華創資本創始合伙人熊偉銘：人工智能與太空經濟的未來投資機遇

在當今科技飛速發展的時代，人工智能和太空經濟正逐漸成為全球關注的焦點。
近期，華創資本創始合伙人熊偉銘做客《描繪未來》，接受北京基金業協會創新發展中心主任靳苗采訪，熊偉銘分享了他對人工智能和太空經濟等前沿領域的投資見解與未來展望。熊偉銘認為，未來10年、20年，人工智能和太空經濟可能是兩個非常顛覆性的主題。

熊偉銘強調，盡管2024年人工智能投融資額突破了1000億，但整體投資情況仍低于預期。他指出，中國在人工智能領域的資源相對薄弱，但效率較高。例如，幻方量化通過低成本訓練出了高階大模型，為中國在AI領域的探索提供了新的路徑。
華創資本成立于2011年，累計管理近百億資產。自成立至今，專注于投資前沿科技、國產替代等領域的早期和成長期優秀企業。
《描繪未來》：2024年有數據說人工智能投融資差不多突破了1000億。在人工智能領域，您投資的頻率還有金額上有什么樣的變化和特點嗎？
熊偉銘：低于我們的預期。我們投的人工智能的企業比2023年要多，略有進步，還是應該更努力的去投人工智能，我覺得未來十年、二十年，人工智能和太空經濟可能是兩個非常顛覆性的主題。
《描繪未來》：那您為什么會說低于預期？
熊偉銘：1000億這個數字大概就是美國兩個公司的融資額，而在這個行業，我們有六小強，還有一大堆應用公司，還有各大公司的分拆，加在一起可能是這么多錢。中國我們整體上來講資源還是弱一點，當然我們的效率高，幻方量化它的低成本，訓練出了一個非常高階的大模型，很有可能在中國探索出來一些新的路徑，來探索AI的增長問題。
《描繪未來》：今年咱們投的項目當中，您覺得最大的特點或者是亮點是什么？
熊偉銘：2023年其實是一個市場非常波動的一年，尤其是8·27科創板的五套標準撤后之后，一旦這個規劃路徑變了的話，對我們影響其實挺大的，所以2023年我們需要一些時間調整，堅持做早期投資，但同時要增加一些有類似早期回報的成長期公司的機會。
從賽道上的選取來講，和我們過去的挑選沒有什么區別，還是沿著我們的賽道跑，前沿科技和國產替代，這是兩大主題。比如說2024年我們投了一個成長期的公司，叫做星思半導體，是做低軌衛星的地面終端的基帶芯片?，F在中美處在一個科技競爭的格局上，所以中國有中國的版本，美國有美國的版本。這個公司是2020年成立的，我覺得他們仍然有10倍以上的回報空間，哪怕不對標Starlink（星鏈），就是對標一個高毛利的基帶業務，其實也是有很大的潛力，所以我們2024年做了一些類似這樣的項目，是我們過去很少投的階段。
《描繪未來》：人工智能領域當中，現在不是講從1.0版本上升到2.0應用的時代嗎，咱們在2024年有什么樣的出手的項目？
熊偉銘：我們2024年有幾個小投資，現在大家處在隱身模式的狀態里面，還在磨自己的一些小產品。我們的邏輯其實是說，因為大模型是兵家必爭之地，所以肯定是頭部資金、頭部團隊一定要做的事情，包括大公司也是這樣。2023年6月28日那一周大概有幾十個大模型發布，現在再來看，大模型公司就少了很多，因為投不起錢，預訓練一次的成本是非常非常高的，我們的邏輯推理是說，這種基礎設施不適合我們這種小資本，他們預訓練一次恨不得把我們半個基金都花掉，這個可能也是新時代、新行業的資本特點。回到大模型的領域里面來，我們的戰略是想等子彈先飛一會，先等大模型公司都跑一跑，等這個技術收斂，看能不能收斂到4.0，中國公司可能就會趕上，基礎設施就會趕上，會做大量的應用，一旦只要做到應用了，像我們這種早期VC，一些市場化的民營VC其實有優勢的。
