130億，孫正義獨角獸破產

當軟銀愿景基金、貝索斯家族辦公室和沃爾瑪共同加持的獨角獸轟然倒下，垂直農業的泡沫終于被刺破。

3月23日，Plenty，這家曾以“每平米年產900公斤番茄”的豪言，顛覆農業認知的硅谷寵兒，宣布進入第11章破產保護。在燒光了10億美元后，留下了空置的廠房和估值暴跌99%的殘局。（Plenty 最高估值曾達到 19 億美元，約合人民幣 130 億元。）

Plenty成立于2014年，高光時刻，曾拿下年度融資最高的4億美元融資。

Plenty的成長經歷，充滿了硅谷式的創新特點——技術背景的創始人、明星資本、一項顛覆性技術、一個改變世界的點子。

資本神話最終依然需要直面財務報表。Plenty曾引以為傲的成本曲線，成為了壓倒這只獨角獸的最后一根稻草。

Plenty的興衰也驗證了導致初創公司失敗的兩個重要原因：一方面是基礎設施尚不成熟——垂直農場的建設成本過高，尤其是能耗成本和照明成本，是其無法繞過去的坎；另一方面是難以跑通的單位經濟模型，導致只能通過不斷燒錢來實現快速增長。

今天分享的這篇文章，希望對你有所啟發，enjoy~

01

誕生在風口之下的創業想法

Nate Storey與農業的交集起源于中國，彼時他在父親的支持下參加了一個交流項目。

在這座東方大國的鄉村公寓，Nate Storey可以俯瞰整個打谷場，農民們彎腰拔蒜、嫻熟地剝玉米，把一卡車的農作物運過來，倒在空地。“這一切美好而自然。”他后來回憶。

這一切充滿希望的田園牧歌式場景，正在與許多其他地區的現實形成鮮明對照，比如撒哈拉沙漠的邊緣、戰亂與饑餓交織的南蘇丹以及中東貧瘠的沙漠土地……

Nate Storey意識到并非人人都活在一個豐衣足食的世界里。

于是，Nate Storey選擇一路攻讀農學，從本科到博士都在懷俄明大學研究如何讓小農戶主們以更少資源打造更高效的糧食生產，讓糧食生產區域能夠分布均勻。最終，這一系列研究指向了一個瘋狂的解法——垂直農業。

“垂直農業”的概念在1998年由哥倫比亞大學的生態學家迪克森·德斯波米爾（Dickson De-spommier）首次提出，他的設想是在城市里 30 層以下高度的建筑物中生產食物（包括養殖魚類和家禽）來供給附近居民。

Plenty并不是他在垂直農業賽道方向的創業首秀。

早在2010年，Nate Storey曾創辦Brad Agritech，通過垂直農業技術幫助農民能在當地社區種植更好的糧食。

Brad Agritech的產品服務包括室內水培倉庫農場、垂直水培溫室，甚至各種高密度集裝箱農場等解決方案，主要希望幫助農民打造小面積高密度糧食生產基地。

Storey帶領團隊，做了一個垂直種植塔，利用傳統的水培技術應用于垂直重力喂養系統，水中加入營養液流過垂直種植塔，使作物在一個垂直面上長得格外茂盛；農場墻，這種種植方式不但節約用水，還可以種植出美麗、可口的作物。使用農場墻不會受到空間、以及土地的限制，你可以在任何地方自己打造一個屬于你的花園或是小型植物墻……這些專利成為了后續Plenty依靠的技術基石。

不過，早期的Brad Agritech更像是一個從研究室里“長出來”的試點項目，主要在社區內擔任“技術專家”，它的第一個示范農場甚至是設立在谷歌園區。

但“專家”角色，讓Brad Agritech能夠觸達到的天花板十分有限，很快，Brad Agritech另一位聯合創始人就在內部會議上向Nate Storey提出了一個新的想法——參與到生產環節中去。

Plenty正是承載著這樣的愿景于2014年誕生的，成為了垂直農業創企的典型代表企業之一。

2014年前后，垂直農場技術正處于早期驗證階段，北美和歐洲企業率先獲得資本關注，Green Sense Farms剛剛搭建好自己首個商業化垂直農場，AeroFarms剛獲得早期融資支持，這時的垂直農業初創企業以融資基本在數百萬至數千萬美元。

