糾正你對投資基金的誤區《基金作戰筆記》

基金作戰筆記 1：投資的七條軍規

各位書友大家好，歡迎繼續做客老齊的讀書圈，今天我們來講一本我們的好朋友，韓超，筆名叫做北落的師門，北落老師他們新出的書，叫做基金作戰筆記，從投基新手到配置高手的進階之路，這幾年基金的名聲不是特別好，都快臭大街了，但其實也不能都怪基金經理，公募基金作為全市場的第一大主力，他們肯定是要反映市場貝塔的，也就是說，市場表現不好，基金必然表現很差。如果基金表現好，市場也就不可能跌了。他兩必須是正相關的關系，所以現在很多輿論把問題引向了基金管理者水平差，其實是并不準確的，假如基金要在市場下跌之前減倉。那市場其實也早就崩了。所以我們還是別被帶節奏的好，2021到2024這波下跌的覆巢之下，很難有幸存者。這就叫做大勢所趨。極個別的產品表現好，其實無非也就是他們的貝塔跟別人不同而已，比如有些一直就是做煤炭的，也有些一直做銀行的，并不是因為下跌，他們擇時去選擇了這些防御品種， 而是他們一直都在這么干，2019年到2021年牛市的時候，他們表現很差。但風水輪流轉，在下跌當中，卻表現很好。那么有沒有之前做白酒新能源，2021年之后轉到煤炭和銀行上了呢？對不起，這個真沒有。所以這就是基金的專業投資，他可能跟大家想象當中的方式方法，完全不一樣。我們今天借著北落老師這本書，把基金的事，從頭到尾給大家再講一遍。

作者上來，先講了一下，7條軍規，提高投資盈利概率，1是莫求暴富，為自己設定一個長期目標，說白了就是你要拿這個東西干啥，或者想清楚，你要在市場上賺什么錢。作者也提到老齊的一個觀點，不需要警惕熊市，而是要警惕牛市，沒人想在熊市投資，但恰恰是牛市，很多人很激動，一開始不敢，然后信心一點一點膨脹，到了牛市的頂點，開始變得肆無忌憚，結果就都被套了。股市如此，債市，樓市其實也是如此。

2永不滿倉，找到自己的資產配置中樞，怎么買的問題，核心就是倉位管理，或者說整個投資的核心，也是倉位管理。那么你需要什么樣的收益結構，就要倒推自己的倉位，比如想要10%的年化，那么你就基本得8成以上的倉位才行 ，如果6%的年化就夠了，其實股債均配是比較好的模式。如果只需要4-6%，跑贏國債就行，其實3-7配或者2-8配都可以。

3是均衡為王，別太偏向一種風格，我們之前就給大家說了，其實市場上大家賺的都是貝塔的錢，只是各種風格的貝塔表現周期不一樣，就像春天吃草莓，夏天吃西瓜，秋天吃柿子，冬天收橙子一樣。那么現在趕上了冬天，就橙子收的好，是不是就意味著以后種橙子就行了，其他都不好了。顯然不是。所以我們做投資，應該把各類資產，各類風格都配置好，盡量別太偏科。所謂資產配置，其實賺的就是貝塔的錢。不要指望有基金經理，可以再資產之間，或者風格之間來回輪動。沒人可以做的到。

4，定期復盤，優勝劣汰，再平衡。這是技術支持，也就是買完了之后，我們也不是萬事大吉了，還有很多的事情要去干。你得仔細看看，哪些基金，沒有達到你的戰略意圖，那么就要調換。老齊總說，做資產配置的你，其實就是一個足球隊的主教練，啥時候換人，不是因為他表現太好你去換人，而是有人表現不好，沒有達到你的目的的時候，才要換人。或者是戰局對你不利的時候，你要想辦法改變陣型，從而力挽狂瀾，道理都是相通的，比如比分落后，那么就要撤下一個后衛，增加一個前鋒，投資當中也是，跌了很久了，要撤掉一個債券基金，增加一些權益倉位。這樣你才能夠更快回來。反之當自己大比分領先了，可以收一收了，撤前鋒，加后衛，也就是降權益加債券。所以各位主教練，要做好這個心理準備。有的前鋒已經跑不動了，千萬別舍不得換人。

5穩定心態，克服貪婪和恐懼，要有個好的心態。道理都懂，但是為啥做不到，說到底，心態來源于你的倉位，你天天滿倉，神仙也不可能保持心態平穩，巴菲特為啥總能說別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，因為他手里總有上千億美元的現金，倉位也從沒有超過6成。

