交銀施羅德怎么了？

上周，基金圈里盛傳，北京上海多家公募基金被異地證監局駐場檢查，其中包括滬上某5字公募基金公司，有消息稱，該公司基金經理等主要人員被要求不得離開上海，公司原定的午餐會也被取消。微博上也有不少金融圈內人士指出，傳言中的滬上公募是指交銀施羅德。截至目前，交銀施羅德并沒有對這一傳聞進行回應。

上周末，眾多權威媒體陸續確認了多家基金公司被異地證監局駐場檢查的消息。25日，監管部門公開回應稱，此次是常規例行檢查，并非突擊檢查，實施異地交叉檢查也是慣常操作，是依法從嚴監管市場的重要舉措之一。不過，監管部門沒有披露接受檢查的具體基金公司名單。

實際上，監管部門對基金公司駐場檢查并不罕見，這次之所以刷屏，一個原因是此次為異地監管部門派人檢查，表明檢查不是形式主義，不是走過場，透露出從嚴監管信號；其次，過去三年資本市場較為動蕩，公募基金業績普遍不好，大量基金投資人虧損嚴重，對基金公司看法較為負面；而基金公司偶爾爆出的一些高薪、桃色新聞、違規行為也讓投資人積蓄了不少怨氣和情緒。

那么，卷入此次傳聞的交銀施羅德是不是“躺槍”呢？

交銀施羅德基金成立于2005年，是老牌公募之一，股東包括交通銀行、施羅德投資管理有限公司，以及中國國際集裝箱海運(集團)股份有限公司，持股比例為65%、30%、5%。

截至目前，交銀施羅德基金管理規模為4962.49億元，歷史高點出現在2022年6月末，為5881億元，規模降幅約16%。截至2023年四季度末，交銀施羅德非貨基金規模2998.36億元，在公募基金中排名第16位。

天天基金數據顯示，過去幾年，交易施羅德主動權益基金規模下降較猛。2019年6月末至2021年末，交易施羅德混合型基金規模從460億元一路增長至2417億元，膨脹了4倍以上。但在接下來的兩年里，混合型基金規模一路下跌，截至2024年2月5日，混合型基金規模為1355億元，縮水1062億元。

目前，撐起交銀施羅德規模大旗的是債券基金（1526億元）和貨幣性基金）1874億元）。指數型基金方面，交銀施羅德過去幾年發展的一般，2022年一度超過200億，但2023年9月末又跌至90億。去年四季度和今年一季度，交銀施羅德開始發力指數基金，目前規模快速增長至275億元，但在頭部基金公司中，交銀施羅德的指數基金規模仍然處于后排。

背靠交通銀行這棵大樹，交銀施羅德原本擁有得天獨厚的渠道優勢，但過去這些年其發展得并不太順利，尤其是近三年，用大起大落形容不為過，背后原因是公司投研力量不足，熱衷于打流量牌，塑造所謂的“網紅基金經理”吸引投資人，沒想到遭遇市場波動，業績慘敗，大量投資者逃離。

最典型的莫過于“交銀三劍客”-王崇、何帥、楊浩，這三名崛起于2016年熊市的基金經理，在2018年-2021年得到公司力推，加上此前幾年業績不菲，迅速出圈，管理規模一路飆升。巔峰時刻，王崇、何帥、楊浩的管理規模合計接近1000億元，約為交銀施羅德主動權益基金總規模的40%。

王崇管理規模最高時348億元，截至去年末只有145億元，縮水58%；何帥管理規模最高220億元，到去年末剩下141億元，縮水36%；楊浩最慘烈，管理規模最高370億元，去年末只剩下64億元，降幅83%。

“造星”上規模致基金經理抑郁？

明星基金經理規模崩塌，主要原因是產品業績慘淡。

以“三劍客”中管理規模曾經最大、風格也最激進的楊浩為例，他的崛起和倒下一樣迅速。2022年9月末，在市場不斷下行時楊浩同時辭去了交銀內核驅動混合基金和交銀定期支付雙息平衡混合基金的基金經理，其產品僅剩下代表作交銀新生活力靈活配置混合。

這兩只基金都是交銀施羅德在2020年市場最火熱時為楊浩量身打造的爆款產品，其中交銀內核驅動混合2020年1月8日發行當天即售罄，且募集規模超過500億，而原計劃募集規模上限為60億。同期，交銀施羅德為楊浩安排的另一只基金-交銀科稅科技創新混合，募集規模上限為10億，同樣大比例超募。

