2024年宏觀經濟增長結構、股市投資展望與風控策略

文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文2600字左右，閱讀大概需要5分鐘，這是“立成說投資”第633篇原創文章）

以下內容為正文：

讓全市場投資者非常糟心的2023年終于過去了，回首剛剛過去的一年，無論是線下實業的老板，還是線上金融投資者，不少人多少都有點悔不當初的感覺。正因為如此，大多數人就把希望都寄托給了新的一年，期望在新年里力挽狂瀾，打一個漂亮的翻身仗。

那么2024年宏觀經濟的走勢究竟會如何演繹呢？2024年的資本市場，尤其是股票市場，到底值不值得投資者期待呢？2024年投資者應該如何做好投資“風控”策略呢？

對于以上這幾個問題，筆者近期進行了比較深入的思考，下面在互聯網上做一個簡要的分享，僅供有緣的讀者參考。

（1）2024年宏觀經濟走勢

總體來看，在高層出臺一系列經濟刺激增長措施的背景下，2024年我國宏觀經濟繼續實現正向增長是沒有什么大問題的，但經濟實現增長的質量與結構與往年有著明顯的差異。

在房地產行業增速嚴重失速的背景下，能夠扛起宏觀經濟增長大旗的行業就很少了，目前除了少數“新基建”行業表現比較亮眼外，比如新能源汽車、數字經濟、人工智能等，其他傳統行業的表現基本上都比較難，根源就在于市場環境變了。

在人口老齡化與少子化日益嚴重的今天，大多數傳統行業開始由“增量”市場走向“存量”博弈市場，這意味著消費者的話語權在逐步提升，行業正在加速內卷。可以預計的是，大多數傳統行業在相當長的一段日子里都將過上“苦日子”。2023年拼多多的市值一舉超越阿里巴巴，已經暗示著新時代的轉折點正在到來。

2023年高層出臺了一系列措施進行了“地方債”的化解，并發行了“一萬億”特別國債來刺激經濟增長，從近期幾次比較重要的經濟會議釋放出的信號來看，2024年財政刺激力度有望進一步提升，財政赤字率大概率還會進一步提高，但貨幣政策很可能不會出現大幅度寬松。

新公司法已經在2023年年底出臺，將于2024年7月1日正式實施，這是對過去“大眾創業、萬眾創新”政策的一次糾偏。總體來看，創業環境開始收緊，創業機會也在減少，創業門檻正在逐步提高。2024年不少中小企業主很可能會面臨更大的生存壓力，這或許就是一次創業市場的“供給側”改革與出清吧。

拉動經濟主要有三駕馬車：投資、消費與進出口貿易。2024年歐美經濟整體進入“衰退期”，這對我國出口貿易增長造成較大的壓力，整體能穩住基本盤不變就是萬幸了。對于大消費行業而言，由于居民和企業仍然整體處在被動“縮減負債表”的環境中，整體也難言過分樂觀，這主要是針對傳統行業消費而言，新經濟消費仍然可以高看一眼，因為新經濟消費目前還處在“增量”市場中。

既然出口貿易與大消費增長的看點不大，因此，筆者認為，2024年宏觀經濟的增長主要還是要靠投資來拉動。投資靠什么呢？仍然是老生常談的“新基建”和“老基建”。當然了，“新基建”的刺激力度會大于“老基建”，但單靠“新基建”來支撐也是不可能的。2024年，投資者有望看到新老基金同時大規模發力拉動經濟增長的，“老基建”雖然傳統，但與“一帶一路”大國戰略密切相關，也是我國的專長，對短期經濟增長的拉動也是尤為重要的，投資者千萬不要完全忽視了。

（2）2024年資本市場展望

2023年我國股市的各大指數表現基本上是“熊冠全球”的，歐美股市紛紛創下新高，從公募基金披露的數據來看，2023年表現較好的股票型基金基本上都是參與境外投資的基金。不過這一點，在2024年可能要發生逆轉行情了，2024年投資者要警惕歐美股市出現大跌的風險。

總體來看，在通脹日益回落的背景下，歐美主要經濟體的貨幣緊縮政策已經到了歷史頂端，繼續加息的可能性非常低。當前市場普遍押注美聯儲與歐洲央行會在2024年上半年啟動新一輪貨幣寬松周期，這意味著新時代的“放水”大行情又一次啟動了。

歐美央行開始“放水”和降息，這對全球流動性的改善與資本市場的估值是有一定的提振作用的。但投資者千萬不要線性的理解為貨幣“放水”就一定會導致股市上漲以及大宗商品的牛市。以史為鑒，在降息初期，投資者反而要警惕歐美股市會出現大跌的風險，這是因為市場認為“衰退”周期要來了，企業來年的營收與利潤大概率會出現大幅度下滑。

由于我國央行在2023年并沒有跟進歐美央行的加息策略，中美和中歐利差持續擴大，外資持續流出，導致了我國資本市場出現劇烈的震蕩與下跌行情。在這種背景下，國內的A股與港股紛紛砸出了較大的“市場坑”。單從PE估值的角度來看，我國股市的估值水平處于歷史低位，與歐美股市比較來看，我國股市是明顯的“價值洼地”。請投資者要注意，這只是筆者的客觀評述而已，并沒有任何粉飾的意思。

2023年四大國有銀行已經啟動存款利率的降息策略了，為了刺激宏觀經濟有比較扎實的增長，2024年我國央行有望會采取進一步降息、或降準的策略。當然了，這一切都要看歐美央行的動作，我國大概率是不會率先提前降息的，這樣做的目的主要在于穩住外資與人民幣匯率。

因此，2024年我國的貨幣政策與歐美主要經濟體很可能會出現“共振”的蜜月期，這對當前處于底部區域的資本市場來說肯定是利好的。在內外投資環境市場改善的背景下，A股的低估值水平有望被聰明的資金填平，畢竟，均值回歸這是市場規律所在，不以人的意志為轉移。

（3）2024年投資“風控”策略

2024年歐美資本市場將會面臨較大的投資風險，其波動性會遠超市場中大多數投資者的預期，在這種背景下，若歐美股市出現大跌風險，國內的A股與港股難免會受到其負面的影響。畢竟，在資本眼里，龐大的“地球”也只是一個“村”而已。

因此，在當前A股與港股處于歷史底部區域的背景下，投資者在看多和做多國內A股與港股的途中，也不要完全忽視外圍資本市場下跌帶來的負面影響。筆者認為，歐美主要央行在啟動新一輪降息周期的初期，歐美股市出現劇烈震蕩的可能性非常大，目前來看，這一時間節點可能會是在今年上半年。

那么投資者該如何做好“風控”策略呢？下面僅提兩點。

從倉位管理的角度來看，對于今年上半年的投資而言，筆者認為投資者一定要嚴格控制好投資倉位，切記不要過分激進，持續滿倉操作與甚至是動用高杠桿投資，這都是極為不理性的投資策略。

從市場運行的角度來看，2024年的股市大概率還是會走出寬幅震蕩的市場行情，市場會出現較大的“結構性”投資機會，普漲型的牛市出現的概率極低。“結構性”行情怎么去找呢，主要還是要看投資板塊與2023年的超跌板塊，押注錯了板塊，即使賺了指數，也很難獲利的。

財富如水，水往低處流！綜上分析來看，2024年是機遇大于風險的一年，也很可能是不少投資者打一個翻身仗的一年。機遇不僅是留給那些有準備頭腦的人，更是留給那些敢于主動實踐、積極進取的人。最后，祝各位讀者在2024年均能取得不錯的投資業績。