為什么救市要用猛招？看看“吊車墜海”遞增救援誤區(qū)就知道答案！

2024年9月24日，央行、金監(jiān)局、證監(jiān)會聯(lián)手出擊，正式宣布重磅信息，降準(zhǔn)、降息、降存量房貸、降首付比例、增設(shè)保障貸、創(chuàng)設(shè)貨幣工具等超十項(xiàng)利好政策，直接救樓市、救股市，穩(wěn)增長防風(fēng)險(xiǎn)（上述利好政策下文簡稱“924新政”）。

可以說，這次924新政力度之猛遠(yuǎn)超市場預(yù)期，特別是從股指連續(xù)兩天大漲的勢頭上看出，市場對上述措施還是高度認(rèn)可。

那么，為什么這波救市力度這么猛呢？事實(shí)上，從歷史多次救市的效果看，非常時期，就要采用非常猛招。

否則，溫水煮青蛙只會把青蛙煮死，只有烈火烹油才能讓青蛙拼命跳出火坑，死里逃生。

在面對經(jīng)濟(jì)下行壓力和市場信心不足的情況下，政府采取的救市措施往往需要迅速而有力，才能盡快穩(wěn)定市場情緒，防止恐慌蔓延，避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。

當(dāng)然，可能有人在擔(dān)心這次救市會不會發(fā)力過猛，帶來像2008年4萬億救市的副作用？比如房價(jià)重新高漲、債務(wù)杠桿沖高、潛在風(fēng)險(xiǎn)加劇等等。

這些擔(dān)憂不無道理，但在當(dāng)前非常時期，當(dāng)用非常之策！救市一定要給足力度，甚至是超乎市場預(yù)期的力度，才能有效。

筆者記得多年前曾經(jīng)看過一則“吊車墜海”的故事：

故事起因是有輛小轎車掉到海里，于是，車主找來救援隊(duì)撈車。剛開始出于節(jié)省成本的考慮，救援隊(duì)派出第一輛黃色小型吊車過來，結(jié)果，打撈到一半時，因?yàn)樾〉踯囎灾剌^輕失衡，反而被轎車拖入海中。

于是，救援隊(duì)只能派第二輛綠色中型吊車到現(xiàn)場，順利撈上小轎車之后，在打撈掉入海的黃色小型吊車時，綠色中型吊車同樣因?yàn)樽灾剌^輕失衡，竟被黃色小型吊車拖入海里。

最后，救援隊(duì)無奈派出第三輛藍(lán)色加強(qiáng)型吊車到海邊，逐一打撈黃色小型吊車和綠色中型吊車。

其實(shí)，救援隊(duì)如果從一開始，就直接派個綠色中型吊車過來撈小轎車，可能早就搞定。

結(jié)果，當(dāng)黃色小型吊車掉入海里后，仍未吸取教訓(xùn)，只派綠色中型吊車前來救援，如果直接安排上藍(lán)色加強(qiáng)型吊車，也不至于連綠色中型吊車都掉到海里去。

姑且將這個故事稱之為經(jīng)濟(jì)學(xué)里的“吊車墜海”遞增救援誤區(qū)，故事中逐步增加救援力度卻未能一次性解決問題的誤區(qū)。在面對挑戰(zhàn)時，一次性采取足夠力度的措施以避免連續(xù)的失敗和資源浪費(fèi)的重要性。

這故事告訴我們，救市跟撈車一樣，與其每次都像擠牙膏式，想以小搏大解決問題，卻未能達(dá)到外界預(yù)期，那只會讓市場信心，在一次又一次無效或者微效救市中消失殆盡，那只會浪費(fèi)更多的政策資源，也難以達(dá)到預(yù)設(shè)目標(biāo)。

可見，在經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)管理、危機(jī)處理等領(lǐng)域，有時候需要采取果斷和有力的措施，而不是逐步增加力度，因?yàn)楹笳呖赡軙?dǎo)致更多的問題和成本。

