巨虧72億！水泥巨頭業績"雪崩"

國內水泥行業巨頭天山股份（000877）2025年業績"雪崩"，凈利潤巨虧72.91億元同比暴跌916%，全年共計提各項資產減值準備64.05億元。

凈利潤暴跌916.41%

天山股份在2025年遭遇了前所未有的業績“滑鐵盧”。3月30日晚間，該公司發布2025年年報，2025年實現營業收入744.96億元，同比下降14.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-72.91億元，同比減少916.41%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-81.51億元，同比減少260.34%；經營活動產生的現金流量凈額為122.64億元，同比下降1.72%。公司董事會決議通過的2025年度利潤分配預案為：不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

從分季度數據看，公司除第二季度實現短暫盈利外，其余季度均處于虧損狀態，尤其第四季度單季虧損額高達62.31億元，幾乎貢獻了全年絕大部分的虧損額。公司主營業務全面承壓：水泥熟料、商品混凝土、骨料三大核心產品的營業收入同比分別下降16.49%、10.99%和9.69%。

報告期內，公司銷售水泥17581萬噸，同比下降11.31%；銷售熟料2150萬噸，同比下降19.51%；銷售商混7322萬方，同比下降3.52%；銷售骨料12660萬噸，同比下降2.97%。截至報告期末，公司擁有熟料產能2.67億噸(其中海外279萬噸)，產量1.58億噸；商品混凝土產能3.6億方(其中海外20萬方)，產量7322萬方；骨料產能2.3億噸(其中海外360萬噸)，產量1.76億噸。

遭遇商譽減值、固定資產減值“雙殺”

對于業績的斷崖式下滑，天山股份在財報中指出了兩大核心原因。

首要因素是宏觀環境與行業周期的劇烈沖擊。2025年，房地產投資持續深度調整（同比下降17.2%），基建投資增速由正轉負（下降2.2%），直接導致水泥需求跌至谷底。全國水泥產量創2010年以來新低，價格呈現“前高后低、震蕩下行”態勢，部分地區甚至出現“價格跌破成本線”的內卷式惡性競爭。在“量價齊跌”的雙重擠壓下，公司水泥熟料業務毛利雖因成本下降略有回升，但整體效益仍同比大幅下滑。

報告期內，公司依據國家產能置換、碳排放等政策要求，對低效、落后產能以及存在減值跡象的資產進行了集中清理。全年共計提各項資產減值準備64.05億元，這一數字直接減少了公司同期利潤總額。其中，商譽減值高達26.63億元，固定資產減值達25.14億元，無形資產減值也計提了1.13億元。

“二季度水泥需求環比一季度將季節性好轉，但比去年同期仍有明顯差距；階段性需求回暖將帶動價格上行，卻難以回歸到去年上半年同期水平。”中國水泥網分析師李坤明表示，當前行業核心矛盾仍是供需格局偏弱，盡管控產能推動熟料備案產能降至17億噸以下，但需求下滑幅度更大，供需矛盾僅邊際緩解，尚未根本扭轉。