萬店風光之后，好想來的5大隱憂

3月11日，根據灼識咨詢的認證，好想來在營門店數已超過1萬家。同時，其母公司萬辰集團，旗下量販零食已簽約門店數量超過1.5萬家。

2024年中國休閑食品行業的市場規模成功晉級萬億級市場，近五年年均復合增長率為5.12%。艾媒咨詢預測，2027年市場規模將達12378億元。中信證券分析，2018年-2022年市場規模由18.1億元增長到414.7億元，CAGR高達87.0%。預計到2027年，量販零食市場規模將達到2172.9億元，占比休閑食品行業的約18%。

但要冷靜看到，一時風光無限的好想來，門店數量破萬的當口，其實也存在不少隱憂。

萬辰集團董事長被留置立案，好想來母公司家族式管理露弊端

就在好想來破萬店的前一周，3月3日晚間，萬辰集團(300972.SZ)發布公告稱，收到國家某監察委員會出具的公司董事長王健坤被留置、立案調查的通知書。王健坤的姐姐，萬辰集團董事兼總經理王麗卿代為履職。

萬辰集團此前遞交招股書顯示，王健坤及其妻子林該春為萬辰集團開創人。工商信息平臺查詢可知，王健坤的兒子王澤寧、姐姐王麗卿、表兄弟陳文柱三人合計持股52.26%，形成一致行動人關系。

簡單的說，作為好想來的母公司，萬辰集團顯然是家族式的管理。在業務快速擴張期應該能展現出高效決策的優勢，但弊端也逐漸顯露。核心人物王健坤的突然缺位，軍心亂不亂還需進一步觀察，但很可能導致戰略方向的不確定性。傳達指令也會變形，跟當年黃光裕和國美集團的情況有些類似。

權力過度集中導致決策風險，家族化治理又削弱了現代企業制度的制衡機制。萬辰集團實控人的配偶、姐姐、兒子及表親占據絕對席位，其他人的監督和管理作用被邊緣化。這種結構在創始人在位時或能維持穩定，但一旦出現權力真空，可能引發內部紛爭或決策低效。王麗卿雖然接任董事長，但作為家族成員，其管理能力與戰略視野能否服眾，暫且要打個問號。

一邊是量販式的低價零售，一邊是凈利潤很低的辛苦活兒

量販式的零食折扣店，之所以能開起來，根本還是在于消費人群的迭代。90后00后對價格便宜和品質的一定保證外，還追求包裝的檔次和品牌的場景，所謂零食行業的審美新消費。

之所以能基本做到低價而有品質，主要是量販零食品牌減少了中間環節，直接對接廠家甚至DM定制，降低了成本。加上差異化定價策略，吸引了價格敏感的顧客。

數據顯示，傳統零食行業毛利可以達到50%，量販零食品牌毛利壓到了20%。低價也就成了量販零食行業的一個價格競爭常態，萬辰集團的財報顯示凈利率僅 2.5%-2.75%，等于好想來每賣出40元的零食只能獲得1元的利潤。在與鳴鳴很忙戰略合并前，趙一鳴零食數據披露，凈利率也不足3%。

當然從定制的白牌到自建品牌，量販零食能夠進一步提高利潤。但如何在低價、利潤和品質，三個方面尋找最優平衡點？好想來似乎還沒有明確的答案。2024年萬辰集團雖然扭虧為盈，然而零食業務凈利率 2.5%-2.75%，且供應鏈整合滯后、自有品牌占比不足10%。在起早貪黑開店的量販零食行業，對好想來們的極致考驗，是供應鏈和店面SKU管理水平有多高。

同質化和白熱化的競爭之下，單店營業額下降有無倒閉的可能？

選品和定價，量販零食行業各家出奇的一致。為什么？原因就是競爭的白熱化和同質化。

好想來似乎正在進入一個囚徒困境：商品同質化倒逼降價，降價壓縮利潤，利潤攤薄又迫使自己加速開店補血。所謂的開一萬家店，是不是賬面數據好看，而實際競爭又加劇了？

僅僅是連云港市的贛榆區，2024年11月有媒體記者根據高德地圖標記，騎電動自行車穿梭城區，發現10分鐘的車程能經過6家零食店。根據好想來和趙一鳴會員小程序門店數據顯示，贛榆區共有19家好想來零食門店和7家趙一鳴零食門店，可見線下門店布局非常密集。

而開店越多，門店越密集，單店營業額必然下降。道理很簡單，越來越分流。門店流水減少，利潤不可能增加。如果犧牲品控，去追求利潤，零食產品質量和體驗下降，門店最終只會被消費者放棄，倒閉是唯一的結果。

加盟商體系的脆弱性，關鍵在于重資產運營和回本周期變長

萬辰集團及旗下好想來，超1.5萬家門店中，80%為加盟模式。千萬不要忘了一點：加盟商對品牌穩定性的敏感度極高。

還有一個數據，也說明加盟商能直接影響好想來接下來的陣腳。財報顯示，2024年萬辰集團量販零食業務收入占比達94.25%，若加盟體系出現波動，好想來及其母公司就會陡增變數。

問題來了，好想來的加盟商會波動嗎？答案是肯定的，因為加盟商體系幾乎都具有內在的脆弱性。

加盟開店，在量販零食行業號稱的輕資產模式中，屬于最重資產運營的一環。門店租金、裝修成本、壓貨、人工等等，網上流出數據說好想來加盟一個門店40萬左右起（有城際差異因素），而實際上加上前三個月的運營成本，實際上是很大一筆錢。
這從零食很忙官網公布的加盟費用預算能得到佐證，150 平門店投入成本需 60 萬元左右，如果加上店面租金和轉讓成本，前期加盟商投入的總成本在75-90萬元。“投資近百萬，3個月就倒閉”，已經是網上量販零食的熱門話題。對于加盟商而言，好想來開的店越多，流量和營業額就會攤薄，回本的周期就會越長。

消費者群體培育后的反噬：保持不了體驗投訴就會增多

這幾年，量販零食的消費者群體是培育起來了。但消費者從來都是挑剔的，也本來應該挑剔。消費者體驗為導向，一個行業才會不斷進步。量販零食行業消費者的不好體驗，已經浮出水面。

僅僅是在黑貓投訴平臺，就有超過650條關于“好想來”的投訴，聚焦在產品品質差、過期、有異物、服務態度差等方面。開的店數量越多，被投訴的概率就越大。毫不客氣的講，一個店有了投訴，在這個隨手拍個視頻就能發網上的時代，就是一顆“爆雷”。有了一萬家店，即便不是一萬顆“爆雷”，但是管理難度上來了，消費者體驗如何保證，是很大的難題。

更重要的是，相比需要研發投入的科技行業，量販零食目前缺少技術含量的護城河，更無從談起品牌忠誠度。一味的追求門店數和整體規模，除了財務數字好看，沒有其他實際意義。倘若消費者只為更低價停留，隨時可能因別的門店便宜三五毛錢，用腳投票。

2025年2月，鳴鳴很忙也在發布會上宣布，2024年零售額突破555億元，在營門店數超1.5萬家。一個月后好想來的萬店時刻，好像也沒了太多光彩，其實是業務更大承壓的關鍵節點。當市場增量見頂，高度同質化的量販零食行業終會迎來慘烈洗牌。許多行業包括充電寶、新能源汽車、奶茶等，不都這樣演過么？中國確實足夠大，人數也是足夠多，但大家的胃口也是足夠挑。