舍得酒業次高端大單品控量挺價顯效，電商渠道高速增長成新引擎

文|新消費財研社

在白酒行業深度調整的凜冽寒風中，舍得酒業（600702.SH）以一份“高燃”的股權激勵計劃，為資本市場注入了冰火交織的想象空間，也勾勒出行業變局下名酒企業的突圍邏輯。

舍得酒業股份有限公司（以下簡稱“舍得酒業”）于3月27日晚間發布《2025年限制性股票激勵計劃（草案）》，引發市場廣泛關注。該計劃不僅彰顯了舍得酒業對未來發展充滿信心，更為其在行業變局中穩步前行注入強勁動力。

該計劃旨在進一步健全、進化公司長效激勵機制，吸引和保留優秀人才，充分調動公司及子公司骨干員工的積極性。在行業深度調整期，該計劃清晰傳遞出舍得酒業“穩團隊、煥效能、強韌性”的發展信號。

擬向168名員工授予不超204萬股

舍得酒業股票激勵計劃彰顯發展信心

據公告，此次股票激勵計劃覆蓋公司及子公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干員工，共計168人，擬授予激勵對象的限制性股票數量不超過203.66萬股，約占公司股本總額33，312.2441萬股的0.61％，授予價格為28.78元／股。

通過將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益有效結合，該計劃旨在進一步健全、進化公司長效激勵機制，吸引和保留優秀人才，充分調動公司及子公司骨干員工的積極性，助推公司戰略目標落地。

根據計劃，舍得酒業將分年度對2025年至2027年的業績指標進行考核，每個會計年度考核一次，以達到公司層面的業績考核目標作為激勵對象當年度的解除限售條件之一。具體考核目標以2024年的營業收入和歸母凈利潤為基數，規定2025年至2027年營收增長率分別不低于20％、36％和55％，或歸母凈利潤增長率分別不低于164％、231％和309％，三個解除限售期的解鎖比例分別為40％、30％和30％。

這意味著舍得酒業2025年至2027年營收需分別達到64.28億元、72.86億元、83.03億元，歸母凈利潤需分別達到9.13億元、11.45億元、14.15億元。不僅遠超今年3月國金、國信、開源、華鑫等機構的預期，也彰顯了管理層對公司前景的堅定信心。

白酒行業分析師蔡學飛認為，在當前白酒行業深度調整期，舍得酒業需要通過內部激勵來凝聚發展共識、提振市場信心。此番股票激勵計劃，既是對核心人才的長線投資，亦是對行業變局的主動回應，體現了公司“在發展中解決發展的問題”這一工作思路。該股票激勵計劃的實施，將有效激勵核心管理人才和業務骨干，強化管理層與股東的目標一致性，同時也為中長期增長預留彈性空間，展現了公司以戰略定力穿越行業周期的決心。

現金分紅占比再創新高

資產增長與管理優化彰顯強勁內生動力

舍得酒業2024年年度報告顯示，公司實現營業收入53.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.46億元。

同時，舍得酒業還公布擬每10股派發現金紅利4.30元（含稅），合計擬派發現金紅利1.42億元（含稅），占公司2024年度歸屬于母公司股東凈利潤的40.94%。這一分紅比例不僅創下了歷史新高，而且連續兩年都保持在40%以上。

這一決策背后，是企業對股東回報的長期承諾的體現。數據顯示，2020-2024 年，舍得酒業總資產從64.54億元增至118.02億元，五年復合增長率達16.29%，凈資產規模翻倍至 68.08 億元。盡管 2024 年營收有所下滑，但管理費用也同比下降15.37%，顯示出精益化管理水平的提升與強勁內生動力。

在行業深度調整的背景下，舍得酒業2024年主動實施“控量挺價”策略，有效修復渠道生態，強化品牌護城河，并為長遠發展儲備勢能。

依托“生態、老酒、文化”三大獨特優勢，舍得酒業正以更穩健的姿態蓄力長遠發展，其構筑的差異化競爭力為業績回暖提供強支撐，長期發展值得期待。

在產品布局方面，公司的戰略大單品品味舍得在次高端市場穩固了地位；藏品舍得10年繼續培育高端消費群體；沱牌特級T68則升級發力大眾酒市場。

2024年，舍得酒業還不斷加強研發投入，2024年研發費用達到了0.95億元，占營業收入的比重為1.78%，為提升公司在上市白酒企業中的競爭力提供了有力支持，也為老酒戰略奠定了堅實基礎。

在渠道建設方面，舍得酒業推動渠道的雙向發展。在傳統渠道上，嚴格執行“控量、挺價、清庫存”的方針，為渠道減負保利潤，穩住了渠道的信心。另一方面，順應白酒電商渠道的發展趨勢，加大了對電商業務的拓展力度，2024年電商渠道的銷售額增長至4.46億元。

此外，舍得酒業的國際化也取得了新突破。嫁接復星全球生態資源，2024年舍得出海已累計觸達36個國家和地區，兩個深耕市場動銷平均增長200%，為舍得酒業加速開辟新增長極。

“白酒整體態勢2025年優于2024年，酒業前景向好。”在白酒行業2025年整體回暖的背景下，舍得酒業一季度實現了良好開局——電商銷售同比大幅增長，舍得酒和沱牌酒春節開瓶率同比增長70%和87%。

在春季糖酒會期間，舍得酒業“一城雙展”和第四屆老酒節的圓滿舉行，助推一季度營銷；千名經銷商參加今年的舍得老酒節活動，彰顯出牢固的廠商合作關系。

舍得酒業的經營韌性也得到了多家機構認可，包括華鑫證券、國金證券等對舍得酒業給予“買入”評級。華創證券研報指出，2025年穩中有進，夯實價格與市場基礎，Q1表現符合預期。結合渠道反饋，渠道庫存環比有所消化，主品批價堅挺，整體表現符合預期。國聯證券也在研報中表示：鑒于公司主動釋放庫存壓力，隨著宏觀經濟復蘇，商務需求復蘇彈性較大，維持“買入”評級。

業內人士評價，舍得酒業短期業績承壓是主動蓄能的必然過程。隨著政策端消費提振、行業庫存逐步出清，疊加公司產能釋放、品牌勢能積累，老酒戰略紅利有望在2025年得到進一步釋放。看好舍得酒業以時間換空間的確定性增長路徑，未來發展值得期待。