光儲出海也虧損？資本出海是時候了！

【摘要】不出海，便出局的形勢下，光儲出海成為企業躲避國內價格戰的共同選擇。

然而，低價競標、“同胞外卷”、貿易壁壘對光儲企業出海的美夢重拳出擊，特朗普2.0之下，北美、東南亞的儲能市場頻下殺招；歐盟的限華政策堪比美國；中東新興市場也面臨著赤字壓力、大舉借債、項目延遲的風險。

當30-40%的毛利率被壓縮至個位數，當出海變得不再僅僅依賴于高利潤，而是需要更精細的成本控制和風險管理時，出海的門檻就正在悄然提升。

在產能本地化、海外上市都難以避免海外風險之下，國內投資出海成為破局關鍵。

中國能建的烏茲別克斯坦1GW光伏項目已經給光儲出海企業做出了提示，明星集團的集體亮相以及中信保的加持，光儲企業出海的帆，或在央企這艘大船的支撐下，揚的更高。

搜索添加芯流微信Aristodemus0403或Andrew_7251，深入交流更多新能源行業新進展（不建群），市場與項目咨詢、人才服務、決策研判。

以下為正文：

01

特朗普2.0風暴來襲

2024年，光伏、儲能的日子絕算不上好過，在國內深受“價格戰”之累，主業增長停滯甚至出現大面積虧損，而出海的風浪也尤其兇猛，2025前路充滿未知。

對于光儲企業而言，不僅要面臨降價這一全球性問題，貿易環境才是最核心的困境所在。

在全球化格局加速演變、國際貿易環境持續惡化，以過去的2024年來講，各國新能源競爭愈發激烈，限華手段也是愈加豐富，中國光儲主要市場的出口利空消息幾乎縱貫全年。

最為值得關注的，就是作為全球僅次于中國的第二大儲能市場，也是中國光儲企業龍頭如寧德時代、陽光電源、晶科能源等公司的重要戰略市場——美國光儲市場。

隨著特朗普再次當選美國總統，隨之而來的2.0風暴，讓包括中美在內的全球新能源產業都面臨著更大的不確定性。

24年末，美國貿易代表辦公室發布通告稱，自2025年1月1日起，將依據“301條款”對中國出口的太陽能光伏多晶硅（即硅料）、硅片征收50%的關稅。

算上此前9月27日已生效的將中國太陽能光伏電池及組件出口關稅上調至50%的措施，中國在全球產能占比超八成的光伏四大主材產品，都將在世界第二大光伏市場面臨至少50%的高額關稅。

而事情遠不止于此。

美國對東南亞光伏產能的關稅豁免通路也在今年關閉，作為中國光伏產能目前最重要的轉口地，這一系列舉措對光儲中企的打擊比美國直接加征關稅還要大。

對此，國內光儲龍頭隆基綠能或許深有體會。

隆基總裁李振國曾表示，公司過去兩三年在美國業務、東南亞產能上的損失高達百億元，而24年前三季度資產減值計提損失共計65.58億，其中大量產品在通關美國時被查扣加劇了損失。

24年如此，特朗普2.0風暴之下，身處25年的光儲企業面對著搶裝窗口又當如何呢？

除了美國光儲市場，不論是歐洲這一傳統儲能市場，還是中東這一新興訂單市場都對國內光儲出海企業響起了警報。

歐洲光儲市場的增速下滑早已出現明顯趨勢，而歐盟對中企的態度并不比北美好到哪里去。

而從中東光儲市場來看，25年開年首月，中東市場就頻頻爆發儲能大單，寧德時代、比亞迪等公司紛紛刷新儲能訂單記錄，陽光電源、華為數字新能源等公司更是虎視眈眈。

而2024年中東地區儲能訂單僅占中國儲能企業海外市場的8%，遠低于歐洲的31%和北美的20%，僅高于南亞、南美和非洲市場。

在這一巨頭盤踞的熱點地區，中東能源轉型的資金需求量極大，而作為領頭羊的沙特或面臨著極大的財政資金壓力，24年沙特發行了170億美元的國際債券，成為新興市場第二大發行國；25年年初，沙特又開始了一系列借貸活動。

