在擺爛和暴雷之間，選擇主動退市：里面有什么套利空間？

誰能想到，這才一季度沒過完，大A居然有兩家央國企選擇主動退市。

一家是玉龍股份，3月21日宣布主動終止股票上市。

另一家是中航產融，3月27日也說要主動退市了。

值得一提的是，玉龍股份實際控制人是濟南高新技術產業開發區國資委，妥妥的國企

中航產融是中國航空工業集團下面的產業投資與綜合金融平臺，中國航空工業集團在90多家央企中，排在第四，你就說這背景牛不牛？

一個國企控股，一個央企子公司。

今天咱們就來聊聊這兩家退市的央國企，為什么退市？相同點和不同點是什么？

以及上市公司主動退市，這里面有沒有什么可以套利的空間呢？

先要說明一點，堂主的視頻是和什么理財投資沒有任何關系。

做這個資本市場的欄目，也只是給大家八卦八卦，解讀一下資本市場是如何運作的。

僅此而已，至于其他什么說堂主是鼓吹韭菜進去做炮灰的，根本就沒這回事。

回到正題。

這兩家公司主動退市的導火線是不一樣的。

先來看玉龍股份，全名山東玉龍黃金股份有限公司。

就這名字，堂主不得不豎起個大拇指，是真會取名啊，你再看看這段時間黃金的走勢。這不得直接起飛啊

堂主說句不客氣的話，就“玉龍黃金”四個字，就有成為一代妖股的潛力。

那么離這個“潛力”變現的差距在哪里呢？堂主覺得是個“龍”字，但凡是個“馬”字，分分鐘早連板了。

這點金融消費者應該知道堂主在說什么？大A有個優良傳統，每年都會有資金去炒帶“生肖”名的公司，去年是龍，今年是馬。

我在想，等哪天我搞了上市公司，那能不能申請每年公司名字改一個字，這很有可能成為每年的妖股啊。

比如這個玉龍股份，說不定你今年改成玉馬黃金，早在一月二月就起飛了，也不至于三月要退市。

A股嘛，實力很重要，但是玄學的成分也不低啊。

當然了，以上僅僅是個段子，大家聽個樂子就好。

實際上，從2月底到3月底，玉龍股份從11塊漲到12塊多，足足漲了10%。

雖然股價漲了，但是自身的經營情況并不樂觀。

從公開財報可以知道，玉龍股份的兩大業務，一個是大宗商品的貿易，包括化工品、農產品、煤炭、原油等。另一個是黃金。

但是大宗貿易這兩年，玉龍的業績是真的慘淡，來看2023年的年報。

第一是煤炭貿易業務，占了總業務的一半以上，營收卻比2022年下降了近30%。

其次的農林產品和化工品，看上去比2022年營收上漲了不少，可是毛利率低得可憐。

農林產品毛利率只有0.23%，化工品更低，-0.04%！

那么什么是大宗貿易業務？

具體的業務運作是整合上下游，通過交易差價來確定自己的利潤。

這種大宗貿易業務，其實大家都知道的一個公司，就是造假的廣州浪奇，虛增業務營收129億。

當然這里堂主不是說玉龍股份有虛增收入，搞財務造假，這我可沒說。

但是我看了玉龍股份的另外幾個數據，

財報中的大宗貿易營業收入，從2022年的107.9億元，直接下降到2023年11.62億。

這個數據的變化，其實能看到玉龍是想剝離這大宗貿易業務的。

但是“應收款項”一欄，應收賬款不僅沒有下降，反而大增。

在2024年半年報里，有一句原話是這樣說的：公司穩步推進大宗業務出清相關工作。

現在2024年年報沒發，先宣布主動退市了，那就很可能這個工作沒有完成。

這幾年你能明顯看到，黃金采選的營業收入是直接上升的，2023年甚至超過了大宗貿易。

堂主個人的觀點，雖然去年黃金價格上漲，可因為大宗貿易業務的拖累，玉龍股份還是選擇主動退市。

其實并不是說離開資本市場，而是為了更好的剝離大宗貿易業務，現在選擇從主板退市，轉戰新三板。

因為不這樣的話，等到2024年年報一發，可能真的就暴雷了。

監管一來的話，監管才不管你是玉龍還是玉馬，前面都給你帶上“ST"

