眾安在線又傳“保費(fèi)膨脹”背后：償付能力充足率持續(xù)下滑

在保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)云變幻中，眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“眾安在線”，06060.HK）曾經(jīng)如一顆璀璨之星，吸引著眾多目光。然而，如今的眾安在線卻面臨著重重挑戰(zhàn)，讓人不禁為其未來的發(fā)展捏一把汗。

今年上半年，眾安在線實(shí)現(xiàn)總保費(fèi) 152.38 億元，同比增長 5.4%，這本應(yīng)是一個(gè)令人欣喜的成績。但歸母凈利潤卻從去年同期的2.21億元驟降至0.55億元，降幅高達(dá)75%。這一巨大的落差，猶如一顆巨石投入平靜的湖面，激起層層漣漪。

公司將利潤下滑主要?dú)w因于保險(xiǎn)分部凈利潤下降，而這背后，是保險(xiǎn)賠付率的上升和承保利潤的近乎腰斬。

01、凈利潤大幅下滑的背后

眾安在線由螞蟻金服、中國平安和騰訊于2013年聯(lián)合發(fā)起設(shè)立。專注應(yīng)用新技術(shù)重塑保險(xiǎn)價(jià)值鏈，圍繞健康、數(shù)字生活、消費(fèi)金融、汽車四大生態(tài)，以科技服務(wù)新生代，提供個(gè)性化、定制化、智能化的新保險(xiǎn)。

背靠幾大金光閃閃的巨頭股東，眾安在線從成立之初就吸引了市場足夠的目光，2017年9月，眾安在線在港交所成功上市，被譽(yù)為“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)第一股”。

截至2024上半年，按總保費(fèi)計(jì)，眾安在線位居中國財(cái)險(xiǎn)業(yè)第9位，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)市場份額超20%，排名第一，說它是互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)的頭號玩家，相信沒有人有異議。

但從本期中報(bào)來看，眾安在線的各項(xiàng)指標(biāo)似乎都面臨著增長的瓶頸。

從總保費(fèi)收入來看，2017年-2023年，分別為59.54億元、112.6億元、146.3億元、167.1億元、203.7億元、236.5億元、295.01億元，增速分別為74.7%、89%、30%、14.2%、21.9%、16.1%、24.7%。相比之下，2024上半年增長5.4%（2023年同期為37.5%），已經(jīng)出現(xiàn)明顯降速。

此外，對保險(xiǎn)公司而言，非常重要的核心指標(biāo)之一是償付能力充足率。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2020-2023年及2024年上半年，眾安在線的綜合償付能力充足率分別為560%、472%、299%、240%、224%；核心償付能力充足率分別為560%、472%、285%、229%、216%，均呈逐漸下滑態(tài)勢。

值得注意的是，本報(bào)告期內(nèi)，眾安在線的保險(xiǎn)賠付率從去年同期的 57.1% 升至60.7%，承保利潤從去年的4.8 億下降至2.8 億元，近乎腰斬。這一變化，使得保險(xiǎn)分部凈利潤從3.09億元降至1.38億元。

消費(fèi)金融生態(tài)領(lǐng)域同樣問題重重。保險(xiǎn)服務(wù)收入為22.8億元，同比下降1.7%，賠付率更是從去年的68.4%升至本期的73.8%。從這組數(shù)據(jù)可以推測，公司承保的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越來越高。保險(xiǎn)服務(wù)收入下滑與賠付率上升的雙重?cái)D壓，也是大幅侵蝕凈利潤的因素之一。

02、合規(guī)與風(fēng)控仍面臨巨大挑戰(zhàn)

一直以來，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)銷售中的虛假宣傳、誤導(dǎo)消費(fèi)者等問題常常被人詬病。這一類現(xiàn)象在眾安在線身上也時(shí)有發(fā)生。

今年315前夕，上海市消保委就營銷電話騷擾問題與眾安保險(xiǎn)進(jìn)行溝通。眾安保險(xiǎn)辯稱，消費(fèi)者反映的“眾安保險(xiǎn)”的營銷電話與短信騷擾中的大部分不是公司行為，其中有相當(dāng)數(shù)量是涉嫌“外部不明勢力不法分子”電信詐騙行為。此外，在各大網(wǎng)絡(luò)社交平臺，還有不少消費(fèi)者反映眾安保險(xiǎn)在廣告宣傳上存在欺騙行為，例如宣稱每月只需支付少量保費(fèi)即可獲得高額保障，但實(shí)際扣費(fèi)遠(yuǎn)高于預(yù)期。

據(jù)江蘇城市頻道《零距離》報(bào)道，年過六旬的馮先生被一條“每月1.6元，賠付總限額600萬”的眾安保險(xiǎn)廣告所吸引，加上明星代言的加持，馮先生購買了這一產(chǎn)品。然而接下來的兩個(gè)月里，馮先生的銀行賬戶被眾安保險(xiǎn)連續(xù)扣除了365元的保費(fèi)。馮先生選擇了報(bào)警并聯(lián)系眾安保險(xiǎn)客服尋求解釋，客服解釋稱，馮先生在投保后可能無意間進(jìn)行了保障計(jì)劃的變更，但這樣的解釋顯然難以平息消費(fèi)者的質(zhì)疑。特別對于老年消費(fèi)者而言，在復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)投保過程中，很可能并未充分理解每一步操作的含義，由此也極可能造成更多的“誤操作”，給投保人造成更大的損失。

另據(jù)企查查平臺信息，僅最近一年內(nèi)，眾安在線就涉及司法訴訟3175起，其中作為被告的保險(xiǎn)糾紛1984起。從中可以看出，眾安在線在與消費(fèi)者的溝通和業(yè)務(wù)進(jìn)展過程中，恐怕確有不少值得改進(jìn)之處。屢禁不絕的營銷騷擾和虛假宣傳問題，從長遠(yuǎn)來看，無疑也會讓眾安在線的社會聲譽(yù)與企業(yè)形象受到損害。

此外，眾安在線合規(guī)風(fēng)控方面的問題同樣不容忽視。

今年4月，因隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易；通過關(guān)聯(lián)方虛假列支費(fèi)用；通過關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)報(bào)送的報(bào)表存在錯(cuò)報(bào)漏報(bào)；將保險(xiǎn)資金運(yùn)用形成的投資資產(chǎn)用于向他人發(fā)放貸款，公司被處以180萬元罰款。時(shí)任副總經(jīng)理宋振華、張勇博、李高峰被警告，并分別罰款7萬元、10萬元、7萬元。去年6月，公司也是因虛列費(fèi)用被江蘇省銀監(jiān)局處以罰款35萬元。在類似的問題上不斷發(fā)生違規(guī)行為，顯然，公司的合規(guī)管理有較大的改進(jìn)空間。

眾安在線，曾經(jīng)的輝煌仿佛還在眼前，但如今面臨的多重挑戰(zhàn)也實(shí)實(shí)在在地?cái)[在面前。去年 12月，尹海接替歐亞平，就任眾安在線董事長，被外界解讀為公司從創(chuàng)始股東主導(dǎo)時(shí)代進(jìn)入職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代。在新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子帶領(lǐng)下，不知眾安在線將如何平衡新舊管理理念，確保平穩(wěn)過渡的同時(shí)，增強(qiáng)市場競爭力、提升合規(guī)與內(nèi)控管理水平？