阿里巴巴骨折價賣大潤發，德弘資本是過客還是良人？|關注

股價暴跌，二級市場給出最直接的反饋！

搶在新年第一天，大潤發母公司高鑫零售——這家曾經被阿里巴巴前后兩度投入的“超市一哥”，終于被阿里巴巴出手了。

1月1日晚間，阿里巴巴突然官宣“瘦身計劃”。根據公告，阿里巴巴子公司及NewRetail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權，合計占高鑫零售已發行股份的78.7%。

折算來看，這筆交易對價格相當于1.75港元/股。在公告中，阿里巴巴表示出售事項被認為是集團將非核心資產變現的良機，并可利用所得款項更加聚焦于核心業務發展、提升股東回報。至此，高鑫零售終究成為了被阿里拋棄的新零售試驗田。

1月2日開盤，高鑫零售即迎來暴跌。截至上午9點32分，公司股價報1.8港元，股價下滑幅度超27%。

曾經的“超市一哥”再被拋棄

阿里出售大潤發，這是一件幾個月前就已經板上釘釘的事情。

去年9月底，高鑫零售發布停牌公告，稱將根據公司收購及合并守則發出載有公司內幕消息的公告。停牌近20天后，高鑫零售大方表示，公司董事會9月27日接獲一名有意要約人發出的接觸函，稱有意就公司全部已發行股份提出附先決條件的自愿有條件要約。

這份公告中，神秘的有意要約人無疑是外界的關注焦點。早在去年3月，就有消息稱“阿里擬將大潤發和盒馬出售給中糧，大潤發約預估100億元，盒馬約預估200億元，中糧方面已有高管加入大潤發的釘釘系統”。隨后，涉事多方對外回應表示這是“假消息”。

彼時，市場傳言的買方指向高瓴資本、潤泰集團等，其中高瓴資本單獨出手的可能性被認為最高。據媒體報道，早在阿里入股前，高瓴資本創始人張磊就曾個人持有高鑫零售5%的股份。此外，德弘資本也在緋聞名單里，德弘此前投資了蒙牛乳業、海爾智家、認養一頭牛等，對零售行業布局頗多。最終的結果，果然沒逃出緋聞名單的范圍，只不過并不是呼聲更大的高瓴資本。

2017年11月20日，阿里巴巴集團、Auchan Retail S.A.（歐尚零售）及潤泰集團宣布達成新零售戰略合作，阿里巴巴集團對高鑫零售投入約224億港元，直接和間接持有高鑫零售36.16%股份。2020年，阿里巴巴集團以280億港元再次追加投資高鑫零售，持股比例達72%，成為高鑫零售的實際控制人。前后兩筆投資，阿里巴巴共計投入超500億港元。參照這一背景，阿里巴巴此次為了轉手高鑫零售，算得上給出“骨折價”了。

阿里巴巴對高鑫零售也曾抱有極高的期望。2018年3月，時任阿里巴巴CEO張勇以高鑫零售董事會主席的身份發表了致股東的報告，聲稱阿里巴巴與高鑫零售的聯姻“足以重塑中國整個零售行業的格局”。

業內普遍認為，阿里控股高鑫零售的目的在于進一步融合中國零售領域的線上線下資源，推進新零售戰略。進入阿里體系的高鑫零售，順勢開始扮演前者新零售試煉場的角色，包括將盒馬模式應用于大潤發，并打通雙方的供應鏈。但后來的事實也證明，阿里的新零售改造沒能改變傳統大賣場的頹勢，阿里終究也沒能成為大潤發的“救世主”。

高鑫零售被阿里收購后，其角色更多是在配合阿里集團的戰略，基本失去了自主權。當阿里戰略轉向，高鑫零售的價值就已經褪去。一句“不是核心的聚焦業務”，大潤發的命運被定格。

會否再易主留懸念

高鑫零售之前，阿里巴巴已經將銀泰商業賣給雅戈爾集團，同行永輝也被股東轉手給了名創優品，對比這些產業鏈角度的資本運作，接盤者德弘資本能成為高鑫零售的良人嗎？

根據媒體報道，德弘資本是一家國際性私募股權投資機構，核心團隊曾領導了KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權投資業務。在過去30年間，德弘資本團隊投資了一系列在PE界具有開創性的項目，其中包括了中國平安、蒙牛乳業、海爾、圣農發展、恒安集團、百麗國際、現代牧業等。

對于拿下的資產，德弘資本不乏再轉手的案例。2023年5月，嘉吉將中國區蛋白業務出售給了德弘資本，后者于2023年6月設立了安徽太陽谷。同年11月，德弘資本就以2.49億元、0.16億元向圣農發展和集團董事、副總裁廖俊杰分別轉讓了太陽谷46%和3%的股權。而就在幾日前，圣農資本又從德弘資本及相關人士方面收購了余下的股權。

去年3月份，林小海辭任高鑫零售CEO，任命沈輝擔任高鑫零售執行董事兼CEO，黃明端留任董事長。沈輝于1999年加入高鑫零售原子公司歐尚，陸續擔任了門店總經理以及歐尚中國的人力資源總監等職務，在零售行業有著豐富的管理經驗。上任后的沈輝展開了大潤發“的回歸之旅”，他說“薄利多銷”才是大賣場的核心，也是大潤發“回歸”的目標。

這一目標被新“東家”認可嗎？德弘資本此次拿下高鑫零售后將如何“改造”大潤發？這家私募股權投資機構又會否再次將這一資產轉手？這些問題都值得大家繼續關注。