所以，非常時期，救市一定要用猛招，而且要以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期的實(shí)打?qū)嵗茫瑥氐讓⒖疹^部隊(duì)打垮，形成多頭上漲趨勢，才能真正擺脫不利困境。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期，迅速而有力的政策往往比猶豫不決、漸進(jìn)式的政策更有效。

就如前文提到的2008年的四萬億救市計(jì)劃，就是鮮明例子。

筆者早在2018年正式出版的《中國地產(chǎn)四十年（1978-2018）》一書中曾詳細(xì)記錄四萬億救市前因后果，特別是政策執(zhí)行后帶來各種影響。

盡管事后有專家批評稱四萬億帶來諸多副作用，特別是計(jì)劃實(shí)施后的幾年里，猛力開火的后遺癥顯露。

其中，討論最多的就是產(chǎn)能過剩資源浪費(fèi)，房地產(chǎn)泡沫加劇樓價(jià)飆升，大型基礎(chǔ)設(shè)備重復(fù)建設(shè)，規(guī)劃超綱鬼城頻現(xiàn)，地方債務(wù)高企，銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)激增……一系列問題都曾困擾過經(jīng)濟(jì)理性發(fā)展。

但同樣不可否認(rèn)的是，在當(dāng)時的情況下，正是這“四萬億計(jì)劃”，將一湖死水重新激活，中國也從經(jīng)濟(jì)泥潭中走出來，重新煥發(fā)活力，才成功地防止了經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重惡化，令到很多瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)挺過嚴(yán)冬，令到中國快速走出金融危機(jī)。同時，得益于中國，世界各國經(jīng)濟(jì)才跟著快速重新復(fù)蘇。

雖然，有些專家批評四萬億副作用的言論確實(shí)有一定道理。但是，經(jīng)歷過當(dāng)年全球金融海嘯沖擊后，很多普通老百姓面臨朝不保夕、破產(chǎn)倒閉、裁員失業(yè)、負(fù)債累累等重壓，其實(shí)，都處于掙扎的邊緣。

所以，對于絕大多數(shù)普通老百姓而言，如果當(dāng)年沒有雷厲風(fēng)行四萬億救市強(qiáng)度，估計(jì)大量家庭都已經(jīng)陷入丟失飯碗、重債纏身、家破人散等各種慘境。

因此，本輪救市，只有用猛招，快速超預(yù)期輸血，利好措施相當(dāng)給力，才能起到效果。如果還是聽信某些專家以事后諸葛亮高高在上的姿態(tài)，抨擊救市力度過猛，猶猶豫豫、慢條斯理，那根本就成不了勢！

924新政的目的是直接刺激經(jīng)濟(jì)增長，用最快速度扭轉(zhuǎn)下跌勢頭。通過降低存款準(zhǔn)備金率和利率，可以釋放更多的流動性，鼓勵銀行放貸，降低企業(yè)和個人的融資成本，從而刺激投資和消費(fèi)。同時，降低存量房貸利率和首付比例，有助于減輕家庭的負(fù)債壓力，釋放居民的消費(fèi)潛力。

同時，為了穩(wěn)定金融市場，而股市和樓市是經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，兩者企穩(wěn)對整個經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)至關(guān)重要。通過創(chuàng)設(shè)貨幣工具和提供專項(xiàng)再貸款，可以直接為股市和樓市提供支持，防止市場出現(xiàn)過度波動。

這些措施體現(xiàn)了政府堅(jiān)定的決心和信心，尤其在市場信心脆弱的時候，果斷救市行動可以傳遞出強(qiáng)烈的信號，即中央有能力也有決心穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，這有助于恢復(fù)市場信心。

從市場反饋來看，效果還是極其顯著，924新政出臺當(dāng)天，A股、港股競相大漲。

中國大陸股市的表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，三大主要股票指數(shù)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長。上海和深圳證券交易所的交易額達(dá)到了9713億元人民幣，與前一交易日相比，交易量增加了4203億元，總共超過5100家上市公司的股票實(shí)現(xiàn)了價(jià)格上漲，一舉收復(fù)2800大關(guān)。

