慘烈，百股跌停再現！巨陰后TMT激辯：退潮開始，還是主升之前？五一節前注意這個“興奮點”

價值線導讀

誰能想到，周五兇悍的殺跌行情來得如此之快。

滬指跌近2%，創年內最大單日跌幅并退守3300點。兩市4300多只股下跌。TMT板塊是重災區，chatGPT、半導體芯片、數字經濟等跌幅居前，跌幅超過10%的股票達到了100只以上。

“巨陰”之下，科技股本輪趨勢是否完結了？

TMT之辯

（一）國海證券：主升浪還未到來

1、2013年經濟總量預期走弱與產業結構性景氣高企的對比鮮明，在低通脹與弱復蘇的環境下，景氣行業的稀缺使得站在新一輪產業周期起點的TMT行業優勢凸顯，A股市場呈現“大分化”行情。

2、2013年TMT板塊全年超額收益主要由三個階段貢獻，階段一，春節后經濟復蘇預期轉弱帶來市場的首次分化；階段二，一季報業績驗證高景氣，TMT板塊主線逐步確立；階段三，三季度宏觀經濟與移動互聯網產業景氣共振向上，行情迎來主升浪。

3、業績與產業景氣的持續驗證是2013年TMT行情的基礎，但宏觀經濟環境對于行情節奏以及估值彈性的影響仍然顯著。此外大跌是檢驗主線的試金石，2013年4月和6月市場遭遇兩輪系統性回調，期間TMT板塊均相對抗跌且快速反彈，主線特征明顯。

4、從板塊內部來看，2013年TMT行情由消費電子向傳媒與計算機板塊擴散，與產業景氣傳導方向一致，年初估值處于最低位的傳媒板塊領漲。結合2013年各TMT行業內部風格來看，在炒概念階段以及產業發展成熟之后，行業內中小票或占優，但在產業加速發展時期投資龍頭企業是較好選擇。

5、今年與2013年的相似點在于國內經濟均處于弱復蘇環境且存在產業周期與改革預期的共振，年初處于低位的TMT板塊全年具備估值修復與機構加倉空間，不同點在于今年宏觀流動性或對市場形成更多支撐，但短期產業景氣度或缺乏數據持續驗證。

6、今年TMT大概率是年度主線，本輪AI產業趨勢之下聚焦于“硬科技”且估值處于低位的科創板有望迎來“戴維斯雙擊”，2013年至2023年，從創業牛到科創牛的愿景可期。4月行情或正處于類似2013年的第二輪超額階段，主升浪還未到來，全年看好代表國內優質科技龍頭企業的科創50指數。

（二）中信建投陳果：AI投資退潮的標志是什么？

對于以AI為代表的產業性主題而言，緊跟產業核心邏輯的變化至關重要，中短期維度內主題落幕的標志是預期差的消除，內部輪動的關鍵在于尋找新的預期差；而更長時間維度內，主題能夠得以延續，甚至向成長投資切換的重要前提是產業邏輯的順暢演繹。

當前TMT交易擁擠暫緩、擴散愈發充分，市場擔憂行情休整。

中信建投陳果認為，通過構建產業+盈利的分析范式，對歷史經典案例進行復盤，在產業發展初期，與景氣投資的PE估值邏輯不同，只要看到相關標的符合PS估值的邏輯，投資者便可以選擇維持看多。產業驗證方面，政策、技術、產品三位一體共同支撐本輪PS估值邏輯，風險則在于政策轉向、技術無法跟進、產品代差走闊上，中期維度看，只要這三方面沒有引發黑天鵝事件，投資者就能選擇繼續持有，期間交易過熱資金流出板塊階段性回調可以考慮逢低加倉，業績分化、去偽存真或將成為后續行情再起時的演繹路徑。

（三）“龍頭”思維

從周五的TMT整個板塊暴力調整來看：像服務器的中科曙光、工業富聯、浪潮信息；芯片的寒武紀；光模塊的劍橋科技、華工科技等部分龍頭品種的殺跌反而有限且盤中承接較好，反而一些跟風邊緣標的殺的“稀里嘩啦”且承接脆弱。

看得出，越來越多的投資者正在認可“龍頭思維”。

龍頭思維就是無論是基本面、信息面還是技術面，無論它已經漲了幾天，統統不管。只要它成了市場“公共”的股票，那么龍頭派就去參與。對于龍頭派來說，從來沒有買晚了一說。龍頭派不在乎前面某某某、誰誰誰已經賺了多少，只在乎這個股還能漲多少，這個股目前是不是市場的核心。

周末還發生了哪些事情？

1、谷歌5月11日舉辦I/O開發者大會 或發表以AI為基礎的新產品

谷歌將于北京時間5月11日舉辦I/O開發者大會，預期將發表多項硬體新產品，包括中階手機Pixel 7a、折疊手機Pixel Fold及平板電腦Pixel Tablet。

