如果不是耶倫采取措施，美國2022年就出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退了

今天，我在這里想與大家探討一個觀點：實際上，美國在2022年本應(yīng)遭遇經(jīng)濟(jì)衰退，但一位女性采取的措施，成功地推遲了這一趨勢。

特朗普最近開始暗示，美國可能會經(jīng)歷一場經(jīng)濟(jì)衰退。他這么說，并不令人意外。

我認(rèn)為，美國的這場衰退已經(jīng)是不可避免的，因為早在2022年就已初露端倪?；仡櫄v史數(shù)據(jù)，我們看到2022年上半年，美國的GDP在第一季度下降了1.6%，第二季度下降了0.6%，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負(fù)增長，已經(jīng)符合技術(shù)性衰退的定義。

然而，2022年最終并未出現(xiàn)衰退，第三季度增長了3.2%，第四季度增長了2.6%（最終修正值），美國全年實際的GDP增長率為2.1%。

令人好奇的是，美國在2022年為何未陷入衰退。其中一個重要原因在于，當(dāng)時的財政部部長耶倫，運用高超的財政策略推遲了這場衰退的到來。

我提出這一觀點絕非信口開河，也不是無的放矢，在此我將通過數(shù)據(jù)分析，來詳細(xì)解析耶倫是如何延緩衰退的。接下來，讓我們直接進(jìn)入核心內(nèi)容。

首先，2022年的美國經(jīng)濟(jì)面臨兩大衰退的壓力。

一是疫情期間的財政補(bǔ)貼在2021年年底停止發(fā)放，已經(jīng)發(fā)放給老百姓的2萬億美元，基本上消耗完畢，這必然會導(dǎo)致社會消費出現(xiàn)下滑。

二是面對不斷上升的通貨膨脹，美聯(lián)儲自2022年3月起開始加息，并且開始量化緊縮（QT），這必然意味著一定程度上的經(jīng)濟(jì)緊縮。

因此，2022年的美國經(jīng)濟(jì)在雙重壓力之下，自然就出現(xiàn)了第一季度和第二季度的負(fù)增長，這和因果關(guān)系，大家應(yīng)該沒有異議吧。

為了應(yīng)對衰退的壓力，財長耶倫采取了幾個關(guān)鍵的財政措施。

第一個措施是擴(kuò)大財政赤字，增加政府的支出。為了便于理解這一政策的作用與效果，我們來看幾組關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。

第一組數(shù)據(jù)，是關(guān)于政府支出情況。2022財年，聯(lián)邦政府支出總額為6.27萬億美元，占到了美國GDP總量的25.1%。

2023年政府支出為6.45萬億美元，占GDP總量的24.2%；2024年聯(lián)邦政府總支出為6.75億美元，占GDP的23.4%。

而美銀則認(rèn)為，近三年以來，政府支出占GDP的比例一直保持在三分之一以上。

接下來，我們再來看第二組關(guān)鍵數(shù)據(jù)，關(guān)于政府雇員的增加情況。2022年美國政府雇員總數(shù)增加了35萬人，占總新增就業(yè)比例的12%；2023年政府雇員總數(shù)增加了50萬人，占新增就業(yè)總數(shù)的15%；2024年政府雇員總數(shù)增加了25萬人，占新增就業(yè)總數(shù)的10%。

這一組數(shù)據(jù)，意味著三年內(nèi)美國政府的雇員人數(shù)增加了110萬。我記得，美國在2024年的失業(yè)率，最低曾降至3.9%左右。顯而易見，在此過程中，政府部門就業(yè)人員的增加做出了巨大貢獻(xiàn)。

而美銀統(tǒng)計和分析的數(shù)據(jù)更為驚人。他們認(rèn)為，之前美國85%的就業(yè)增長，都是來自政府部門，或者非常依賴政府支出的部門，比如醫(yī)療和教育部門。

所以，擴(kuò)大政府支出，增加政府雇員，這便是耶倫采取的第一項政策。

接下來我們繼續(xù)看看，耶倫采取的第二項政策。那就是是管理好國債的流動性。

聯(lián)邦政府要擴(kuò)大支出，短期內(nèi)顯然無法僅靠稅收增加來解決資金，只能通過增加國債發(fā)行、擴(kuò)大財政赤字來解決資金。

但問題在于，想要擴(kuò)大國債發(fā)行，必須有人愿意購買國債才行。因此，在國債規(guī)模不斷增加，市場憂慮情緒上升的情況下，美國當(dāng)時發(fā)行的國債類型尤為關(guān)鍵。

耶倫在這里展現(xiàn)了她的財政智慧，她主要通過發(fā)行短期國債來保持流動性。短期國債指的是期限一年以下的國債，包括3個月、6個月、9個月和12個月四類。其中最典型的短債，是3個月和6個月期限的國債。

在2022財年，美國新增發(fā)行的國債中，有1.2萬億美元的短期債，占新發(fā)行國債的48%；2023年發(fā)行的國債中，短期債為1.8萬億，占當(dāng)年新發(fā)行國債的70%；2024年發(fā)行的國債中，短期債為1.5萬億，占新發(fā)行國債的65%。

