從“利潤王”到凈利暴跌三成，理想汽車走到十字路口

在中國這個(gè)風(fēng)起云涌的新能源汽車江湖里，潮起潮落的故事從不缺席。曾經(jīng)頭頂“利潤王”光環(huán)的玩家，可能轉(zhuǎn)眼間就被市場無情拍下神壇，而這正是理想汽車如今的處境。

理想汽車2024年的業(yè)績成績單新鮮出爐，歸母凈利潤超過80億元人民幣，似乎仍不失“優(yōu)等生”風(fēng)采。然而，相比2023年那118億元的凈利潤巔峰，今年足足縮水了近38億元，同比下滑31.9%。

相比蔚來全年虧損224億元、小鵬的持續(xù)燒錢，理想依然是“蔚小理”中唯一盈利的選手，1128億元的現(xiàn)金儲備，這也無疑是理想的底氣所在。但這筆巨額現(xiàn)金，能否支撐其在純電轉(zhuǎn)型和智能化浪潮中殺出重圍，仍是未知數(shù)。2025年，理想計(jì)劃推出兩款純電SUV i8和i6，并加碼AI智駕研發(fā)，這或許是扭轉(zhuǎn)頹勢的關(guān)鍵一招。可問題是，在特斯拉、比亞迪的夾擊下，以及新勢力群雄并起的亂局中，理想還能否重現(xiàn)昔日榮光？

銷量漲了，利潤卻跌了？

理想汽車2024年的財(cái)報(bào)卻像一記重拳，狠狠砸碎了它的光環(huán)。表面上看，80.32億元的歸母凈利潤依然讓同行望塵莫及，可相比2023年的118.09億元，利潤足足蒸發(fā)了37.77億元，同比暴跌31.9%。此外，第四季度凈利潤僅剩35.3億元，同比下滑38.6%，創(chuàng)下近兩年最慘紀(jì)錄。這與全年交付量50.05萬輛、同比增長33.1%的亮眼成績形成刺眼反差，活脫脫一個(gè)“面子光鮮、里子崩塌”的故事。

這組數(shù)據(jù)與其說是“觸目驚心”，不如說是“意料之中”。理想的麻煩，早就埋在它引以為傲的商業(yè)模式里。首先，毛利率這道護(hù)城河徹底失守。2024年全年毛利率從2023年的22.2%跌至20.5%，車輛毛利率更是從21.5%滑到19.1%，創(chuàng)下2021年以來最低點(diǎn)。

背后推手是誰？答案藏在單車收入的斷崖式下跌中，單車毛利潤從32萬元驟降至28萬元，縮水12.5%。新推出的L6車型定價(jià)25萬元以內(nèi)，主打性價(jià)比，全年賣出19.2萬輛，占總銷量的39%，卻讓單車?yán)麧欀苯颖豢车艚?萬元。這種“以價(jià)換量”的打法短期內(nèi)撐起了銷量，卻像慢性毒藥，悄然侵蝕著盈利根基。

2024年，新能源車市的價(jià)格戰(zhàn)已成常態(tài)，特斯拉Model Y降價(jià)至24.99萬元，比亞迪秦PLUS DM-i殺到7.98萬元起，逼得理想也不得不放下身段，L系列優(yōu)惠最高達(dá)3.8萬元，MEGA純電旗艦更是罕見降價(jià)3萬元。可降價(jià)容易，守住利潤難。

財(cái)報(bào)顯示，第四季度單車均價(jià)僅27萬元，同比下降15.5%，這不僅反映了市場競爭的殘酷，更暴露了理想在成本控制上的力不從心。相比之下，小鵬靠MONA M03拉低均價(jià)卻保住毛利，零跑甚至在第四季度扭虧為盈，賺了8000萬元。理想的“奶爸車”標(biāo)簽雖深入人心，但當(dāng)增程技術(shù)被對手追平，純電布局又遲遲未見起色時(shí)，利潤腰斬不過是時(shí)間問題。

理想汽車曾靠精準(zhǔn)定位和高端溢價(jià)笑傲江湖，如今卻在規(guī)模擴(kuò)張與利潤保衛(wèi)戰(zhàn)中陷入兩難。80億元的凈利潤看似體面，但當(dāng)毛利率跌破20%這道心理紅線，單車?yán)麧櫛粩D壓到新低時(shí)，它的核心競爭力正在被市場一點(diǎn)點(diǎn)啃噬。2025年，理想若不能在純電技術(shù)和智能化上扳回一城，這場利潤滑坡恐怕只是更大危機(jī)的序幕。

從“王者”到“困獸”，理想的戰(zhàn)略迷失

在中國新能源車市的殘酷擂臺上，理想汽車曾是靠增程技術(shù)一招鮮吃遍天的“聰明選手”，但2024年的現(xiàn)實(shí)卻像一面鏡子，照出了它從產(chǎn)品到技術(shù)的多重短板。理想汽車正深陷戰(zhàn)略失誤的泥潭，而危機(jī)并非一日之寒，而是連環(huán)引爆的結(jié)果。理想的困局不僅關(guān)乎市場競爭，更暴露了它在決策上的致命猶豫。