所以現在我們做了一些預設，做一些產品團隊的投資，未來的五年、十年，甚至更遠的時間，AI都會是整個科技圈投資的一個非常大的主題，這個波浪很可能大于互聯網，我們可以不那么著急，因為美國這一波其實全是大公司，是巨人之戰，巨人需要先把路都修好，于是我們開始在那開個小賣部、加油站，應用可能才會變得更具備投資屬性。
《描繪未來》：那算不算是剛才您說讓子彈飛一會兒？

熊偉銘：其實這兩年一直在想的是邁克爾·莫里茨說的一句話，邁克爾·莫里茨說我從沒見過藍海。所有的市場里面都是血紅一片，真刀真槍，我們的詞叫“卷”。其實“卷”不是中國特色的，也不是說美國硅谷就不“卷”。各行各業只要是有足夠多的吃苦耐勞的創造者或者創業者出現的話，都是高度競爭的，這個時候我覺得是不能害怕競爭的，你繞道走的話，尋找一些沒有Beta的Alpha，在投資上反而是危險的。過去四五年的增長完全是Technology，全都是技術驅動的。這個就是大Beta，我們還是要調整心態，迎接挑戰，加入戰斗，但是可能得找自己的角色，也許我當個狙擊手更合適，別全都當小步兵，現在在那完全排雷去。

《描繪未來》：您覺得2025年咱們的角色應該定位在什么？
熊偉銘：2025年大家是一個干實事的時候，我們是很積極的在看2025年，一方面是投資，投資我們非常積極，另一方面是募資，我們在學習跟適應。在這一點上和過去二十幾年私營為主的LP結構其實不太一樣，不僅是保值增值，同時還能夠有安全性，還能在流動性的節點上能夠按時的回款，其實是難度挺大的。那在這個時間點我們還敢不敢去投科研成果轉化，前沿科技的產品化，這些領域其實是VC應該干的。如果你去投了一個美容美發，每年分30%的紅，純財務投資，那其實對于國家的這些資本來講是沒有意義的。怎么能夠把國家的政策和市場的特點，還有科技轉化的特點都能結合到一起，是個挺大的課題。我挺希望國資大量去投的，因為國資投完之后，國資能夠撬動科創板，我們都可以螞蟻雄兵的去貢獻投資，這一點上也是需要大量的制度建設，可能是十年、二十年的事。
《描繪未來》：我聽您這么交流下來，您對未來的信心、底氣實際上是會比頭兩年要更堅定一些，對嗎？
熊偉銘：對。我覺得現在是中國VC行業的2.0 ，過去1.0全是美國人的事，中國可能有點PE，做最后一公里的投資的。今天我們是中國資金、中國資本市場、中國團隊，這個是我們再重新Reshape中國的VC，有點像你習慣了左舵車，忽然變成右舵了。從國家的需要，我有一個邏輯是說，大國競爭是科技市場爆發的必要因素，全球化其實促進的大多是貿易，加強了連接，是互聯網那個時代帶來的特點。這個時代可能我們就有很多的中國自主可控的，中國領先的技術，中國的軍轉民。很多東西其實是美國的核心國家資產的民營化，那么他們花了已經將近半個多世紀了，咱們其實時間還很短很短。這是Day one，未來閉著眼干50年是沒問題的。
《描繪未來》：除了人工智能，那像商業航天、低空經濟，咱們2024年有沒有布局，或者說2025年會一個什么樣的考量？
熊偉銘：我們2018年投了藍箭航天，那個時候其實包括部委的政策也不清晰，很多事都確定不了，那今天其實已經非常明顯化了，競爭態勢已經比較明顯了。最近我們在看很多的商業航天，遠遠不只是火箭了。商業航天是一個特別特別大的領域，相當于哥倫布發現新大陸，有了一個新的物理空間，甚至比AI的影響可能還要更大一些，因為它給我們所有的商業假設增加了一個維度，在大航海之后幾百年都沒有碰到過的情況，所以商業航天我們非常關注。