物價數據（PPI-CPI），利潤向中游制造業轉移，順勢而為

市場在周期中循環往復地運行，周期的運行超越了牛熊。

物價數據

消費價格指數（CPI），同比上漲0.7%，預期1.0%，前值1.0%

工業生產者出廠價格（PPI），同比-2.5%，預期-2.3%，前值-1.4%

CPI

CPI比上月回落0.3個百分點，分為三大類來看。

第一類食品價格上漲2.4%，鮮果、豬肉、雞蛋和禽肉類，反映必選消費中的商品消費價格變化，必選消費品無法恰當的體現居民消費意愿。

第二類服務價格上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。隨著出行需求恢復，服務價格中，飛機票、住宿、交通租賃、旅游價格分別上漲37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，漲幅均有擴大。非居住服務業約占CPI構成的兩成，存在階段性漲價壓力。

第三類工業消費品價格下降0.8%，由2月上漲0.5%轉為下降。工業消費品價格下降，一是受到能源價格下降的影響，汽、柴油分別下降6.6%和7.3%；二是受到3月汽車行業價格戰的影響，燃油汽車價格下降4.5%，降價不增量。工業消費品原料成本壓力緩和，走勢與PPI密切相關。

在分析3月PMI數據時，作為一個先行指標已經反映出與物價數據相似的趨勢。內需預期轉向，但可選消費品反映內生動能有限，消費復蘇高度有限。假如3月社融增速維持高位，信用周期對CPI推升力度較強的話，關注對消費意愿的扭轉力度，或許當下是CPI年內低點。

PPI

PPI環比延續持平，同比跌幅走闊。

環比來看，原油、有色金屬價格整體下跌，鋼鐵、水泥等工業品價格有所上漲，漲跌相互抵消。

同比來看，生產者出廠價格中，生產資料價格下降3.4%，降幅擴大1.4個百分點，影響PPI總水平下降約2.65個百分點。生產者購進價格中，化工原料價格下降7.1%，黑色金屬下降7.0%，建筑材料類下降4.6%，有色金屬材料下降3.5%。

結合以上數據，以及PPI-CPI剪刀差來看，反映工業企業利潤從上游向中下游轉移。

觀點

一、核心CPI同比上漲0.7%，上半年核心通脹壓力不大，因需求回暖疊加低基數效應，核心CPI上漲的壓力可能發生在下半年。

二、受到去年成本沖擊高基數的影響，未來幾個月PPI同比增速趨緩。

三、經歷了2、3月政策猶豫期，二季度存在政策發力的預期。

四、基建上行空間有限，中高端制造業投資潛力更大。

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本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