2、國家能源局：截至3月底全國累計發電裝機容量約26.2億千瓦 同比增長9.1%

國家能源局發布1-3月份全國電力工業統計數據。截至3月底，全國累計發電裝機容量約26.2億千瓦，同比增長9.1%。其中，風電裝機容量約3.8億千瓦，同比增長11.7%；太陽能發電裝機容量約4.3億千瓦，同比增長33.7%。1-3月份，全國主要發電企業電源工程完成投資1264億元，同比增長55.2%。其中，太陽能發電522億元，同比增長177.6%；核電161億元，同比增長53.5%。電網工程完成投資668億元，同比增長7.5%。

3、八部門：加快IPv6基礎設施演進發展

工業和信息化部等八部門發布關于推進IPv6技術演進和應用創新發展的實施意見，其中提到，加快網絡基礎設施升級演進。基礎電信企業面向行業數字化轉型需求，加快骨干網、城域網、5G網絡升級改造，基于分段路由、網絡切片、隨流檢測、應用感知網絡、服務功能鏈（SFC）等技術，提升企業專線、家庭寬帶、移動終端等業務服務能力。推進新型數據中心建設。支持數據中心、云服務和內容分發網絡企業，基于分段路由、智能無損、自動管控和應用感知網絡等“IPv6+”技術開展網絡基礎架構升級，推動新建互聯網數據中心和行業數據中心具備IPv6單棧部署能力。通過IPv6技術演進升級，促進數據中心、云計算和網絡協同發展，不斷提升數據中心間網絡傳輸質量和服務體驗。

4、江蘇常熟市在編公務員事業人員及國資單位人員5月實行工資全額數字人民幣發放

5、美國土安全部將成立特別工作組，審查AI潛在危險與可利用之處

近日，美國國土安全部部長亞歷杭德羅·馬約卡斯（Alejandro Mayorkas）表示，該部門將成立一個人工智能特別工作組，審查人工智能的潛在危險和可利用之處。馬約卡斯周五對外交關系委員會發表的書面講話稱：“人工智能將通過很多方式極大改變威脅格局，我們必須加以應對，并增強現有工具庫來克服這些威脅。”美國務部本月早些時候宣布將為公司和監管機構找到審查人工智能系統的方法，確保人工智能的使用符合道德、值得信賴并且合法。他們將為白宮和國會提出政策建議。

6、科創板首批退市來了

4月21日晚間，*ST紫晶、*ST澤達發布公告，收到上交所擬終止股票上市的事先告知書。兩家因重大違法被強制退市基本成為定局。

五一節前，

市場可能還有一個興奮點

最近，洛陽漢服與淄博燒烤火爆出圈，并持續帶熱當地旅游。它們到底有多火？3月，淄博火車站日均到達客流1.8萬人次，4月1日到發旅客共57807人，一度創下了近3年以來的最高紀錄。4月以來，洛陽旅游訂單同比增長245%。

在洛陽、淄博之外，“五一”假期將至，一場旅游熱潮蓄勢待發。近日攜程發布“五一”假日旅游前瞻,國內游訂單已追平2019年，同比增長超7倍。在去哪兒平臺上，截至4月12日，國內熱門城市“五一”機票提前預訂量已超過2019年同期，熱門城市“五一”酒店提前預訂量較2019年同期增長4倍。大理訂單量反超2019年的190%，威海則增長300%以上，一躍成為五一的“大黑馬”。

消費復蘇，帶動旅游的背后，是當地努力經營城市IP，突出特色的結果。在中國旅游研究院院長戴斌看來，中國已經進入大眾旅游全面發展的新階段，這個階段有兩個主要特征：一是市場在下沉，二是消費在升級。

經歷疫情3年，中國旅游業的產業格局和發展邏輯都發生了微妙變化，具體表現在游客出行半徑擴大、旅游小團化趨勢明顯。2023年1—3月，攜程平臺上跨市旅行訂單占比超過60%，攜程平臺上的私家團產品預訂量相比2019年增長超4倍。

銀河證券認為，今年五一假期的旅游數據有望實現強勁復蘇，并為市場帶來全年持續改善預期：今年五一假期將是疫后真正意義上的第一個長假，對全年旅游市場復蘇具有重要指導意義；近期攜程等OTA平臺五一預訂數據同比19年增長顯著提供側面印證。

對于五一出游熱潮的持續升溫，有資深研行業分析師表示，“五一”期間出行產業鏈各個環節的預訂數據均釋放出積極信號，酒店、機票的預定量均遠超2019年同期，可以說“五一”為文旅復蘇按下了“加速鍵”。尤其是作為2023年“承上啟下”的黃金小長假，“五一”出行熱的持續升溫為暑期甚至下半年的文旅市場復蘇樹立了標桿。與此同時，“五一”出行產業鏈數據的“狂飆”，惠及的將是文旅行業未來穩開高走、加速回暖的主基調。

具體去看，旅游景點、航空、餐飲酒店、啤酒等行業短期較為受益。

附件：一周資本市場重要數據

1、一周全球市場概覽

2、本周A股漲幅TOP5

3、本周A股跌幅TOP5

4、本周市值高于500億公司漲幅TOP5

5、本周市值100-500億公司漲幅TOP5

6、本周市值低于100億公司漲幅TOP5