英偉達三季財報發(fā)布：營收351億美元創(chuàng)新高，股價盤后一度跌超5%

北京時間 11 月 21 日凌晨，英偉達正式公布了 2025 財年第三季度財務業(yè)績報告，這也是英偉達被納入道指之后的第一份財報。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 10 月 27 日，英偉達第三季度營收為 351 億美元（營收再創(chuàng)歷史新高），較上一季度增長 17%，較去年同期增長 94%；凈利潤為 193 億美元，較上一季度增長 16%，較去年同期增長 109%；毛利率達到 74.6%，較上一季度下跌 0.5 個百分點，較去年同期增長 0.6 個百分點。

（來源：英偉達官網）

與此同時，英偉達財報中指出，本季度美國通用會計準則（GAAP）攤薄后每股收益為 0.78 美元，較上一季度增長 16%，較去年同期增長 111%；非美國通用會計準則（Non-GAAP）攤薄后每股收益為 0.81 美元，較上一季度增長 19%，較去年同期增長 103%。

細分業(yè)務方面，主要包括數(shù)據(jù)中心業(yè)務、游戲和 AI PC 業(yè)務、專業(yè)視覺業(yè)務、汽車和機器人業(yè)務。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務依然貢獻了絕大部分營收，達到 308 億美元（營收再創(chuàng)歷史新高），較上一季度增長 17%，較去年同期增長 112%。

需要注意的是，第三季度中單純數(shù)據(jù)中心業(yè)務的營收就已經超過了第一季度總營收（260 億美元），及第二季度總營收（300 億美元），可見生成式 AI 熱潮對算力芯片的需求仍然十分強勁。

再看其他業(yè)務，第三季度游戲和 AI PC 業(yè)務營收為 33 億美元，較上一季度增長 14%，較去年同期增長 15%；專業(yè)視覺業(yè)務營收為 4.86 億美元，較上一季度增長 7%，較去年同期增長 17%；汽車和機器人業(yè)務營收為 4.49 億美元，較上一季度增長 30%，較去年同期增長 72%。

（來源：英偉達官網）

英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在新聞稿中稱，“當前 AI 正在改變每個行業(yè)、公司和國家。企業(yè)正在采用 AI 智能體來徹底改變工作流程。隨著物理 AI 的突破，工業(yè)機器人投資激增。各國已經意識到發(fā)展國家 AI 和基礎設施的重要性。AI 時代正在全面推進，推動全球向英偉達計算的轉變。隨著基礎模型制造商擴大預訓練、訓練后和推理的規(guī)模，對 Hopper 的需求和對 Blackwell 的預期（全面投產）令人難以置信。”

英偉達表示將于 2024 年 12 月 27 日向登記在冊的所有股東支付每股 0.01 美元的下一季度現(xiàn)金股息。

英偉達在財報中對下一季度作出展望，預計 2025 財年第四季度營收 375 億美元，上下浮動 2%；GAAP 和 Non-GAAP 運營費用預計分別約為 48 億美元和 34 億美元；GAAP 和 Non-GAAP 毛利率預計分別為 73.0% 和 73.5%，上下浮動 50 個基點。

（來源：英偉達官網）

結合此次公布的第三季度財報以及前三季度財報數(shù)據(jù)（總營收分別為 260 億美元、300 億美元、351 億美元）來看，英偉達在數(shù)據(jù)中心和 AI 領域的持續(xù)增長（數(shù)據(jù)中心營收分別為 226 億美元、263 億美元、308 億美元）提升了公司的整體業(yè)績，但是毛利率在前三季度有所下降（分別為 78.4%、75.1% 和 74.6%）。整體而言，英偉達第三季度財報依然展現(xiàn)出較強的盈利能力以及在 AI 芯片領域的領導地位。

英偉達取代英特爾被納入“道指”

作為全球 AI 巨頭之一，英偉達的股價和市值表現(xiàn)一直是業(yè)界關注的焦點。自 2022 年底以來，英偉達股價上漲最高達九倍之多；而自今年年初以來，市值已經增長了兩倍。英偉達股價和市值飆升業(yè)界有目共睹，這也反映出生成式 AI 的依然居高不下的熱門程度。