先說純電轉(zhuǎn)型的慘痛教訓(xùn)。理想寄予厚望的MEGA純電旗艦，本該是它叩開高端市場大門的敲門磚，卻成了2024年最大的滑鐵盧。這款定價(jià)55萬元的車型上市首月退訂率超30%，全年銷量低到官方都不愿公開具體數(shù)字。更糟的是，外界“殯葬車”的負(fù)面標(biāo)簽與高昂定價(jià)形成惡性共振，直接重創(chuàng)品牌溢價(jià)。

結(jié)果呢？原定年內(nèi)推出的i8、i6純電SUV被迫推遲，錯(cuò)過了與特斯拉Model Y、蔚來ES8正面交鋒的黃金窗口。財(cái)報(bào)顯示，2024年第二季度凈虧損環(huán)比擴(kuò)大至12.5億元，MEGA的失利無疑是罪魁禍?zhǔn)字弧＿@場純電冒險(xiǎn)，堪稱理想自毀長城的一步臭棋。

再看技術(shù)投入的尷尬回報(bào)。2024年，理想豪砸111億元研發(fā)費(fèi)用，同比增長4.6%，占營收比重達(dá)7.7%，看似魄力十足。可這筆錢花得值嗎？答案恐怕讓股東們心涼半截。智能駕駛系統(tǒng)被CEO李想自嘲為“猴子開車”，用戶實(shí)際使用率不足20%，遠(yuǎn)低于小鵬NGP的45%和蔚來NOP的38%。

更別提與英偉達(dá)合作的Thor-U芯片，實(shí)測算力僅500TOPS，較宣傳的2000TOPS縮水75%，技術(shù)含金量被狠狠打臉。基礎(chǔ)設(shè)施也沒跟上節(jié)奏，全年計(jì)劃建成3000座超充站，結(jié)果只完成了1900座，達(dá)成率僅63%。111億元砸下去，換來的卻是核心競爭力的集體啞火，這研發(fā)“黑洞”未免太刺眼。

最后，增程基本盤的動(dòng)搖更是雪上加霜。理想曾靠增程式技術(shù)鎖定30萬-50萬元的家庭市場，但2024年的價(jià)格戰(zhàn)讓這塊護(hù)城河搖搖欲墜。問界M7/M9憑借“增程+鴻蒙生態(tài)”組合拳，月銷穩(wěn)定在2.5萬輛以上，直搶理想的奶爸車用戶群；零跑C11則以15萬元起的“半價(jià)策略”，全年銷量飆升140%至14.3萬輛，狠狠收割下沉市場。

理想被迫應(yīng)戰(zhàn)，L系列降價(jià)1.8萬-3萬元，MEGA官降3萬元，結(jié)果銷售費(fèi)用暴增25.2%至122億元，占營收比重從8.2%升至8.4%。這不是競爭，而是“慢性自殺”，增程的獨(dú)家優(yōu)勢被稀釋，利潤卻被無情吞噬。

理想的戰(zhàn)略失誤本質(zhì)上是自亂陣腳。增程市場被圍剿，純電轉(zhuǎn)型折戟沉沙，技術(shù)投入產(chǎn)出失衡，三重困局交織成一張網(wǎng)，把這家新勢力明星死死困住。2025年若不能迅速調(diào)整航向，理想恐怕不僅丟了利潤王座，連生存空間都會(huì)被擠到墻角。市場從不等人，理想的下一招，真的不能再錯(cuò)了。

市值蒸發(fā)千億，資本市場信心崩盤

理想汽車曾是資本眼中的香餑餑，可2024年的股價(jià)卻成了它的“滑鐵盧判決書”。港股全年暴跌36.13%，市值縮水超1200億港元；美股回撤幅度一度達(dá)62.5%，機(jī)構(gòu)持倉從68%降至52%。這不是市場情緒的偶然起伏，而是投資者信心崩塌的鐵證。高管團(tuán)隊(duì)在第四季度減持超2億元，CFO李鐵和總裁馬東輝的套現(xiàn)動(dòng)作無異于火上澆油，資本聞風(fēng)而逃，股價(jià)的斷崖式下跌不過是必然。

這場信任危機(jī)只是冰山一角，真正的生死劫指向2025年。首先，純電突圍已成絕地反擊。i8純電SUV計(jì)劃7月亮相，試圖挽回MEGA的顏面，可技術(shù)上VLA大模型未經(jīng)考驗(yàn)，快充能力被小米SU7 Max甩開一條街；市場上，小米YU7和小鵬G9改款早已虎視眈眈。若i8再步MEGA后塵，理想的純電之路恐怕只剩泡影。其次，國際化更像空頭支票。中亞試點(diǎn)銷量不足4000輛，慕尼黑研發(fā)中心剛起步，海外收入占比僅1.5%，與蔚來的全球化步伐相比，理想的出海夢脆弱得不堪一擊。

最要命的，是成本的死結(jié)。寧德時(shí)代2025年電池漲價(jià)8%-12%已成定局，理想第四季度供應(yīng)鏈成本已漲至385億元。若不漲價(jià)，毛利率恐跌破15%紅線；若漲價(jià)，銷量勢必承壓。比亞迪靠自研電池笑看風(fēng)云，理想?yún)s深陷采購依賴的泥沼。

資本市場拋棄它，不只因利潤下滑，更因它在技術(shù)與戰(zhàn)略上的雙重失守。當(dāng)華為、小米用生態(tài)和性價(jià)比重塑規(guī)則時(shí)，理想的“奶爸車”敘事還能撐多久？2025年，是翻盤還是出局，答案就在這一仗。