為什么救市要用猛招？看看“吊車墜海”遞增救援誤區就知道答案！

2024年9月24日，央行、金監局、證監會聯手出擊，正式宣布重磅信息，降準、降息、降存量房貸、降首付比例、增設保障貸、創設貨幣工具等超十項利好政策，直接救樓市、救股市，穩增長防風險（上述利好政策下文簡稱“924新政”）。

可以說，這次924新政力度之猛遠超市場預期，特別是從股指連續兩天大漲的勢頭上看出，市場對上述措施還是高度認可。

那么，為什么這波救市力度這么猛呢？事實上，從歷史多次救市的效果看，非常時期，就要采用非常猛招。

否則，溫水煮青蛙只會把青蛙煮死，只有烈火烹油才能讓青蛙拼命跳出火坑，死里逃生。

在面對經濟下行壓力和市場信心不足的情況下，政府采取的救市措施往往需要迅速而有力，才能盡快穩定市場情緒，防止恐慌蔓延，避免經濟進一步下滑。

當然，可能有人在擔心這次救市會不會發力過猛，帶來像2008年4萬億救市的副作用？比如房價重新高漲、債務杠桿沖高、潛在風險加劇等等。

這些擔憂不無道理，但在當前非常時期，當用非常之策！救市一定要給足力度，甚至是超乎市場預期的力度，才能有效。

筆者記得多年前曾經看過一則“吊車墜海”的故事：

故事起因是有輛小轎車掉到海里，于是，車主找來救援隊撈車。剛開始出于節省成本的考慮，救援隊派出第一輛黃色小型吊車過來，結果，打撈到一半時，因為小吊車自重較輕失衡，反而被轎車拖入海中。

于是，救援隊只能派第二輛綠色中型吊車到現場，順利撈上小轎車之后，在打撈掉入海的黃色小型吊車時，綠色中型吊車同樣因為自重較輕失衡，竟被黃色小型吊車拖入海里。

最后，救援隊無奈派出第三輛藍色加強型吊車到海邊，逐一打撈黃色小型吊車和綠色中型吊車。

其實，救援隊如果從一開始，就直接派個綠色中型吊車過來撈小轎車，可能早就搞定。

結果，當黃色小型吊車掉入海里后，仍未吸取教訓，只派綠色中型吊車前來救援，如果直接安排上藍色加強型吊車，也不至于連綠色中型吊車都掉到海里去。

姑且將這個故事稱之為經濟學里的“吊車墜海”遞增救援誤區，故事中逐步增加救援力度卻未能一次性解決問題的誤區。在面對挑戰時，一次性采取足夠力度的措施以避免連續的失敗和資源浪費的重要性。

這故事告訴我們，救市跟撈車一樣，與其每次都像擠牙膏式，想以小搏大解決問題，卻未能達到外界預期，那只會讓市場信心，在一次又一次無效或者微效救市中消失殆盡，那只會浪費更多的政策資源，也難以達到預設目標。

可見，在經濟政策、企業管理、危機處理等領域，有時候需要采取果斷和有力的措施，而不是逐步增加力度，因為后者可能會導致更多的問題和成本。

所以，非常時期，救市一定要用猛招，而且要以遠遠超出市場預期的實打實利好，徹底將空頭部隊打垮，形成多頭上漲趨勢，才能真正擺脫不利困境。

歷史經驗表明，在經濟危機時期，迅速而有力的政策往往比猶豫不決、漸進式的政策更有效。

就如前文提到的2008年的四萬億救市計劃，就是鮮明例子。

筆者早在2018年正式出版的《中國地產四十年（1978-2018）》一書中曾詳細記錄四萬億救市前因后果，特別是政策執行后帶來各種影響。

盡管事后有專家批評稱四萬億帶來諸多副作用，特別是計劃實施后的幾年里，猛力開火的后遺癥顯露。

其中，討論最多的就是產能過剩資源浪費，房地產泡沫加劇樓價飆升，大型基礎設備重復建設，規劃超綱鬼城頻現，地方債務高企，銀行壞賬風險激增……一系列問題都曾困擾過經濟理性發展。

但同樣不可否認的是，在當時的情況下，正是這“四萬億計劃”，將一湖死水重新激活，中國也從經濟泥潭中走出來，重新煥發活力，才成功地防止了經濟的嚴重惡化，令到很多瀕臨破產的企業挺過嚴冬，令到中國快速走出金融危機。同時，得益于中國，世界各國經濟才跟著快速重新復蘇。

雖然，有些專家批評四萬億副作用的言論確實有一定道理。但是，經歷過當年全球金融海嘯沖擊后，很多普通老百姓面臨朝不保夕、破產倒閉、裁員失業、負債累累等重壓，其實，都處于掙扎的邊緣。

