海爾智家財(cái)報(bào)觀察：短期利益與長期主義

不管是海外本土創(chuàng)牌、全球高端創(chuàng)牌還是智慧家庭建設(shè)，都需要長年累月持續(xù)不斷地投入，對企業(yè)短期盈利的影響顯而易見，但這是企業(yè)為長遠(yuǎn)發(fā)展必須支付的成本。從某種意義上講，愿不愿意為未來投入是眼前利益與長遠(yuǎn)利益孰輕孰重的問題，是你更愿意將未來放在哪個位置上的問題。

3月27日晚間，海爾智家（SH600690）率先發(fā)布2023年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2023年海爾智家實(shí)現(xiàn)營收2614.28億元，同比增長7.33%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤169.21億元，同比增長15.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤165.97億元，同比增長12.81%，利潤增速繼續(xù)超營收增速；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為252.62億元，同比增長24.71%，經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)提升。

受穩(wěn)健業(yè)績影響，財(cái)報(bào)發(fā)布后首日，海爾智家A股與H股聯(lián)手共同成為推動板塊上漲的龍頭股票。截至3月28日中午休市，海爾智家A股漲幅6.31％，盤中最高漲幅6.81%，達(dá)25.40元；H股漲幅7.78％，盤中最高漲幅7.78%，達(dá)24.25元。漲幅為行業(yè)最高。

六大看點(diǎn)

概括而言，海爾智家2023年報(bào)有六大看點(diǎn)：

看點(diǎn)一：海爾各品類均實(shí)現(xiàn)增長。其中，空調(diào)高端市場份額第一，經(jīng)營利潤率提升1.4個百分點(diǎn)，被外界認(rèn)為增長潛力還很大，成長勢頭良好。

看點(diǎn)二：卡薩帝連續(xù)8年高端市場TOP1。

看點(diǎn)三：海外高端創(chuàng)牌多區(qū)域持續(xù)引領(lǐng)。

看點(diǎn)四：數(shù)字化變革實(shí)現(xiàn)費(fèi)率持續(xù)優(yōu)化。2023年，費(fèi)率再優(yōu)化0.23pct。

看點(diǎn)五：三翼鳥門店零售額同比提升84%。

看點(diǎn)六：股東分紅比例持續(xù)提升。2023年度海爾智家分紅比例擬由過去的36%提升至45%，并公布未來三年（2024—2026年）股東分紅比例，2025年度、2026年度的股東分紅比例不低于50%。

概括而言，2023年海爾智家通過持續(xù)推進(jìn)全球自主創(chuàng)牌、高端創(chuàng)牌及加速智慧家庭落地，確保了業(yè)務(wù)經(jīng)營實(shí)現(xiàn)長期、穩(wěn)健、可預(yù)期地發(fā)展。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)后的當(dāng)前與長遠(yuǎn)

每到財(cái)報(bào)季，海爾智家發(fā)布財(cái)報(bào)后，大家都會想起另外兩家企業(yè)。同一晚上，美的集團(tuán)也發(fā)布了2023年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2023年美的集團(tuán)營收增長8.1%，利潤增長14.1%。格力電器目前還未發(fā)布2023年年報(bào)。

下面，我們就從“當(dāng)前與長遠(yuǎn)”兩個維度，看看這兩家企業(yè)年報(bào)的特點(diǎn)。先來看一個表格。

2021—2023年?duì)I收、利潤增速表

先看當(dāng)前的2023年報(bào)。要了解2023年報(bào)，就要對比2022年報(bào)的同期。海爾智家2022年的營收增速是7.22%，2023年的營收增速是7.33%；2022年的利潤增速12.48%，2023年的利潤增速12.81%。從這兩組數(shù)據(jù)看到，海爾智家的業(yè)務(wù)在2022年高基數(shù)下，繼續(xù)穩(wěn)健增長。

再看美的集團(tuán)，2022年的營收增速是0.68%，2023年的營收增速是8.1%；2022年的利潤增速是3.43%，2023年的利潤增速是14.1%。從這兩組數(shù)據(jù)看到，美的集團(tuán)的業(yè)務(wù)在2022年低基數(shù)下，恢復(fù)高增長。

接著我們再從“長遠(yuǎn)”看。我們還是先看過去三年的營收與利潤復(fù)合增長數(shù)據(jù)。

2021—2023年復(fù)合增長率表

2021~2023CAGR

海爾智家

美的集團(tuán)

營收

7.1%

4.3%

利潤

12.7%

8.6%

從過去三年的數(shù)據(jù)看，海爾智家的營收復(fù)合增長率為7.1%，美的集團(tuán)是4.3%；海爾智家的利潤復(fù)合增長率是12.7%，同期美的集團(tuán)是8.6%。

從三年時間看，海爾智家的業(yè)務(wù)表現(xiàn)一直很穩(wěn)健。

其實(shí)，海爾智家這樣的增速，還受到了一些外部因素影響：

首先，海爾智家是中國家電行業(yè)全球化程度最高的企業(yè)，超一半的營收來自海外，而2023年歐美均出現(xiàn)了家電需求放緩，勢必對海爾智家當(dāng)年?duì)I收產(chǎn)生影響。

其次，2023年美聯(lián)儲連續(xù)四次加息，這對海外市場權(quán)重較高的海爾智家也是一個影響因素，并給海爾智家?guī)矶嘀Ц独⒌挠绊憽?/p>

