募資失敗！蒲城巨頭硬上大項目

蒲城農藥上市巨頭美邦股份（605033.SH）的數億募資計劃“破產”了。

該公司籌劃兩年之久發行可轉債募資計劃，近日宣布終止，原本計劃用募集來的資金進行三種原藥的擴產。

其中一個原藥，是卡著國外公司專利到期的時間點，國產化后將大幅降價，推動國內國際市場需求大幅增加，若能完成融資擴充，將助力公司搶占市場先機。

不過，終止可轉債發行，并不意味著終止該項目。

鎬京筆記（ID：Haojing_2024）從該企業獲悉，原藥20000噸擴產能項目已經開工（含上述募投項目），正以自有資金投入中。

而且，公司年報顯示，目前正在建設的原藥產能，是現有產能的30倍，這對一家向著原藥制劑一體化發展的企業，至關重要。

終止可轉債發行，但新的項目投資已經開始，后續資金壓力不斷顯現，公司如何進一步實現融資，金融機構對此可多加關注。

募資搶占創新藥市場

位于陜西關中平原東北部的蒲城，是陜西人口大縣，也是陜西重要的糧倉。

正是因為糧倉屬性，蒲城孕育出一家上市公司美邦股份，該公司從事農藥制劑的研發、生產、銷售以及農業技術推廣服務。

公司此前一直謀求發行可轉債，計劃募集5.3億元，用于年產6000噸農藥原藥生產線項目建設，其中三種農藥原藥各2000噸。

向原藥制劑一體化發展，也是美邦股份的一大戰略方向。

在此次募資之前，美邦股份已經有了少量原藥產能，預計項目達產后，相關產品部分用于公司制劑產品生產，其余將對外銷售。

這一宏偉藍圖，美邦股份謀劃了很久，早在2022年8月，公司就做了發行可轉債的預案，該筆融資拖了兩年之久。

直至2024年11月14日，公司公告，經綜合考慮經營業績、市場環境等因素，與各中介機構反復審慎溝通，終止本次向不特定對象發行可轉換公司債券事項。

其實，對這筆融資，美邦股份還是很有想法的。

募投產品之一氯蟲苯甲酰胺，該創新藥廠商專利于2022年8月13日到期，相關仿制藥將逐步進入國內市場，公司正與時間賽跑爭取融資搶占市場，所以同一時間，該融資擴產預案出爐。

根據農藥資訊網公布，氯蟲苯甲酰胺是由杜邦公司研發出的第一個具有新型鄰酰胺基苯甲酰胺類化學結構的殺蟲劑，是目前防治鱗翅目害蟲最有效的產品之一，預計2030年的銷售額估計將達22.10億美元，該產品國產化后，將推動國內與國際市場需求大幅增加，同時也促進瓜分原有高價壟斷的海外市場。

雖然融資未能成功，但原藥生產建設已經開始。

公司2023年年報顯示，目前正在建設年產20000噸農藥原藥及中間體生產線建設項目，進一步擴大原藥生產經營規模。

這一規模體量，較年報顯示的僅有660噸/年原藥產能而言，增長超過30倍。

被監管兩次問詢

其實終止可轉債發行，也不是很意外。從兩次審核問詢函中能看出，監管部門對公司的募資行為提出了很多質疑。

譬如，問詢函中提及，本次募投項目的必要性，是否存在重復建設，以及本次新增產能的合理性及具體產能消化措施，是否存在產能消化風險。

美邦股份于2021年9月IPO成功，募資了4.29億元，不到一年時間，公司又擬募資，該筆募資甚至還要超過IPO，并且IPO的項目還沒有建設完畢，確實是容易引起一些投資者的看法。

畢竟，募集資金還沒用完，就發行可轉債，這樣的操作，還是挺少見的。

美邦股份的不斷融資行為，對應的是公司業績飛速增長。從2017年4.22億元增長到2022年的9.06億元，5年時間增長超過100%，雖然2023年營收有所下滑，但是2024年營收再度恢復增長，三季度已經同比增長了12.49%。

并且，公司對營收情況相當樂觀，公司在問詢函回復中表示，原藥可批量銷售給貿易商以及農藥制劑企業，樂觀預計募投后營收將帶來猛增，從2023年的7億元猛增到17億元。

不過，歸母凈利潤方面，公司近兩年有明顯的頹勢。2023年歸母凈利潤大幅下滑60.33%，原因系原料價格斷崖式下跌，農藥產品價格持續走低。

盡管美邦股份終止了可轉債發行，但并未影響公司的擴產能計劃。

年報顯示，目前，公司制劑產能11520噸/年，在建的3萬噸農藥制劑產能一期在2024年完工，或將是公司營收與利潤的一大助力，而2萬噸原藥產能一期將在2027年建設完成，該項目或是公司走向原藥制劑一體化，跨向另一個階段的關鍵一步。

這些項目的建設，需要大量的資金，而美邦股份的可轉債未發行成功，將如何解決資金籌集問題？

融資的機會還有

在眾多融資渠道中，可轉債有著利息低的優勢，終止發行可轉債，并不意味著公司就此放棄產能擴張。

一般來說，一個投資項目發行募集資金到位前，公司將根據項目需要以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后，將前期資金予以置換。

鎬京筆記致電美邦股份證券事務代表，對方表示，已經提前使用自有資金進行投入，目前項目已經動工。

根據公司2024年半年報，目前涉及農藥原藥的項目只有20000噸農藥原藥及中間體生產線項目。

如果不通過發行可轉債的方式，還能通過什么方式？鎬京筆記注意到，該公司還有一部分的銀行授信，或能以銀行借款的形式繼續進行投入。

值得注意的是，上述項目的產能，是原募投項目的三倍還多，該項目預算4億元。

公司2023年報提到，原藥產能2萬噸，截至2023年底投資額已達7558.71萬元，一期在2027年完工，已投金額與預算還有很大差距。

另外，2024年三季報顯示，美邦股份目前短期借款為0，長期借款為7300萬元，如此大體量的貸款，還是會帶來不小的壓力。

如果直接融資，會有很大的成本優勢。

根據證監會《關于引導規范上市公司融資行為的監管要求（修訂版）》，上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月，而發行可轉債不適用該條規定。

發行可轉債之時，美邦股份的IPO資金募集沒有滿三年，這可能也是公司為什么選擇可轉債融資的一個重要原因。

但如今不同，公司2021年9月IPO成功，已滿三年期限，這也意味著后續可以通過增發股票的方式去募集資金。

對此，上述證券事務代表表示，“沒有收到相關的通知。”

（圖片來源：美邦股份官網）