與此同時，為優先考慮籌備2027年亞運會和2034年世界杯等重要項目，“2030愿景”的一些大型項目可能會被推遲。

由此，赤字壓力、大舉借債之下，部分光儲企業出海中東的大單夢或許要向后延了，然而，時間不僅是金錢，更是風險。

已可以預料到，2025年將會有更多的變數和挑戰等待著出海企業。

02

光儲出海的背面

過去，光儲市場高度依賴政策驅動的強配，不少參差不齊的產品擠入這個賽道，儲能還沒有真正開始創造價值，也沒有人愿意為它承擔更高的成本。

因此，隨著產業升級和技術突破，越來越多的企業開始將目光專項全球，積極參與到國際市場。

24年1-10月，寧德時代、億緯鋰能、陽光電源、瑞浦蘭鈞、國軒高科、楚能新能源、遠景動力、阿特斯等中國儲能企業，在海外市場拿下的訂單總容量超過116GWh。

光鮮的訂單容量外，海外光儲的背面也顯露在大眾的視野。

在光儲出海的前期，海外市場毛利率普遍可以達到30-40%，但隨著越來越多國內的儲能企業鏡像出海，產品的毛利率被不斷壓低，部分市場的利潤空間甚至已經被壓縮到了個位數。

與此同時，低價競標已經成為常態。

24年，海外的ACWA、Mastad、新加坡勝科、gulf等資方憑借大規模EPC招標進一步壓縮我國出海的乙方光儲企業，光儲大項目中甚至出現徹底的全產業鏈虧損。

環環相扣，施工方、設備商的利潤空間也被進一步壓縮，甚至部分廠商可能因為經驗不足，未留出充足的海外項目風險余量，而以賠錢倒貼告終。

除此之外，各國儲能行業的法規和標準也存在巨大差異，相關企業必須針對不同市場的法規進行生產、認證和經營模式的調整。

加上海外項目交付周期更長，導致回收的周期延長，合同履約和交付風險巨大，相比國內市場而言，小錯誤甚至可能造成災難性后果。

在如今成本提升以及利潤下滑的雙重壓力下，對企業的現金流管理，變得更具挑戰，同時供應鏈成本的波動風險也在增加。

當出海變得不再僅僅依賴于高利潤，而是需要更精細的成本控制和風險管理時，出海的門檻就正在悄然提升。

尤其對于小企業而言，風險就在企業的存亡之間，而這張船票或許在短時間內只能由巨頭獨享。

當前，更多的企業選擇產能出海，即在海外建廠，搭建當地產能，形成“全球造，全球賣”的格局，以此通過產能本地化來避免貿易摩擦風險，進一步打入海外市場。

拿中東市場而言，24年就迎來了一波建廠動工潮。

然而，產能出海并非上策，在產能的落地過程中仍會面臨一系列風險。

晶科能源就曾在中東產能出海時吃過虧，公司董事長李仙德更是在參與節目時強調，在中東簽署合同時尤其要注重細節，特別是賠償細節，盡量不要違約，因為他們的懲罰條款非常嚴厲，當地企業真的會索賠很多錢，與當地基金、企業的談判“漫長且艱苦”。