再次，海爾智家堅(jiān)持海外自主創(chuàng)牌，這個投入同行基本沒有，或者有也小得多，可以預(yù)見的是，這個投入未來若干年海爾智家還會持續(xù)，即使對利潤形成影響也在所不辭，在他看來，這是任何一家具備全球化眼光的企業(yè)必須要交的學(xué)費(fèi)，不交你就沒有未來。

愿不愿意為未來投入，從本質(zhì)上講還是“眼前利益”與“長遠(yuǎn)利益”孰輕孰重的問題，是你把未來放在哪個位置的問題。

舉一個例子：僅2023年一年，海爾智家就布局了埃及生態(tài)園，投產(chǎn)了巴基斯坦廚電工廠，類似的投資并沒有發(fā)生在同行企業(yè)身上。

每個硬幣都有兩面，換個角度看，在市場疲軟及美元加息不利背景下，海爾智家海外依然實(shí)現(xiàn)7.62%的增長，這也折射出海爾智家全球化戰(zhàn)略的韌性。

還有，2023年的厄爾尼諾現(xiàn)象一定程度上助推了空調(diào)熱銷，這對于空調(diào)業(yè)務(wù)占比較高的企業(yè)是個紅利。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2023年中國家電市場零售額同比增長3.6%，而空調(diào)行業(yè)零售額同比增長了7.5%，明顯高于家電行業(yè)平均增速。

2023年，海爾智家空調(diào)業(yè)務(wù)營收、利潤雙增，利潤率提升1.4個百分點(diǎn)。但相對于以空調(diào)為主業(yè)的美的集團(tuán)來說，其業(yè)績增長還有一定的差距：從美的集團(tuán)發(fā)布的2023年報(bào)看，其暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營收1611億元，占總營收的43%以上。

海爾智家擁有高潛力

海爾智家是一個競爭力結(jié)構(gòu)完備的企業(yè)，多個競爭力要素的木板都比較長，所以有人說“海爾智家是一家高潛力的公司”，依據(jù)就在這里。

舉兩個頗具代表性的例子：今天，卡薩帝已成為全球公認(rèn)的高端品牌，是同行企業(yè)推廣高端品牌必須學(xué)習(xí)的模版，高端化轉(zhuǎn)型不是任何企業(yè)都能做到的，但海爾智家做到了。

再就是三翼鳥，至今仍是全球唯一的場景品牌，當(dāng)所有家電企業(yè)“言必場景”的今天，抬頭一看，海爾智家早已站在場景生態(tài)的制高點(diǎn)上。

但我認(rèn)為這仍然不是最關(guān)鍵的，最關(guān)鍵的是什么？是海爾智家早在三十多年前就預(yù)見了全球化時代必然到來并及早實(shí)施布局，并在此基礎(chǔ)上成功塑造了海爾高端品牌的形象。這不僅為海爾智家成為一家受人尊敬的國際化、全球化企業(yè)廓清了障礙，同時為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展注入了無限動能。

今天的海爾智家，是海外市場影響力最大、品牌形象最好、市占率最高的中國家電企業(yè)，這是一個高屋建瓴的優(yōu)勢，也是每一個懷揣出海夢的中國家電企業(yè)渴望的未來。

以上是從海爾智家的基本盤來看。

若看短期因素對海爾智家未來可能造成的影響，也是硬幣的兩個面：2023年美元四次加息對海爾智家造成不利影響；但3月19日高盛集團(tuán)的預(yù)測是，2024年美國或?qū)⑷谓迪ⅲ瑢栔羌覠o疑是個利好。

同時，海爾智家這幾年堅(jiān)持深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，可以說踩準(zhǔn)了邁向高效率增長的鼓點(diǎn)，通過不斷深化地?cái)?shù)字化變革，海爾智家費(fèi)用率未來幾年有望持續(xù)優(yōu)化。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型對提升企業(yè)經(jīng)營效率效果顯著，這方面美的集團(tuán)就做得很好。對于海爾智家來說，最近兩年持續(xù)發(fā)力數(shù)字化轉(zhuǎn)型，費(fèi)率優(yōu)化的效果將持續(xù)顯現(xiàn)出來。

總之，依據(jù)一時一地的數(shù)據(jù)得出任何一般性結(jié)論都是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模^察一家企業(yè)的正確方式應(yīng)該從企業(yè)競爭力結(jié)構(gòu)分析的角度入手。恰恰，海爾智家企業(yè)競爭力結(jié)構(gòu)的顯著特征是完備性——這也是世界上所有受人尊敬企業(yè)的共性，這樣的競爭力結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在經(jīng)營層面，就是企業(yè)的未來確定性強(qiáng)，不至于發(fā)生大起大落的情況。為什么許多人說海爾智家的未來是可預(yù)見的？依據(jù)就在這里。

事實(shí)上，海爾智家管理層對未來也是信心滿滿，在發(fā)布2023年報(bào)的同時發(fā)布最新分紅計(jì)劃，2023年度海爾智家將分紅比例由原來的36%擬提升到45%，并且制訂了未來三年（2024-2026）股東回報(bào)規(guī)劃，2025年度、2026年度的分紅比例不低于50%，這也是信心的體現(xiàn)。