所以，對于絕大多數普通老百姓而言，如果當年沒有雷厲風行四萬億救市強度，估計大量家庭都已經陷入丟失飯碗、重債纏身、家破人散等各種慘境。

因此，本輪救市，只有用猛招，快速超預期輸血，利好措施相當給力，才能起到效果。如果還是聽信某些專家以事后諸葛亮高高在上的姿態，抨擊救市力度過猛，猶猶豫豫、慢條斯理，那根本就成不了勢！

924新政的目的是直接刺激經濟增長，用最快速度扭轉下跌勢頭。通過降低存款準備金率和利率，可以釋放更多的流動性，鼓勵銀行放貸，降低企業和個人的融資成本，從而刺激投資和消費。同時，降低存量房貸利率和首付比例，有助于減輕家庭的負債壓力，釋放居民的消費潛力。

同時，為了穩定金融市場，而股市和樓市是經濟的重要組成部分，兩者企穩對整個經濟走穩至關重要。通過創設貨幣工具和提供專項再貸款，可以直接為股市和樓市提供支持，防止市場出現過度波動。

這些措施體現了政府堅定的決心和信心，尤其在市場信心脆弱的時候，果斷救市行動可以傳遞出強烈的信號，即中央有能力也有決心穩定經濟，這有助于恢復市場信心。

從市場反饋來看，效果還是極其顯著，924新政出臺當天，A股、港股競相大漲。

中國大陸股市的表現尤為強勁，三大主要股票指數均實現了大幅增長。上海和深圳證券交易所的交易額達到了9713億元人民幣，與前一交易日相比，交易量增加了4203億元，總共超過5100家上市公司的股票實現了價格上漲，一舉收復2800大關。

此外，市場中的看漲期權普遍出現了大幅上漲，其中多個與滬深300、上證50、中證500和創業板相關的ETF期權以及股指期權的合約，漲幅超過了10倍，均創造了歷史性的交易記錄。

在香港市場，恒生指數在收盤時大幅上漲4.13%，重新站上了19000點的關口。與此同時，恒生科技指數的漲幅更是超過了5.88%。在這波漲勢中，地產、互聯網、消費品和證券經紀等板塊表現尤為突出，成為了推動市場上漲的主要力量。

924新政出臺第二天，2024年9月25日，股市繼續全面飄紅，三大股指均漲超1%，截至收盤，滬指報2896.31點，漲1.16%；深成指報8537.73點，漲1.21%；創指報1641.54點，漲1.62%。

更重要的是，信心正在逐步恢復，個股普遍呈現上揚態勢，錄得超4100只股票上漲，關鍵是自5月6日以來，滬深兩市成交額一舉逆轉頹勢，首次突破1萬億元大關。

與此同時，人民幣匯率大漲，截至9月25日，離岸人民幣兌美元最高觸及6.9993，為2023年5月以來，時隔16個月之后人民幣首次收復7.0大關。

而且，筆者之前寫文章曾提到，美聯儲仍將會繼續降息，因此，人民幣匯率重回”6時代”可能性很大。對比歐美物價水平，人民幣的購買力被嚴重低估。

然而，隨著北京時間9月19日美國大幅度降息50個基點，并且還有后續200個基點降息預期，促使人民幣國際需求迅速提升，導致人民幣匯率強勢上行，屢創近年來新高。當然距離2022年6月時6.3還有空間，所以，未來回歸6字頭并非難事。

國際多家機構同樣看好924新政，集體看多中國。

摩根士丹利估計市場會對這一系列措施做出積極反應，甚至將跑贏整體新興市場。美國銀行認為今日推出的一系列措施將立即為市場提供流動性，尤其有利于中國的A股市場。

荷蘭國際集團預測如果我們后續看到大規模的財政政策推動，那么增長勢頭可能會在第四季度恢復。渣打銀行強調此次貨幣政策寬松力度超出預期，認為未來幾個季度有更大膽的寬松政策空間。

總的來說，對于924新政超乎預期救市猛招，特別及時，十分有必要，當前環境下，利好政策應出盡出，才能最大限度激活市場，重振信心，為中國經濟甚至全球經濟帶來全新動力。

撰稿人介紹

筆者，先后就職于多家美國上市公司，曾赴美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院求學。主編出版《中國地產四十年》、《2019-2020中國城市更新年鑒》等書籍。擔任暨南大學研究生實踐導師、中國（澳門）國際文化產業發展協會副理事長、粵港澳大灣區創新智庫常務副主席、華南城市研究會常務副會長、中國房地產業協會理事、廣東省房協媒體專業委員會資深委員、廣東省地產商會媒體委員會委員、廣州市房地產行業協會媒體委員會副主任、廣州市房地產學會媒體委員會副主任、廣東省報告文學學會會員、廣州自媒體協會理事等。