大量發(fā)行短期國債有兩個好處：一是短期國債成本相對較低；二是短期國債容易獲得市場的認(rèn)可，易于銷售。

因此，大家可以看到，耶倫通過大規(guī)模發(fā)行短期債，控制了美國國債的流動性，既保證了借新還舊和維持財政支出，也確保了沒有國債違約發(fā)生。這就是耶倫采取的第二項財政政策。

因此，總結(jié)一下，耶倫通過增加政府支出和主要發(fā)行短期國債，對美國經(jīng)濟(jì)形成了托底效應(yīng)，防止了2022年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。可以說，站在那個經(jīng)濟(jì)周期，這些措施在當(dāng)時非常有效的。

但這種政策無疑是一把雙刃劍，也留下了嚴(yán)重的后遺癥。其中最大的不良后果就是，導(dǎo)致美國政府不斷借新還舊，債務(wù)規(guī)模和財政赤字不斷擴(kuò)大。因此，我們看到，美國的債務(wù)規(guī)模從2022年的31.4萬億增長到2024年年底的36萬億，財政赤字從2022年的1.37萬億增加到2024年年底的1.83萬億。尤為重要的是，2024年一年的利息支出，在歷史上首次突破1萬億美元。

或許有人會事后諸葛亮般的對此進(jìn)行詬病，但問題來了，如果耶倫當(dāng)時不采取這些措施，結(jié)果會怎樣？我認(rèn)為，大概率是2022年美國就會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，那么大家對此怎么看？

除此之外，耶倫的財政政策還有一點值得稱道，那就是她沒有讓拜登繼續(xù)提高對華關(guān)稅，甚至還提議降低或豁免部分對華關(guān)稅，但根據(jù)媒體報道，這一建議最終被貿(mào)易代表戴琪否決了。

這并非因為耶倫對我們特別友好，而是她清楚地認(rèn)識到，降低對華關(guān)稅是迅速降低美國通脹的有效手段之一。

綜上所述，我認(rèn)為2022年的時候，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了衰退的趨勢，是耶倫運用其財政技巧使衰退延后推遲。

特朗普重新上臺后，認(rèn)為這種政府主導(dǎo)的增長，是由6-7%的預(yù)算赤字作為代價支撐的，這是不可持續(xù)的。經(jīng)濟(jì)必須要從政府主導(dǎo)，轉(zhuǎn)向以私營部門主導(dǎo)。

因此，特朗普首先試圖通過加征關(guān)稅，一方面實現(xiàn)制造業(yè)回歸，一方面增加政府關(guān)稅收入，為下一步大規(guī)模減稅提供保障。以激活和加快私營部門的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，來替代政府補(bǔ)貼刺激經(jīng)濟(jì)。

同時，他通過讓馬斯克牽頭推進(jìn)政府效率改革，壓縮政府開支，減少財政赤字。但是問題在于，美國到處加征關(guān)稅，也會遭來關(guān)稅報復(fù)，這肯定會影響美國的物價水平，引發(fā)新的通脹。結(jié)果就是，使美聯(lián)儲不敢降息，這會繼續(xù)增加美國國債的壓力。

此外，他與馬斯克推動的政府效率改革，大規(guī)模撤銷政府機(jī)構(gòu)，大規(guī)模辭退公職人員，實際上是在快速壓縮政府開支，增加失業(yè)人群。

可以說，耶倫過去四年苦心經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)增長框架，即將被關(guān)稅大棒和馬斯克的改革聯(lián)手推翻顛覆。

客觀而言，考慮到美國的赤字壓力和債務(wù)負(fù)擔(dān)，特朗普推動這場轉(zhuǎn)變，已經(jīng)不可避免，但這注定是一場充滿風(fēng)險的政策急轉(zhuǎn)彎。通過政策調(diào)整，實現(xiàn)私營部門的就業(yè)增長加速，完成政府工作人員的重新安置，以及通過降息和減稅，實現(xiàn)企業(yè)利潤廣泛增長可能需要時間，效果不會在短時間內(nèi)顯現(xiàn)。

在經(jīng)歷了疫情沖擊，經(jīng)歷了四年既有模式的慣性發(fā)展之后，特朗普嘗試將美國經(jīng)濟(jì)增長從低效、靠債務(wù)驅(qū)動的政府增長模式，轉(zhuǎn)向高效的私營部門增長模式，無異于一場高風(fēng)險的豪賭。

而且特朗普將關(guān)稅和改革這兩項政策，如此激進(jìn)的實施推進(jìn)，就像在高速公路上急剎車，一定會帶來重大的沖擊，必然會出現(xiàn)陣痛和混亂。所以，轉(zhuǎn)型與陣痛帶來的美國的經(jīng)濟(jì)衰退，已是迫在眉睫的事情。

也許此時，耶倫看得最清楚，也最感到不安。因為她知道，那場曾經(jīng)被她努力延緩的經(jīng)濟(jì)衰退，不會再缺席，不會再遲到了。

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