低空經濟，我覺得是比較有中國特色的，很多行業其實都類似于低空經濟的行業，如果你能夠打開這些經濟的管制，其實有很多的生意可以做，能夠使得民營資本、民營的企業家能夠參與進來的話，其實對國家是非常有利的。說到布局來講，其實我們錯過了最好的主機階段布局，低空經濟eVTOL這個小領域其實還是需要挺長時間發展，它的主機的收斂過程也不會那么快，我們暫時還處在觀望階段。當然這個我覺得產業方是特別合適的，產業方會比VC要干得好，天然人家有供應鏈，能夠拉動它的產量，我能夠幫助它提升Yield，各方面的數據都會比VC幫助要更大。所以在國產替代這條線上，我覺得主要靠上市公司跟產業，那VC的工作應該還是去探索新領域，比如說AI應該怎么投？深空里面除了發射之外還有什么其他的事情可以做？
《描繪未來》：在商業航天領域當中，2025年您有制定什么樣的量化目標嗎？
熊偉銘：這個行業就類似于我說的那種高資本投入行業，我們一家也不管用，它需要特別多的錢，其實是需要大家一起來玩這個游戲。回到您的問題，我們沒有制定目標，包括AI我們也沒有硬性的定目標。2025年我們知道該怎么做了，在投資上其實大家的信心會更足一些。
《描繪未來》：我們知道您對搖滾樂非常熱衷，那從搖滾樂到創業、投資，您覺得這三者之間有沒有異曲同工之處呢？
熊偉銘：從搖滾樂本身來講，其實我們都追求的是創新，從早年的Beatles，這種我們叫傳統，70年代Queen（皇后樂隊）這樣的音樂，波西米亞人的這種音樂，到后來的長發搖滾，槍炮與玫瑰樂隊，再到后來的Grunge，西雅圖的Grunge之風，跟商業是一樣的，不創新你就不會有觀眾，大家都是希望能夠定義一個品類，如果你定義了這個品類，你就是王者。比如左手彈琴的吉他大師，純從技術角度來講，擱在今天可能一個六歲小孩就能彈的不錯，但是為什么大家仍然會認吉米，因為他定義了那個品類，這就是創新的力量。當時那個時代做一個搖滾樂隊，是文化上各方面最受人尊敬的事情。今天做一個創業公司，可能是文化上和經濟上最值得做的事情，我覺得這是一模一樣的。
《描繪未來》：創新可能在各行業各個領域里面都能做到極致。
熊偉銘：對，不一定非得創業。不要固化你的角色，你是不是在你的工作上有創新？或者你的生活上有創新？可能在整體國家或者市場在換賽道的時候，你還依賴于過去的路徑，但是很可能那條路沒有了，每個人都需要Reinvent一下自己，整個經濟才會更有活力，這是每個人當下都應該思考的事情。
《描繪未來》：對于現在的這個創業環境，以及對于我們現在創業者來說，您覺得現在最重要的是什么？
熊偉銘：不只是創業者需要考慮，因為我覺得這是大環境，因為所有人都在適應?，F在可以義無反顧去創業的創業者，行業收窄了很多，只在很少的行業，可以拿到大量的支持去創業的，其他的民生創業其實是要非常慎重的，在經濟下行的周期里面，我們怎么找到一個平靜的相處之道？你是不是還要按著九十年代你聽到的美國人的生活方式，來定義你想要的那個生活方式，可能也是一種需要調整的地方，大家為自己的生活找一份更自主可控的路徑。從這個點上來講，其實我覺得創業跟創新是兩件事，不見得你非得創業才有創新，你可以在創新中找到新的東西。
《描繪未來》：我們聊聊耐心資本吧。
熊偉銘：我覺得可以分兩個階段。1.0階段，因為我們大部分是私營資本、民營資本，其實大家都是跟著市場規矩、規律來。2.0時代國家需要頂上，只有國家現在有這個動力和愿景來做，無論是個人還是國資，大家可能都是需要有自己的規劃，耐心才能持續下去，什么時候能夠自然而然的走到耐心，那必須是資本市場是一個正常循環的資本市場，退出問題自然化之后，資本自然就耐心了。