接著我們來看看中航產融的退市。

看中航產融退市，個人覺得有兩個原因。

直接導火線就是被債主逼的沒辦法了，實在賬上沒錢了。

順著時間線給大家捋一下。

1月24日，中航產融發布2024年的業績預告，預計2024年度為-4,800萬元左右。

這幾年中航產融過得很難，其實大家都知道。

原因是中航產融的信托業務載體——中航信托。而中航產融大部分資金，是實打實給到中航信托的，可是中航信托的底層資產，有相當一部分是投到了房地產。

為了安撫買了中航信托產品的投資者，中航產融給中航信托輸了不少血，把自己給掏空了。

總之，各種歷史原因疊加下，現在中航產融是兜里沒錢了。

更致命的是，現在中國人壽正在起訴中航產融。

原因是6年前簽訂《增資協議》，中國人壽增資60億后，中航產融未能完成換股而產生了股權回購糾紛。

現在被中國人壽起訴，涉案金額暫合計27.1億元、

3月20日中航產融還特意發了公告說了這事。

所以你再結合時間線，就知道沒辦法了，中航產融感覺自己扛不住了，只好說退市了。

為什么堂主說中航產融是感覺自己扛不下了？因為退市的公告，還沒有取得中國航空工業集團有限公司的批復。

沒錢了，現金流極度缺乏，是玉龍和中航共同的點。

那么問題來了，中航產融的問題不是今天才有的，為什么還有那么多人去買呢？

其實這就是資本市場上投資者的一個操作，尤其是那些老股民，他們也知道有很多的問題，買中航產融，博的是他央企的身份，賭的是他業務重組的一個可能。

賭贏了，連板不是問題。

文末回答主動退市的話，資本市場的套利是怎么做的？

其實就是看最后一個交易日價格和提供到股民的每股價格之間的差價。

比如玉龍股份，3月21日官宣退市，到最后退市那天，盤中最低價為11.76元。

顯然市場是給了一個機會，最后收盤是12.83元。

而玉龍最終給出現金選擇權是為13.2元。

按照最后價格，現金選擇權較現價溢價了2.8%。

這也是為什么宣布退市后，還有人進去買入這只股。

同樣的道理，中航產融也是這樣

停牌前一天的收盤價為3.44元。

給出現金選擇權價格為3.54元，溢價了2.9%。

那是不是主動退市的都可以這樣操作呢？

堂主說了，我講的只是一個解讀資本市場，不構成任何具體的投資建議。

不過你真是這樣想的話，那你就真的要撲街了。

第一要主動退市。

第二這兩家都是央國企啊

第三他們的大股東必須有錢。

這三個條件是必須同時滿足的，所以前面所說到的“吃溢價”才能實現

就說第一個，主動退市的相當少，都是被查出暴雷了，被迫退市的，一抓一大把。

還有，哪怕你選擇主動退，但主動退不等于想走就走，你還得看他們的大股東手里有沒有錢。

沒錢就等于沒有給股民現金選擇權，這種情況其實很常見，那些有問題的，巴不得主動暴雷呢，等股價跌無可跌再出來。

對照一下過去那些暴雷的，被打上ST、然后股價一路下跌，最后才退市的

玉龍和中航這次的主動退市，算不錯了，也許有國企改革的推力，但不管如何，都算得上是體面的分手。

都是體面人，就不要整得那么狼狽了。

退一萬步來說，主動退市的話，烏紗帽還能保住，要是被查出造假的話，那就真的拜拜了。

在擺爛和暴雷之間，選擇主動退出，國資這波操作還是可以。

后續期待也不是沒有，你看玉龍股份把大宗出清后，完全可以叫“玉龍黃金”，蹭上黃金的上行周期，甚至可以改叫“玉馬黃金”，或者“飛馬黃金”之類，按照大 A 骨子離帶有的玄學基因！還真有可能一飛沖天！

我是堂主，希望內容對你有所幫助，我們下期再見