PPI向CPI傳導，價格機制再次顯現(xiàn)

總體數據好于結構數據，宏觀數據好于微觀數據。

?5月，居民消費價格（CPI）同比+0.2%，預期0.3%

?5月，工業(yè)生產者出廠價格（PPI）同比-4.6%，預期-4.3%

PPI連續(xù)8個月負增長，剪刀差持續(xù)擴大。

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【PPI】

出廠價格

?采掘工業(yè)-11.5%，原材料-7.7%，加工工業(yè)-4.6%

?食品價格+0.2%，衣著價格+1.4%，一般日用品價格+0.3%

購進價格

?黑色金屬-11.1%，化工原料-10.6%，有色金屬材料-5.3%，建筑材料-5.1%

原材料價格走低是主要原因，地產不振直接影響黑色系產品價格。

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【CPI】

CPI七大類價格，四漲三降。食品上漲1.0%，豬肉由上月+4.0%轉為-3.2%；工業(yè)消費品價格-1.7%，降幅擴大0.2個百分點。同比測算，新漲價影響約-0.3個百分點，上月為-0.2個百分點。

核心CPI的回落主要受工業(yè)品價格回落的影響，居民基礎消費品價格小幅上行。2021年PPI上漲且維持在高位，價格機制PPI向CPI傳導，當時需要預防PPI沒壓住，CPI卻漲起來了。目前的情況恰好相反，PPI連續(xù)8個月負增長，壓制CPI上行。

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【觀點】

1、與工業(yè)生產相關的生產資料，幾乎全線下降；而與居民生活消費相關的生活資料，數據看似轉向，實則有受到統(tǒng)計方式的影響。4月份各項指標均不及預期（社零、固定資產投資、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤、物價等），當下，需要觀察物價低迷，何時才會扭轉。

2、1-4月份，民間固定資產投資增長0.4%，大幅低于全國固定資產投資增長的4.7%，反映民間資本信心不足，仍要以國企和政府投資為主。

3、5月PMI數據反映制造業(yè)去庫存，第一季度貨幣政策執(zhí)行報告強調，要做好制造業(yè)金融。

4、股市弱+地產降溫，民間自發(fā)性修復結束，后續(xù)需要“靠政策給信心”。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