但是，交銀施羅德勉強將楊浩推成明星基金經理的代價慘重。交銀內核驅動混合上市后，規模從60億一路上漲到2021年3月末的132億。但是，規模上漲的同時，產品業績卻不給力。2021年，交銀內核驅動混合凈值下跌15%，2022年下跌27.50%。業績下跌引來投資人用腳投票，到2021年9月末，基金管理規模迅速縮水至57.51億元。

更糟糕的是，交銀施羅德無節制的上規模，將一位原本優秀的基金經理逼成了憂郁癥患者。據21世紀經濟報道2021年9月8日報道，楊浩管理的兩只產品—交銀新生活力、交銀內核驅動—同時發布公告稱，將增聘基金經理，而背后原因或與楊浩疑似患上抑郁癥有關。

楊浩管理的三只基金，交銀定期支付雙息平衡、交銀新生活力、交銀內核驅動在2021年2月凈值創出新高后，便一路下跌，管理規模也受到極大影響。尤其是，楊浩重倉的愛股芒果超媒、絕味食品、順豐控股等股票，自2021年年初一直下跌，對楊浩的信心打擊亦比較大。

假如交銀施羅德不在高點時給楊浩拼命發產品上規模，楊浩是否就能逃過抑郁的悲慘處境？這很難說，但交銀施羅德在這場利用網紅基金經理擴大規模的游戲中，無疑是最大獲利者。根據天天基金數據，交銀內核驅動混合在2020年-2022年間累計為基民賺了1.9億元，但是，這只成立時規模近60億，規模最高達到130億元的基金，2020年-2022年的管理費就收取了3.2億元，折算下來，基民買入這支產品完全是為交銀施羅德做貢獻。

9年投資勉強跑贏國債收益率

過去三年，王崇的表現也不佳。以王崇的代表作交銀新成長混合為例，從2014年至今已經長達10年，雖然標榜任期回報278.73%，但近三年在規模處于歷史高位時回報糟糕，2021年、2022年和2023年，凈值漲幅分別為3.67%、-15.08%、-14%。自2015年-2023年，交銀新成長混合累計實現凈利潤25.16億元，其中，主要利潤都是在2019年和2022年實現的。但是在該基金管理規模超過100億后的四年里，僅2020年賺錢，2021年-2023年基本都是虧損（2021年以平均142億的管理規模賺了0.98億元，連余額寶都沒跑過）。

從長期價值投資的角度講，交銀新成長混合到底幫投資人賺了多少錢呢？探長統計了一下，2015年-2023年末，交銀新成長混合累計實現凈利潤25.16億元，期間其管理規模從4.2億元一路飆升至最高163億元，10年期國債過去9年的平均無風險收益率為3.1%，按此計算，交銀新成長混合過去9年如果全部購買10年期國債的話，累計收益率也有16億元，僅比王崇忙碌9年的主動管理收益少9億元。

需要注意的是，交銀新成長混合跑贏10年期國債的代價是投資人支付了巨額的管理費。按年均1.5%的管理費用計算，過去9年，交銀新成長混合累計向交銀施羅德支付管理費8億元。

何帥的業績比王崇還慘，他管理的4只基金近兩年跌幅都在24%-33%之間，尤其是2021年高位發行的基金交銀瑞和三年持有期、交銀阿爾法核心混合C、交銀持續成長主題混合C，凈值跌幅都超過30%，最高的達36.3%，徹底把投資人套牢。

有投資人在天天基金發圖稱，買了交銀阿爾法核心混合A，持有1000多天，收益為-30.91%。對于秉持長期投資理念的基民來說，如此慘烈的收益確實是巨大打擊。交銀施羅德一直呼吁基民價值投資、長期投資，但對持有3年以上的投資者，給予的回報如此糟糕，責任在誰呢？市場行情近兩年走勢不佳固然是主要因素，但基金公司和基金經理是否該反思，在高位濫發大量基金，吸引投資者高位入場，是否起到了推波助瀾的作用？是否存在為了上規模、賺管理費而漠視了投資者利益保護的問題？

需要指出的是，交銀瑞和三年持有期2022年3月募集規模31億元，最高時40億，如今剩下30億，兩年時間虧了10億。交銀阿爾法核心混合C2021年末募集，最高時達6億元，2023年末剩下1.93億元，減少68%。投資人的損失是實實在在的，但交銀施羅德在這兩只產品上1.5%的的管理費并沒有減少或停止收取。

從這兩年基金凈值走勢看，何帥基金就是靠吃過往業績的老本，要扭轉不利趨勢恐怕只能等大盤走好，也難怪很多投資人在東方財富交銀施羅德基金討論區抱怨連連，甚至有的基民呼吁何帥有必要出來解釋一下，為何凈值一直跌跌不休？