此外，市場中的看漲期權(quán)普遍出現(xiàn)了大幅上漲，其中多個與滬深300、上證50、中證500和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)的ETF期權(quán)以及股指期權(quán)的合約，漲幅超過了10倍，均創(chuàng)造了歷史性的交易記錄。

在香港市場，恒生指數(shù)在收盤時大幅上漲4.13%，重新站上了19000點(diǎn)的關(guān)口。與此同時，恒生科技指數(shù)的漲幅更是超過了5.88%。在這波漲勢中，地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)品和證券經(jīng)紀(jì)等板塊表現(xiàn)尤為突出，成為了推動市場上漲的主要力量。

924新政出臺第二天，2024年9月25日，股市繼續(xù)全面飄紅，三大股指均漲超1%，截至收盤，滬指報(bào)2896.31點(diǎn)，漲1.16%；深成指報(bào)8537.73點(diǎn)，漲1.21%；創(chuàng)指報(bào)1641.54點(diǎn)，漲1.62%。

更重要的是，信心正在逐步恢復(fù)，個股普遍呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢，錄得超4100只股票上漲，關(guān)鍵是自5月6日以來，滬深兩市成交額一舉逆轉(zhuǎn)頹勢，首次突破1萬億元大關(guān)。

與此同時，人民幣匯率大漲，截至9月25日，離岸人民幣兌美元最高觸及6.9993，為2023年5月以來，時隔16個月之后人民幣首次收復(fù)7.0大關(guān)。

而且，筆者之前寫文章曾提到，美聯(lián)儲仍將會繼續(xù)降息，因此，人民幣匯率重回”6時代”可能性很大。對比歐美物價(jià)水平，人民幣的購買力被嚴(yán)重低估。

然而，隨著北京時間9月19日美國大幅度降息50個基點(diǎn)，并且還有后續(xù)200個基點(diǎn)降息預(yù)期，促使人民幣國際需求迅速提升，導(dǎo)致人民幣匯率強(qiáng)勢上行，屢創(chuàng)近年來新高。當(dāng)然距離2022年6月時6.3還有空間，所以，未來回歸6字頭并非難事。

國際多家機(jī)構(gòu)同樣看好924新政，集體看多中國。

摩根士丹利估計(jì)市場會對這一系列措施做出積極反應(yīng)，甚至將跑贏整體新興市場。美國銀行認(rèn)為今日推出的一系列措施將立即為市場提供流動性，尤其有利于中國的A股市場。

荷蘭國際集團(tuán)預(yù)測如果我們后續(xù)看到大規(guī)模的財(cái)政政策推動，那么增長勢頭可能會在第四季度恢復(fù)。渣打銀行強(qiáng)調(diào)此次貨幣政策寬松力度超出預(yù)期，認(rèn)為未來幾個季度有更大膽的寬松政策空間。

總的來說，對于924新政超乎預(yù)期救市猛招，特別及時，十分有必要，當(dāng)前環(huán)境下，利好政策應(yīng)出盡出，才能最大限度激活市場，重振信心，為中國經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)帶來全新動力。

撰稿人介紹

筆者，先后就職于多家美國上市公司，曾赴美國賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院求學(xué)。主編出版《中國地產(chǎn)四十年》、《2019-2020中國城市更新年鑒》等書籍。擔(dān)任暨南大學(xué)研究生實(shí)踐導(dǎo)師、中國（澳門）國際文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)會副理事長、粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新智庫常務(wù)副主席、華南城市研究會常務(wù)副會長、中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會理事、廣東省房協(xié)媒體專業(yè)委員會資深委員、廣東省地產(chǎn)商會媒體委員會委員、廣州市房地產(chǎn)行業(yè)協(xié)會媒體委員會副主任、廣州市房地產(chǎn)學(xué)會媒體委員會副主任、廣東省報(bào)告文學(xué)學(xué)會會員、廣州自媒體協(xié)會理事等。