鋰礦四杰：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、藏格礦業(yè)，含金量誰高

最近，新能源方向，借著固態(tài)電池的東風(fēng)又再度活躍起來。

而固態(tài)電池，目前主要的發(fā)展趨勢(shì)是將現(xiàn)有的硅碳負(fù)極改為全部由金屬鋰構(gòu)成的負(fù)極，以增加電池能量密度，因此如果未來該種固態(tài)電池技術(shù)得到普及，金屬鋰的需求可能會(huì)增加。

這意味著沉寂已久的鋰礦四杰，又有了卷土重來的機(jī)會(huì)。

今天就來看看，經(jīng)過一輪行業(yè)調(diào)整之后，曾經(jīng)的鋰礦四杰，它們目前的優(yōu)勢(shì)亮點(diǎn)如何，含金量是否發(fā)生了重要改變。

贛鋒鋰業(yè)，

優(yōu)勢(shì)：公司是全球鋰行業(yè)唯一同時(shí)擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的企業(yè)， 擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是鋰系列產(chǎn)品供應(yīng)最齊全的制造商之一。

亮點(diǎn)：公司分別在澳大利亞、阿根廷、墨西哥非洲和我國青海、江西等地掌控了多處優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，在印度尼西亞布局了紅土鎳礦，形成了穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)、多元化的原材料供應(yīng)體系。

天齊鋰業(yè)，

優(yōu)勢(shì)：通過垂直一體化經(jīng)營模式，公司實(shí)現(xiàn)鋰礦原材料完全自給自足的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了較低的鋰產(chǎn)品加工成本。成本優(yōu)勢(shì)明顯。

亮點(diǎn)：公司控股的格林布什鋰輝石礦區(qū)是全球目前品位最高、儲(chǔ)量最大的在產(chǎn)鋰 輝石項(xiàng)目；公司參股的 SQM 運(yùn)營的阿塔卡馬鹽湖是全球儲(chǔ)量最大的鋰鹽湖項(xiàng)目。

鹽湖股份，

優(yōu)勢(shì)：鹽湖股份擁有察爾汗鹽湖的大部分開采權(quán)益，其氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲(chǔ)量，均居全國首位，為鹽湖股份構(gòu)筑了堅(jiān)不可摧的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

亮點(diǎn)：公司鉀鹽、鋰礦雙主業(yè)運(yùn)行，鉀鹽和鋰礦等鹽湖資源產(chǎn)品，是我國重大戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)鍵物質(zhì)基礎(chǔ)，承載著國家發(fā)展的重要使命。產(chǎn)品前景穩(wěn)定。

藏格礦業(yè)，

優(yōu)勢(shì)：公司通過整合取得青海察爾汗鹽湖鐵路以東 724.35 平方公里的鹽湖資源采礦權(quán)，且通過參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，以較低的成本取得了西藏阿里改則縣麻米措鹽湖資源儲(chǔ)備，資源優(yōu)勢(shì)充足。

亮點(diǎn)：由于公司目前在產(chǎn)礦山的鉀采礦權(quán)取得成本較低，因此，截止目前公司采礦權(quán)等無形資產(chǎn)的攤銷成本相對(duì)較小，使公司取得了較明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

看完了鋰礦四杰的核心優(yōu)勢(shì)亮點(diǎn)，接下來，將通過經(jīng)典的杜邦分析法對(duì)公司的財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)進(jìn)行拆解分析，進(jìn)一步厘清公司真實(shí)的含金量情況，

