2024年會(huì)是”豬周期“的見(jiàn)底之年嗎？

文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文1900字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第650篇原創(chuàng)文章）

以下內(nèi)容為正文：

萬(wàn)事萬(wàn)物皆有周期，只是周期有長(zhǎng)有短罷了！比如房地產(chǎn)行業(yè)的周期比較長(zhǎng)，一般長(zhǎng)達(dá)20年左右，而豬肉行業(yè)的周期相對(duì)較短，一般3-4年就進(jìn)入一個(gè)新的循環(huán)。一個(gè)投資者之所以會(huì)產(chǎn)生永續(xù)性的單邊上漲或下跌的“投資幻覺(jué)”，根源就在于他幾乎完全忽視了周期的存在，只是沉浸在當(dāng)下的時(shí)空里。

筆者認(rèn)為，一個(gè)智慧的投資者一定要把周期性視角編入自己的系統(tǒng)性投資研究框架中，這樣就能在真實(shí)的投資實(shí)踐中更好地穿越投資周期，獲取超額投資收益。

以房地產(chǎn)行業(yè)為例，想當(dāng)年李嘉誠(chéng)早在2012年就開(kāi)始大面積撤出內(nèi)地房地產(chǎn)的投資，這就是典型的“先知先覺(jué)者”，而當(dāng)時(shí)有不少內(nèi)地投資者和開(kāi)發(fā)商都在嘲笑李嘉誠(chéng)跑早了，而今內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)的輝煌早已不在，不少房企都在面臨現(xiàn)金流危機(jī)和債務(wù)危機(jī)，那些沒(méi)有及時(shí)離場(chǎng)的投資者要已被深套中。

回到豬肉行業(yè)上來(lái)，這是與民生息息相關(guān)的行業(yè)。上一輪豬肉強(qiáng)勢(shì)上漲周期，發(fā)生在突發(fā)的疫情時(shí)期，當(dāng)時(shí)豬肉價(jià)格飆漲，不少消費(fèi)者直呼“吃不起”，與豬肉有關(guān)的上市公司紛紛賺得盆滿缽滿，給不少投資者留下了極為深刻的印象。以上市公司新希望為例，2019年公司錄得凈利潤(rùn)高達(dá)50.42億元，創(chuàng)下了歷史新高；養(yǎng)豬龍頭牧原股份，在2020年錄得凈利潤(rùn)高達(dá)274.51億元，位居業(yè)內(nèi)第一。

回頭來(lái)看，大多數(shù)養(yǎng)豬企業(yè)的凈利潤(rùn)在2019和2020年均創(chuàng)下了歷史新高，但自2021年開(kāi)始一直到剛剛過(guò)去的2023年，市場(chǎng)上絕大多數(shù)養(yǎng)豬企業(yè)基本上就開(kāi)始過(guò)艱難的苦日子了，凈利潤(rùn)出現(xiàn)大面積虧損的比比皆是。上市公司正邦科技因養(yǎng)豬虧損非常嚴(yán)重，若不是對(duì)其債務(wù)進(jìn)行及時(shí)重組，恐怕早已破產(chǎn)退市了。

很顯然，回頭來(lái)看，2021-2023年就是本輪豬肉行業(yè)的下行周期。從歷史上看，我國(guó)豬肉行業(yè)經(jīng)歷過(guò)多次牛熊周期，但一般持續(xù)時(shí)間均在2-3年左右。本輪豬肉下行周期持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，即使到了2024年，不少養(yǎng)豬企業(yè)仍然還在盈虧平衡線上掙扎呢，處于虧損狀態(tài)的企業(yè)居多。

近期，新希望董事長(zhǎng)劉永好表示，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、老百姓消費(fèi)信心的提升，豬肉消費(fèi)會(huì)提升。已經(jīng)連續(xù)近三年的低谷，再三年的可能性很小，往上走的幾率要大一些，估計(jì)今年下半年豬肉價(jià)格回到成本線以上的可能性很大。筆者認(rèn)為，劉總為業(yè)內(nèi)知名專業(yè)人士，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，曾多次穿越豬周期，他對(duì)行業(yè)宏觀走勢(shì)的判斷是值得投資者參考的。