雖然股價短期內可能出現(xiàn)波動，但從長期來看，英偉達在 AI 領域的“統(tǒng)治”地位和不斷擴大的市場份額是其堅實后盾。股價方面，英偉達在第三季度財報公布后，盤后股價一度下跌超 5%。

有業(yè)內人士表示，雖然超出預期但無法滿足所有人的預期。“部分原因是經歷了前幾個季度的收入和利潤暴漲之后，英偉達預測第四季度營收略高于預期，但仍未能達到部分投資者的高預期，這些投資者已將英偉達視為全球最有價值的公司。”

（來源：Google）

在全球 AI 浪潮中，英偉達無疑直是美國股市最大的贏家。早在今年 6 月 18 日美股收盤后，英偉達股價漲幅 3.6%（135.58 美元/股），將英偉達市值推升至 3.34 萬億美元，一度超過微軟（3.31 萬億美元）和蘋果（3.29 萬億美元）兩大科技巨頭，首次成為全球市值最高的科技公司。

11 月 6 日，英偉達股價收漲 2.84%（139.91 美元/股），市值達到 3.43 萬億美元，超過蘋果的 3.38 萬億美元，再度成為全球市值最高的科技公司。這是繼 6 月份之后，英偉達再一次問鼎全球市值第一。

簡單回顧英偉達市值，其近兩年的增長曲線可謂“陡峭”。在去年上半年，英偉達市值還未突破萬億美元大關，名次排在微軟、蘋果、亞馬遜以及谷歌母公司 Alphabet 等一眾科技巨頭之后。去年 6 月，彼時英偉達市值剛超過 1 萬億美元；時隔不足 8 個月，英偉達市值于今年 2 月達到 2 萬億美元；然后短短不到 4 個月的時間，英偉達市值在今年 6 月突破 3 萬億美元，隨后問鼎全球市值第一。但不久英偉達市值就被超越，并沒有像業(yè)界預測的那樣把微軟和蘋果兩大巨頭遠遠甩在身后。

如今，英偉達再次登上市值第一的寶座，有分析師表示，“明年 4 萬億美元市值的爭奪或將在英偉達、蘋果和微軟三家巨頭之間展開。”

（來源：標普道瓊斯指數(shù)公司官網）

同樣在本月，英偉達取代英特爾成為道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股。據(jù)標普道瓊斯指數(shù)公司 11 月 1 日公布的消息，把英偉達納入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，取代目前的芯片業(yè)成分股英特爾，這一調整已于本月 8 日正式生效。至此，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中已經包含 4 家市值超萬億美元的科技公司，分別是微軟、蘋果、亞馬遜和英偉達。

據(jù)了解，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA），是由 Charles Henry Dow 在 1884 年創(chuàng)立的一種股票市場指數(shù)，反映了美國股市的整體表現(xiàn)。其作為歷史最悠久的美國市場指數(shù)之一，只有 30 家能代表美國工商業(yè)的上市公司才有資格入選，加權標準為個股股價而非公司總市值，表明價格較高的股票對指數(shù)影響更大。

伴隨著英特爾結束在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中 25 年的“任期”，這一變動意味著半導體產業(yè)的變革還在持續(xù)，不僅標志著英偉達在芯片產業(yè)的領導地位，也反映了 AI 和高性能計算的重要性日益增強。

在 AI 熱潮影響下，GPU 逐漸取代 CPU，而英偉達在 GPU 領域擁有近乎絕對的領先優(yōu)勢，在 AI 和高性能計算領域的主導地位無可爭議，尤其是新一代 Blackwell 架構芯片更擁有極高的市場需求，成為備受市場追捧的“計算利器”，在尚未正式出貨之前未來一年訂單已經排滿。

Blackwell 芯片再度面臨延遲交付

在英偉達持續(xù)攀升的股價 / 市值以及亮眼的財務數(shù)據(jù)背后，也存在一些隱憂。近日有消息稱，英偉達新一代 Blackwell 芯片再度面臨延遲交付。