先看，拆解出來的第一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，銷售凈利率，

評(píng)估公司的產(chǎn)品利潤空間，數(shù)值越高，盈利能力越高，含金量越高。

首先，可以看到，上述四家鋰礦公司，銷售凈利率在過去一年多的時(shí)間里，產(chǎn)品利潤空間均出現(xiàn)了不同程度的下降。

其中，降幅最大的是贛鋒鋰業(yè)，從54.28%的凈利潤水平下降至13.88%，而贛鋒鋰業(yè)也是四家公司中，成本最高的，凈利率最低。

其次，鹽湖股份和藏格礦業(yè)共享察爾汗鹽湖，照理而言，二者的利潤空間應(yīng)該是接近的。但實(shí)際上，藏格礦業(yè)的利潤空間明顯高于鹽湖股份，哪怕經(jīng)過行業(yè)回調(diào)，依然比鹽湖高出不少。

再次，天齊鋰業(yè)和藏格礦業(yè)，二者的利潤空間接近。而經(jīng)過一年多的行業(yè)調(diào)整，天齊鋰業(yè)利潤空間排行第二，藏格礦業(yè)排名第一。

藏格礦業(yè)是四者中，利潤空間下降最小的。

第二個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

評(píng)估公司資產(chǎn)運(yùn)營效率，數(shù)值越高，運(yùn)營效率越高，含金量越高。

可以看到，對(duì)比最新的2023年年報(bào)，四家公司的周轉(zhuǎn)率差距較小，遠(yuǎn)不及公司的凈利率差距大。

周轉(zhuǎn)率最高，天齊鋰業(yè)，全年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)56%。

其次，鹽湖股份，全年周轉(zhuǎn)49%。

再次，贛鋒鋰業(yè)，全年周轉(zhuǎn)39%。

最后，藏格礦業(yè)，全年周轉(zhuǎn)38%。

同比上一年，四家公司的周轉(zhuǎn)率均出現(xiàn)了明顯的下降。

第三個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，權(quán)益乘數(shù)，

評(píng)估公司目前的財(cái)務(wù)杠桿，數(shù)值越高，財(cái)務(wù)杠桿越高，以負(fù)債拉動(dòng)收益的程度越高。

財(cái)務(wù)杠桿最高，贛鋒鋰業(yè)，杠桿倍數(shù)為1.75倍。

第二，天齊鋰業(yè)，杠桿倍數(shù)1.35倍。

第三，鹽湖股份，杠桿倍數(shù)1.34倍。

第四，藏格礦業(yè)，杠桿倍數(shù)1.08倍。

對(duì)比上一年，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿有所上升。

最后，將結(jié)合公司的財(cái)務(wù)核心數(shù)據(jù)，凈資產(chǎn)收益率，來對(duì)公司的含金量進(jìn)行綜合對(duì)比評(píng)估，

綜合含金量第一，藏格礦業(yè)，公司在最低的財(cái)務(wù)杠桿下，創(chuàng)造了最高的銷售凈利率，不足之處在于周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低。公司除了鉀鹽、鋰礦兩大主營之外，還參股30%的巨龍銅礦，相對(duì)于其他純鋰礦公司而言，產(chǎn)品多元化有望平滑公司的利潤空間。

綜合含金量第二，鹽湖股份，公司凈利率第三，周轉(zhuǎn)率第二，財(cái)務(wù)杠桿第三。公司在成本控制端，要弱于藏格礦業(yè)。和藏格礦業(yè)一樣，公司也是鉀鹽和鋰礦雙主營產(chǎn)品，利潤空間更平滑。

綜合含金量第三，天齊鋰業(yè)，公司凈利率第二，周轉(zhuǎn)率第一，財(cái)務(wù)杠桿第二。公司作為純鋰礦主營而言，由于原材料自給自足，成本明顯要小于贛鋒，利潤空間較高。

綜合含金量第四，贛鋒鋰業(yè)，公司凈利率第四，周轉(zhuǎn)率第四，財(cái)務(wù)杠桿第一。公司鋰礦還不能做到完全自給自足，因此，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高，利潤率較低。又因?yàn)榻衲曛鳡I產(chǎn)品的利潤大幅下降，又降低了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。

大家更看好鋰礦板塊中的哪家公司呢，歡迎在下方留言討論！