那么投資者應(yīng)該如何判斷“豬周期”呢？實(shí)際上，這里有一個(gè)專業(yè)觀測(cè)指標(biāo)：那就是豬糧比。按照慣例和歷史專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)豬糧比在7:1，基本上是養(yǎng)豬企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)。如果豬糧比的數(shù)值明顯高于7:1，那么養(yǎng)豬企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利的可能性就會(huì)大大增加，反之亦然。

那么當(dāng)前市場(chǎng)上的豬糧比是多少呢？以2024年2月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，豬糧比為6.34:1，很明顯，目前這一數(shù)值仍然小于7，這說(shuō)明大多數(shù)養(yǎng)豬企業(yè)還處于虧損的狀態(tài)。如果繼續(xù)追溯2023年的數(shù)據(jù)呢，以2023年12月的數(shù)據(jù)為例，當(dāng)時(shí)的豬糧比為5.5:1。相較而言，2024年的豬糧比數(shù)值已經(jīng)有了明顯好轉(zhuǎn)，豬肉價(jià)格開(kāi)始逐步探底回升。

筆者依然記得，在2023年11月份的時(shí)候，為了提振豬肉價(jià)格，國(guó)家當(dāng)時(shí)啟動(dòng)了第三次豬肉收儲(chǔ)工作。2023年國(guó)家連續(xù)三次逆勢(shì)抄底豬肉，托底豬肉價(jià)格，這在歷史上都是罕見(jiàn)的，可見(jiàn)當(dāng)時(shí)養(yǎng)豬企業(yè)是多么艱難。

為了提振豬肉價(jià)格，呵護(hù)養(yǎng)豬企業(yè)的生存發(fā)展，國(guó)家近期又出了大招的。

就在本月初，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》。此次《方案》修訂，在堅(jiān)持現(xiàn)行工作思路、總體要求和“三抓兩保”任務(wù)基本不變的基礎(chǔ)上，將全國(guó)能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬(wàn)頭調(diào)整為3900萬(wàn)頭，將能繁母豬存欄量正常波動(dòng)（綠色區(qū)域）下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%。

很明顯，這是在通過(guò)行政手段來(lái)降低母豬數(shù)量，從而來(lái)控制養(yǎng)殖豬仔的數(shù)量。當(dāng)場(chǎng)內(nèi)養(yǎng)豬供給數(shù)量開(kāi)始下降時(shí)，在市場(chǎng)需求不變的情況下，有望打破市場(chǎng)供需平衡，利于豬肉價(jià)格出現(xiàn)上漲。因此，筆者有理由判斷，在這樣強(qiáng)有力的政策管控下，2024年大概率就是豬周期的見(jiàn)底之年。

除了以上幾個(gè)因素外，還有一個(gè)非常重要的因素是豬肉價(jià)格對(duì)我國(guó)CPI的權(quán)重非常大，持續(xù)下行的豬肉價(jià)格，不利于CPI指數(shù)的上漲，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的“通縮”壓力。由于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行周期，必須對(duì)“通縮”預(yù)期進(jìn)行嚴(yán)格管控，否則這對(duì)就業(yè)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及營(yíng)商環(huán)境來(lái)說(shuō)都是不利的。提振豬肉價(jià)格，是符合管理層對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的預(yù)期的。

從國(guó)際和國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境來(lái)看，今年下半年我國(guó)央行開(kāi)始啟動(dòng)新一輪的貨幣放水和降息的可能性仍然較大，這對(duì)大消費(fèi)的通脹是有一定的幫助的，也是有利于豬肉價(jià)格上行的。

綜上多個(gè)因素的分析來(lái)看，筆者認(rèn)為，2024年下半年大概率會(huì)出現(xiàn)本輪“豬周期”的底部。當(dāng)前在養(yǎng)豬上市企業(yè)的股票里被套牢的投資者有不少，投資者不必過(guò)分悲觀，隨著未來(lái)豬肉價(jià)格的持續(xù)上行，絕大多數(shù)投資者都是有望解套和獲利的，資本市場(chǎng)也會(huì)率先做出反應(yīng)的，養(yǎng)豬龍頭企業(yè)的股價(jià)大概率會(huì)率先企穩(wěn)并實(shí)現(xiàn)盈利。