省外經銷商三年僅凈增9家 迎駕貢酒的“全國化”耐心十足

　　得益于洞藏系列的高速成長，2022年迎駕貢酒（603198.SH）白酒收入51.98億，同比增長20.74%。憑借微弱優勢，迎駕貢酒重回“徽酒老二”。

　　雖然整體市場規模在不斷攀升，但迎駕貢酒省外市場增速跟不上省內增速、全國化進程落后也是不爭的事實。

　　年報顯示，2020-2022年迎駕貢酒省內市場營收分別是19.98億、27.34億、34.35億，占各年白酒總營收的61.78 %、63.50%、66.09 %——硬幣的另一面是，省外營收占比則在逐年萎縮中。

　　作為一家區域性白酒企，尤其還是在競爭激烈的皖酒地區，省外市場是業績突破的關鍵。

　　然而就迎駕貢酒的市場表現來看，其省外擴張能力還有待提高。

　　2020-2021年，迎駕貢酒每年期末省外經銷商數量分別為636、632、645。

　　三年時間，省外經銷商僅凈增9家！

　　最近召開的股東會現場也有來自廣東的投資者提出，迎駕貢酒在華東以外市場的知名度與消費認可度較低。

　　而據迎駕貢酒董事長倪永培透露：公司正在加強管理和內部整頓，統一整合經銷商，要求達到公司銷售要求、防止濫竽充數，因此近期省外經銷商數量減少。

　　從酒廠員工做到廠長，再到經委當主任，最后又回到酒廠干廠長至今，1952年生的倪永培可謂將迎駕貢酒一手帶大。

　　當然，他也獲得了應有的價值認可。胡潤研究院發布的《2023胡潤全球富豪榜》顯示，倪永培以190億元財富位列榜單第1181位。

　　事實上，迎駕貢酒除了省內、省外兩大市場的營收不斷被拉開外，兩區盈利能力的差距也在進一步加大。

　　2022年，迎駕貢酒省內市場的毛利率為73.25%，省外市場毛利率為66.52%，相差近6個百分點。

　　在股東大會上，曾有媒體就省內外毛利率產生差異的原因，向倪永培進行提問，但倪現場未對該問題作答。

　　另外，雖說省內市場是推動迎駕貢酒2022年營收增長的主要引擎，但單論省內市場表現，迎駕貢酒與口子窖相比還是有差距。

　　2022年，口子窖省內營收41.70億，毛利率達74.66%。而迎駕貢酒省內營收為34.35億，毛利率為73.25%。

　　口子窖不僅在省內營收上比迎駕貢酒高出21%，高端化進程也要快于迎駕貢酒，2022年口子窖中高端白酒產品收入占白酒總營收98%。

　　省外市場道阻且長，省內市場不敵對手，迎駕貢酒能否坐踏實這個“徽酒老二”，還有待觀察。

　　但迎駕貢酒似乎顯得耐心十足。據倪永培最新的表態：公司也計劃走向全國，但是時間上需要一個過程。首先要立足鞏固現有市場，再對全國市場努力進行嘗試。

　　六年前，他在接受《證券日報》采訪時，也有類似說法—— “目前，酒廠的規模不是很大，未來要翻一番，要做到100億元，我們的目標，首先要做安徽省第一品牌，再做全國性的名酒企業”。

　　那次采訪中，倪永培還表示，迎駕貢酒已經開始第二次長征，10年完不成目標，就用40年，但公司“永不放棄”。

　　據了解，在迎駕貢酒2023年內部管理控制考核指標中，公司計劃實現營收66.06億元，同比增20.00%；其中白酒主業計劃實現營收62.89億元，同比增加21.00%。

　　可惜的是，資本市場并沒有給出同等的呼應。今年以來，迎駕貢酒的股價一路下滑，從今年1月的高點74.48元一路跌至 56.67 元（06-02 10:50:00北京時間），跌幅超 20%，業績、預期與股價走勢完全不匹配。

　　目前酒業處于“馬太效應”的關鍵時期，或許資本市場也有自己的考量：未來，中小酒企甚至省級龍頭酒企的發展空間，還能有多大？