四大稀土：中國稀土、北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源，含金量誰高

中國稀土，控股股東中國稀土集團(tuán)，最終控制人國資委，公司是四大稀土公司中的央企控股大型稀土整合集團(tuán)。

優(yōu)勢：公司是中國稀土集團(tuán)現(xiàn)階段唯一上市平臺。公司正在收購中稀湖南股權(quán)，其旗下中稀湖南礦山項目為全國單本離子型稀土開采指標(biāo)最大的礦山項目，生產(chǎn)規(guī)模302萬噸/年。

亮點：公司部分單一稀土氧化物純度可達(dá)到 99.999%以上，資源利用率達(dá)到 98.5%以上，在產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品純度等方面在國內(nèi)中重稀土冶煉分離行業(yè)具有顯著的競爭優(yōu)勢。

北方稀土，控股股東包頭鋼鐵，實控人，內(nèi)蒙古自治區(qū)。

優(yōu)勢：公司控股股東擁有全球最大的鐵和稀土共生礦—— 白云鄂博礦的獨家開采權(quán)。控股股東下屬子公司包鋼股份使用白云鄂博礦 石生產(chǎn)鐵精礦和稀土精礦，向公司供應(yīng)稀土精礦。

亮點：近年來，在國家稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分配中，公司獲得的礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品指標(biāo)分別占年度指標(biāo)總量的50%以上，且輕稀土年度增量指標(biāo)向公司集中配給，行業(yè)地位領(lǐng)先。

廈門鎢業(yè)，控股股東福建稀土集團(tuán)，實控人，福建國資委。

優(yōu)勢：公司是國務(wù)院批復(fù)的重點支持組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)的牽頭企業(yè)之一，同時公司與赤峰吉隆黃金礦業(yè)股份有限公司合作成立合資公司開發(fā)老撾稀土資源。

亮點：公司擁有從稀土采選、冶煉分離到稀土發(fā)光材料、稀土金屬、高性能磁性材料、光電晶體等稀土深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

盛和資源，控股股東中國地質(zhì)科學(xué)院，實控人，財政部。

優(yōu)勢：在資源方面，

公司在中國境內(nèi)參股了冕里稀土、山東鋼研中鋁稀土科技有限公司。公司在中國境外參股了美國 MP 公司，并包銷其稀土精礦等主要稀土產(chǎn)品。

此外，公司還參股了澳大利亞 ETM 公司、Peak 稀土公司，并成為其第一大股東。

亮點：公司是國內(nèi)稀土行業(yè)獨具特色的混合所有制上市公司。競爭機(jī)制靈活。

看完了公司的優(yōu)勢、亮點，接下來將通過基本面分析中經(jīng)典的“杜邦分析法”，來對上述四大稀土公司的財務(wù)核心數(shù)據(jù)進(jìn)行拆解，以進(jìn)一步厘清其真實的含金量情況，

先看第一個拆解數(shù)據(jù)，銷售凈利率，

評估公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤空間，數(shù)值越高，利潤空間越大， 含金量越高。

含金量第一，北方稀土，三季度，凈利率為6.26%。

其次，廈門鎢業(yè)，三季度凈利率為6.2%。

第三，中國稀土，三季度凈利率為4.15%。

第四，盛和資源，三季度凈利率為1.51%。

對比上一年，僅有廈門鎢業(yè)的銷售凈利率同比有所上升。這主要是因為，公司除了稀土，還有鎢鉬以及新能源電池業(yè)務(wù)，多元業(yè)務(wù)在一定程度上，降低了單一業(yè)務(wù)利潤下滑的風(fēng)險，平滑了公司的利潤空間。

接下來，來看第二個拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

評估公司的資產(chǎn)運營效率，數(shù)值越高，運營效率越高，含金量越高。

含金量第一，中國稀土，公司三季度的周轉(zhuǎn)率即已經(jīng)達(dá)到了89%。

第二，盛和資源，三季度周轉(zhuǎn)率為87%。

第三，廈門鎢業(yè)，三季度周轉(zhuǎn)74%。

第四，北方稀土，三季度周轉(zhuǎn)64%。

對比上一年，盛和資源和中國稀土的周轉(zhuǎn)率有所上升。

第三個拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，權(quán)益乘數(shù)，

評估公司的財務(wù)杠桿情況，數(shù)值越高，財務(wù)杠桿越高，以負(fù)債拉松收益的程度也越高。

財務(wù)杠桿最高，廈門鎢業(yè)，負(fù)債率達(dá)到了50%以上，財務(wù)杠桿2.15倍。

其次，北方稀土，負(fù)債率36.5%，財務(wù)杠桿為1.57倍。

再次，盛和資源，負(fù)債率34.2%，財務(wù)杠桿1.52倍。

財務(wù)杠桿最低，中國稀土，負(fù)債率僅為11%，財務(wù)杠桿為1.13倍。

對比上一年，中國稀土和廈門鎢業(yè)的財務(wù)杠桿有所降低，其余兩家公司上升。

最后，將結(jié)合公司的財務(wù)核心數(shù)據(jù)，凈資產(chǎn)收益率，來對公司的含金量進(jìn)行一個綜合對比評估，

綜合含金量第一，廈門鎢業(yè)，公司財務(wù)杠桿最高為2.15倍，在這個財務(wù)杠桿下，公司凈利率第一，周轉(zhuǎn)率第三，綜合含金量第一。對比其他公司，凈利率及周轉(zhuǎn)率均不占優(yōu)勢。只是由于財務(wù)杠桿較高，拉高了收益率。但同時，也承擔(dān)了更高的風(fēng)險。

第二，北方稀土，公司凈利率第一，周轉(zhuǎn)率第四，財務(wù)杠桿第二。綜合含金量第二。

第三，中國稀土，公司的亮點在于其超低的財務(wù)杠桿，負(fù)債率僅為11%，財務(wù)杠桿僅為1.13倍。在這種財務(wù)背景之下，公司依然創(chuàng)造了最高的周轉(zhuǎn)率及處于中等水平的凈利率。后續(xù)提升空間大。

第四，盛和資源，公司的凈利率下滑嚴(yán)重，上一年公司的凈利率和中國稀土差不多達(dá)到11%左右，而最新一個季度凈利率僅為1.51%。雖然周轉(zhuǎn)率較高，但依然未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

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