3大AMC轉入中央匯金，影響如何？

傳說已久的靴子終于落地。

2025年2月14日，3大AMC（資產管理公司）——中國信達資產管理股份有限公司、中國東方資產管理股份有限公司、中國長城資產管理股份有限公司，同日公告，根據黨和國家機構改革有關部署，財政部擬將其持有的中國信達、中國東方、中國長城資產股權，通過無償劃轉方式全部劃轉至中央匯金投資有限責任公司。

劃轉完成后，財政部將不再持有3大AMC公司股權，中央匯金對中國信達、中國東方、中國長城資產的持股比例將分別達到58%、71.55%、75.53%。

大逆轉

首先，3大AMC從財政部轉入中央匯金，標志著其階段性歷史使命完成，同時在新的歷史任務中開局。

當年4大AMC誕生，脫胎于4大國有銀行的不良資產剝離（由財政部出資設立），直接目標為化解其時的金融風險。換言之，4大AMC是帶著財政任務上馬的。

隨著時間推移，4大AMC完成了財政任務賦予的階段性歷史使命，且隨著中國經濟的發展與資產膨脹，經歷了起落沉浮。

在今天的市場大背景下，不良資產的處置情況更為復雜，專業性要求更高，同時，所擔負的任務也更重。在“管辦分離、政企分開”的總體改革思路指導下，理順市場方式，提升AMC的效率，也就成為當下的選擇。

來看一看中央匯金的官方介紹：

“中央匯金公司根據國務院授權，對國有重點金融企業進行股權投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務，實現國有金融資產保值增值。中央匯金公司不開展其他任何商業性經營活動，不干預其控股的國有重點金融企業的日常經營活動。”

3大AMC轉入中央匯金，其工作方式將是在中央匯金的支持之下，以更市場化的方式去落實國家政策。

2022年，4大AMC中的中國華融轉入中信集團，成為中信金融資產，已經先行了一步。

對于中信集團來說，中國華融的轉入，補齊了中信的金融版圖，提升了中信的市場能力，而對于中國華融來說，依托中信體系，既可以提升企業的效益，同時，中信公司體系的管理，也是維護企業健康運行的一大支撐。

如今，3大AMC轉入中央匯金，情況有類似之處——首先補充了中央匯金的金融版圖，直接提升了中央匯金的市場能力；同時，借助中央匯金體系，3大AMC有了新的提升企業管理的機遇。

此前，國外評級機構不斷下調3大AMC評級，大體基于兩個原因：一是認為其運行效益不高；二是認為國家政策對于3大AMC支持不夠。

而現在，中央匯金將支持3大AMC進行深度市場化改革，改善管理、提質增效。中央匯金又是“根紅苗正”的“國家隊”，以資金支持方式落實國家政策。因此，中央匯金與3大AMC配合，是雙方市場與政策執行能力的同步加強。

與此前國外評級機構口徑相比，3大AMC的基本面完成了方向上的大逆轉。當然，真正的逆轉還要靠企業自身的經營來實現。

值得一提的是，由于中國經濟處于大周期調整之中，全國性AMC的逆周期調節，更多表現為“紓困”“支持”，很多項目屬于投入階段，其效益與收益是隱形的。當項目行業走出周期困局，全國性AMC的效益才會體現得淋漓盡致。

這就好像中央匯金一樣，有統計指出，至2024年上半年，中央匯金成立21年來，累計投入1.07萬億元，累賺5.7萬億元，即累計增值約5.5倍。

更專業

3大AMC轉入中央匯金，各種分析不約而同地提到了一個詞：回歸主業。

這一分析相當到位。

因為實際上，在4大AMC階段性完成對4大國有銀行的不良資產處理后，于資產膨脹期的一段時間內利用資金優勢做了很多主業之外的事，也引發一些問題。

2024年11月15日，國家金融監督管理總局發布《金融資產管理公司不良資產業務管理辦法》。

此《管理辦法》出臺，趕在了3大AMC轉入中央匯金之前，或者說，在3大AMC進一步市場化之前，這等于是提前給3大AMC劃了個圈。就好像唐僧赴西天取經，需要孫悟空一路降妖捉怪，先要給孫悟空套上緊箍，并授予唐僧緊箍咒一樣。

截至2024年6月30日，中央匯金公司控股參股機構如下：

國家開發銀行、中國工商銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司、中國光大集團股份公司、中國出口信用保險公司、中國再保險（集團）股份有限公司、中國建銀投資有限責任公司、中國銀河金融控股有限責任公司、申萬宏源集團股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國國際金融股份有限公司、中匯人壽保險股份有限公司、恒豐銀行股份有限公司、湖南銀行股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中國銀河資產管理有限責任公司、國泰君安投資管理股份有限公司。

面對不同的重點金融企業，中央匯金的職能概括起來大致有5個方面：

1. 股權投資

2. 資產管理

3. 市場操作

4. 風險管理

5. 政策執行

中央匯金的職能實現，會對分擔不同職能的企業提出分工明確的專業要求，這也有利于3大AMC專業范疇的提升。

與3大AMC轉入中央匯金同日，中國證券金融股份有限公司也公告，公司股東擬將所持公司66.7%股權劃轉至中央匯金。

數據顯示，中證金融前幾大股東持股比例為——

深圳證券交易所20.50%；

上海證券交易所20.50%；

中國證券登記結算有限責任公司18.75%；

上海期貨交易所14.58%；

中國金融期貨交易所股份有限公司11.67%。

換言之，中證金融從證券交易所背景中剝離出來，轉融資也好，轉融通也好，變為由中央匯金控盤，這同樣也是兼顧了風險管理、政策執行和專業性。

很多人看到3大AMC轉入中央匯金，猜測這是在“憋什么大事”。

其實，全國性AMC的專業性與提質、增效，本身就是“大事”。在今天，不良資產處置對于中國經濟，想象空間巨大。而中央匯金變得更強，也是擺上桌面的大事，它意味著國家對于金融市場的調節能力更強。中國強金融，這件事夠大了吧？

值班編委：馬琳

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