看似遍地黃金的海外市場，其實充斥著不確定性，當諸多風險顯露在企業的面前，儲能出海又該走向何方？

03

資本是時候出手了

風浪越大，魚越貴。既然出海無法避免，那么就提高捕魚的能力。

資本出海才是光儲企業的關鍵一招。

中企搶占海外訂單的低價競標成為常態，中企的利潤被不斷擠壓，光伏儲能產業鏈遭到了“生命難以承受之痛”。

反觀海外投資方大多保持較高的收益率，或從當地極低的PPA中極大受益。

發電、降碳、碳中和是靠全世界共同托舉的，天下從來沒有一方永遠吃虧，一方永遠獲益的道理，破局的根源在于資本出海。

當前，海外項目大資金通道尚未打通，這也是中國企業利潤被壓榨的根源所在，部分頭部企業與國央企已經意識到了這一點，并在資本出海上進行初步嘗試。

從融資出海來看，24年以來，國內融資遇阻，陽光電源、晶科能源等光儲企業相繼披露了出海融資的規劃。

24年10月，光伏逆變器領域的龍頭企業陽光電源發布公告，宣布計劃在境外發行全球存托憑證（GDR），并擬在德國法蘭克福證券交易所上市，計劃募集資金總額（含發行費用）不超過48.8億元。

6天后，晶科能源也發布公告，擬發行全球存托憑證（GDR）并在德國法蘭克福證券交易所掛牌上市，計劃募集資金45億元，用于其在美國與山西兩個產線的建設。

巨頭紛紛追求海外上市的背后，本質是通過在行業低谷期引入國際長線投資者，強化資金儲備，優化負債率和融資成本，提升可持續發展和抗風險能力。

然而，經過審核、備案、批準等多個環節的海外上市融資之路，推進速度往往較慢，面臨的復雜程度也更高。

投資出海或許是資本出海更為合適且有效的方式。

中國能建海投公司投資建設的由布哈拉州500MW和卡什卡達里亞州500MW組成的烏茲別克斯坦1GW光伏項目，于24年6月完成并網。

該項目于24年12月20日順利完成銀團融資協議簽署，12月25日實現中信保保單生效，貸款金額合計約33億元人民幣。

值得關注的是，提供資金的融資銀行為中國建設銀行、中國銀行、中國進出口銀行、民生銀行組成的銀團，并采用無追索項目融資模式，除按照項目融資慣例進行項目資產、股權等抵質押安排外，投資人并未提供融資性擔保。

在此基礎上，中國信保向融資銀行出具中長期出口買方信貸保險，政治風險和商業風險賠付比例均達到95%，為項目獲得銀行批貸提供了關鍵增信措施。

該項目或許為光儲企業下一步出海給出了重要提示。

如果僅僅出海做EPC項目，那么不過是“同胞們”把內卷由國內戰場轉移到了國外戰場，競爭之下，光儲出海很快就會變成惡性競爭的韭菜局。

所以，在國產光儲企業出海的同時，聯動長期合作伙伴EPC一起出海，并爭取有實力的開發方和資方加盟，才有機會實現共贏。

同時，針對中國能建此次項目的無追索融資模式，從風控角度來講，對項目本身和開發方（運營方）的盡調非常嚴格，也有效限制外資入場，提升國資競爭力。

相信在鼓勵的政策之下，央企的海投平臺也不斷加足馬力，在閉環投資之后尋找更多收益率高的項目，在力所能及的范圍之內為各下包企業留出合理空間與生長的時間。

在央企之外，民營企業作為出海的中間力量，如果同樣能夠獲得明星集團的集體亮相以及中信保的加持，并融入民間資本的力量，那么光儲企業出海的船，在破浪之時亦會更加堅強。

04

尾聲

對于一直留在牌桌上的眾多光儲企業來說，想穿越光儲行業“淘汰賽”，2025年的出海，既是越來越要緊的事，也成為了越來越復雜的事，如何在種種風險中突出重圍，成了關鍵課題。

在人走出去的同時，資金也要走出去；資金出海、金融出海應該成為光儲產業鏈企業群保量、保利潤、保主動權的關鍵一環。

在央企大船的承載之下，各企業要盡快熟悉各國政策、規則，早日降成本，練成一身海泳的肌肉，“弄潮兒”方能無懼巨浪。

搜索添加芯流微信Aristodemus0403或Andrew_7251，深入交流更多新能源行業新進展（不建群），市場與項目咨詢、人才服務、決策研判。

- XINLIU -

喜歡就獎勵芯流一個“”和“在看”唄~