近日，據(jù) The Information 報道，英偉達 Blackwell 芯片已經面臨延遲，并且伴隨著配套服務器出現(xiàn)的過熱難題，一連串的挑戰(zhàn)引發(fā)了客戶對于新數(shù)據(jù)中心能否如期啟動并順利運行的深切憂慮。

知情人士透露，這款芯片在高容量服務器機架中存在嚴重過熱問題，當 Blackwell 芯片被部署到能夠容納多達 72 個芯片的服務器機架上時，過熱問題隨即出現(xiàn)，而嚴重過熱會限制芯片性能并有損壞組件的風險。

對此，英偉達不得不多次重新評估服務器機架設計方案，目前已經采取應對措施，要求供應商對服務器機架的設計進行改良，以期從根本上解決過熱問題，而這暗示了預期出貨日期再度延遲，這也導致包括微軟、谷歌、Meta 在內的一些客戶擔心沒有足夠的時間來部署和啟動新的數(shù)據(jù)中心。

回顧英偉達 Blackwell 芯片的發(fā)售歷程，可謂一波三折。

今年 3 月，英偉達在加州圣何塞舉行的 GTC 大會上推出了新一代 Blackwell 架構芯片，當時的預期是第二季度發(fā)貨，第三季度增產，第四季度投放到數(shù)據(jù)中心；6 月，黃仁勛表示 Blackwell 芯片已經開始投產。不久市場上開始出現(xiàn) Blackwell 芯片存在架構設計隱患的傳言，這一消息直接導致投產與交付計劃遭遇波折，盡管外界議論紛紛，英偉達未對此類傳言作出直接回應。

今年 8 月，英偉達宣布 Blackwell 成功出樣并推進至大規(guī)模量產階段。而當時 The Information 報道稱，英偉達 Blackwell 架構系列芯片的批量出貨時間由于設計缺陷（GPU 芯片等與主板基板之間熱膨脹特性不匹配，導致封裝結構出現(xiàn)彎曲引發(fā)系統(tǒng)故障）將被推遲至少 3 個月甚至更長的時間。

設計缺陷會導致芯片的良率降低并嚴重影響產量，臺積電原本計劃在第三季度開始量產 Blackwell 芯片，并從第四季度開始向英偉達客戶批量出貨，然而由于設計缺陷導致量產時間推遲到第四季度，批量出貨時間只能順延。

對此，黃仁勛曾在公開場合稱，“這一設計缺陷完全歸咎于英偉達自身的設計問題，與臺積電的生產工藝及制造能力無關。”直到 10 月晚些時候，黃仁勛表示，“在臺積電的幫助下，英偉達 Blackwell 芯片的設計缺陷已經修復。”

（來源： 英偉達官網）

如今，隨著英偉達 Blackwell 芯片進入批量交付客戶的流程，繼延誤出貨之后卻又被曝出存在過熱問題或將再次延遲交付，這無疑給產品的順利部署蒙上了一層陰影。據(jù)估計，改良后的 Blackwell 芯片或許最快在明年 1 月底才能出貨。

針對過熱問題，英偉達發(fā)言人在一份聲明中回應稱，“與云服務商合作是工程團隊和流程中不可或缺的一部分，工程迭代是正常且符合預期的，將 Blackwell 芯片集成到各種數(shù)據(jù)中心環(huán)境需要與客戶共同設計。”

參考資料：

1.https://nvidianews.nvidia.com/news

2.https://investor.nvidia.com/home/default.aspx

3.https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-third-quarter-fiscal-2025

4.https://s201.q4cdn.com/141608511/files/doc_financials/2025/Q325/Q3FY25-CFO-Commentary.pdf

5.https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-01/nvidia-set-to-replace-intel-in-the-dow-jones-industrial-average

6.https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-05/nvidia-rides-ai-wave-to-pass-apple-as-world-s-largest-company

7.https://www.reuters.com/technology/nvidia-surpasses-36-trillion-market-value-after-trump-win-2024-11-07/

8.https://www.theinformation.com/articles/nvidia-customers-worry-about-snag-with-new-ai-chip-servers

9.https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/indexnews/announcements/20241101-1475162/1475162_djiadjuaintcdowaes.pdf