6定期投入，必要時加倍，這說白了就是你還要有援軍，可以是工資，也可以是獎金，各種副業收入，這些援軍，會給你的投資，提供更多地容錯率。也能提供一個更好的心態支持。你賺著錢呢，就能等得起，而且市場在底部磨蹭的時間越長，對你也就越有利，你投入的資金就會更多，未來他起來賺到的錢也才會更多。為啥巴菲特60年總能立于不敗之地，就是他通過伯克希爾控股了一系列公司，這些公司，給他提供了源源不斷的現金流。我們普通人投資，其實非常接近巴菲特的這種結構。你的工資收入就是現金流的保證。

7做好主業，保持現金流，這其實跟第六條說的一個意思。從這點來說，年輕人投資可以更加激進，也可以大膽試錯，因為你后面現金流很多。即便錯了也能反敗為勝。但老年人就要考慮好了。你已經沒有太多的容錯空間了。所以應該更加保守一下。退休的朋友投資，權益倉位，就盡量不要超過50%。

大家都知道，巴菲特是當之無愧的股神，但他也經歷了三個時期，出道期是57年到75年，平均收益率是22%，但這主要都是70年代之前賺到的，72年到75年還巨虧了近50%。巔峰期是從76年開始，持續到98年，這期間巴菲特年化平均42%，但是90年也回撤超過了20%。從99年開始，一直到現在是他的第三階段，平均收益率9.8%，并沒有跑贏標普500，更是遠低于納斯達克，所以我們能學到什么呢？市場不好的時候。股神其實也沒啥好辦法。只能茍著，但每次都是市場從悲觀中恢復，他都有一個跳升。反而是特大牛市的時候，業績表現一般。所以股神最牛的地方在于熊市當中不停的掃貨。那么掃貨靠啥，靠的是你有個堅定看多的信念，也必須得有一定的固收倉位，或者現金可用。也就是說，有能力和有意愿，得兼顧才行。當然，可能會有朋友說，那是美股，不是爛透了的大A。但其實都是一回事，啥東西跌50%，你也都不信了。就比如2022年，英偉達跌幅超過50%的時候，有人看好過他嗎？2008年美國也暴跌了50%，那會輿論一致認為，美國完了。所以這就是人性，漲起來的都是神，跌下去的都是屎。跟哪國的股市沒啥關系。但問題是跌下去買，你才有收益，漲起來再買，你將承擔更多地風險。

所以我們做投資之前，先要摒棄一夜暴富，單車變摩托的想法，要先腳踏實地，甚至要先穩起步，別上來就要10%的年化，能不能先從5%的年化做起。這樣你只需要配3成權益就夠了。社保基金其實就差不多是這個目標收益水平。對于一個小白來說，先不要想著去打敗市場，先盡量保證自己避免成為那市場當中70%虧錢的人，這個目標是比較貼近實際的。

另外，我們還要了解投資當中的不可能三角，也就是一種資產，不可能同時具備，收益，風險和流動性，你總得犧牲一樣，比如要高收益，低風險，就必須犧牲流動性，也就是你要做好長期的打算。至少10年之內，是不能把他拿出來的。要想取得高收益，還要高流動性，那么你就必須承擔極大的風險，也就是之前那些固收理財P2P，如果要低風險，高流動性，那就必須犧牲收益，也就是常說的余額寶，現在年化不到2%了。那么如果有人告訴你，他可以同時做到，高收益，低風險，高流動性，那么他就是在騙你，隱藏了風險。所以為啥之前那些固收理財那么好賣，那么多高凈值的精英們上當，其實就是這招。

下面說說，為啥我們要做資產配置，其實就是利用了低相關性，說白了就是，草莓，西瓜，柿子和橙子我都種，這樣每個季節都有的吃，不至于餓死。橋水的達利歐所使用的全天候模型，就是擁有15-20個良好的互不相干的回報流。這就讓我們的資產配置更加穩定。注意這里面的一個關鍵詞，叫做互不相關。很多人也買了40多只基金，但你這些都是相互關聯的，所以就沒辦法起到分散風險的作用。而達利歐的做法是，不但有股債商品，還分為各國的股債商品，甚至還有一些房地產和REITs去收租。這些資產長期都是上漲的，就好比種各種水果，長期都是能夠結果的，只是各自開花結果的時間不一樣。明天我們再來看看，不同資產配置下的回報與回撤情況。

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