月的非農(nóng)就業(yè)統(tǒng)計顯示——一是非農(nóng)部門的就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加了26萬3000人，超過了市場普遍預期的20萬人。二是企業(yè)的招聘數(shù)量雖然比峰值時期有所減少，但仍處于較高水平。三是失業(yè)率仍停留在較低水平。在11月的就業(yè)統(tǒng)計中，私營部門的平均時薪為32.8美元，比去年10月上漲0.6%。與2021年同月相比，維持了5.1%的高速增長。11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示——人手不足→工資上漲→服務價格整體的通脹壓力高漲的局面持續(xù)下去，將成為通膨持續(xù)高企的佐證。這種通脹的高位徘徊走勢很可能影響美國經(jīng)濟的“軟著陸”，“硬著陸”的概念隨之加大。也帶來最后一個問題——美聯(lián)儲的降低利率何時啟動的猜忌。如果經(jīng)濟“硬著陸”風險加大，預計美聯(lián)儲今年下半年會下調(diào)利率，即使因為通脹有所推遲，2024年上半年也應降低利率。為了抑制史無前例的高通脹，美聯(lián)儲去年果斷進行了提升至4.25%的大幅上調(diào)利率，這種利率水平現(xiàn)在已經(jīng)觸及了“抑制景氣”的程度。對FRB來說，現(xiàn)在的政策等于進入了一邊觀察快速推進的金融緊縮成效對經(jīng)濟走勢和通脹動向的影響，一邊摸索降低利率步伐刺激經(jīng)濟平穩(wěn)駛?cè)搿败浿憽钡碾A段。