Plenty在一個小型集裝箱里設立基礎的實驗場地，第一次搭設生產場地，Nate Storey就先后調整了數十余次方案，想要找出最佳解法。

他們通過反向拆解，弄清農場的配置。“我們通過打造農場回答問題，又通過拆除它分析問題，在這個迭代的過程中我們逐漸明白農場架構是什么，農場配置需要什么，我們遇到的解決問題是什么，遇到的挑戰又是什么，這是一個漫長而又勞累的過程。”Nate Storey回憶。

漸漸地，Nate Storey的工作重心也從Brad Agritech轉向了Plenty，2017年，Plenty收購了Brad Agritech，將資源重新進行整合，以Plenty的形式繼續運營。

2017年也成為了垂直農業創企的成為分水嶺，Bowery Farming等垂直農業企業先后獲得數億美元級融資，推動行業進入高速發展期。數據顯示，2017年全球垂直農業領域投融資總額從2015-2016年的6000萬美元激增至4.14億美元，增速達560%，預測全球垂直農業市場價值約為23億美元。

02

建廠、建廠，再建廠

在舊金山的工廠里，種植墻上布滿了綠油油的種苗，其占地面積，是傳統農業的1%，用水量也不到的5%，水能夠通過垂直澆灌方式進行多重利用。

自古埃及時期，農業的生產方式一直是平地和戶外。

Plenty從一開始，要做的就是顛覆傳統農業的模式——利用系統工程、科學地打造一個室內溫室，給一些中小型農場主在小區域里帶來更大的生產效益。

光照上，Plenty利用低成本的LED尖端照明技術、數據處理以及AI傳感器技術，在植物生長不同時期，提供不同的光照和濕度控制，并且同步進行病蟲害管理。

具象的參數顯示了這家農場的野心，一組數據顯示了其驚人的產量：在Plenty最初設想里，他們希望在一平方米的面積上種植900、1000到1200公斤的西紅柿，用僅需使用傳統農業所需土地的1%，就能實現每英畝30倍至150倍的產量。另一組數據則解釋了Plenty的成本，Plenty宣稱可以在相同空間內種植更多的農作物：在相同區域內的農作物產量是傳統農場的3.5倍，而且比傳統農場節約99% 的用水量。

“人們都認為我們瘋了，但這確實是我們的理想。”

Plenty也成功地讓投資人為這種理想買單。曾經媒體記載，在2017年，DCM風險投資公司聯合創始人David Chao曾將Plenty介紹給軟銀董事長兼首席執行官孫正義，后者隨即對這家公司的發展愿景感到興奮，以至于原本只計劃15分鐘的會議，到會議結束竟超時了半個鐘頭。兩周后，巴納德和Chao飛往東京與孫正義進行了另一次會面，Chao表示，“孫正義起初抱著懷疑的態度，但最后卻對Plenty公司的發展前景買了單。”孫正義在一份聲明中表示，他相信Plenty的團隊能重塑當前糧食體系，提升人們的生活質量。

于是，Plenty開始四處建廠，希望能夠打造本地化的農業基地。“這將會是一個更具彈性的供應鏈體系，我們能夠更好地了解客戶的生活、需求、他們喜歡什么，并減去很多中間環節的成本。”Nate Storey說道。

Plenty公司計劃在大城市周邊建立農場，而不是直接建在市區。因為其團隊認為，直接在市中心建立農場的成本過高，只將配送中心設在市內才是最有經濟性的做法。

Plenty在懷俄明州拉勒米運營著同類最大的室內植物科學研究設施，在加利福尼亞州康普頓建造世界上產量最高的垂直室內農場。

Plenty還與阿聯酋Alpha Dhabi Holding PJSC旗下子公司合作，開發阿布扎比首個室內垂直農場，耗資超過5億迪拉姆（1.36億美元）。

2024年9月，Plenty耗資3億在通過在30英尺高的塔樓上進行垂直種植，計劃在不到4萬平方英尺的面積內每年生產超過400萬磅草莓。

可以看到，Plenty一開始就將“建廠”設為第一KPI，投入了相當大的資金。后期，Nate Storey提到建廠并非是一件易事。

“五年前，每個人都說我們要在兩年內建100個農場，而現實卻是一個極其復雜的問題，你要結合工程學、生物學或數據科學、建筑管理以及可持續運營，這些學科本身就是一個挑戰，你必須非常擅長，你把它們整合在一起，讓它們以一種特別復雜的方式協同工作。”他提到，美國已經很久沒有新型農業基礎設施，過去內部提問都是以“如果”開始，隨著幾年建廠，內部問題已經過渡到“何時”。

建設工廠過程中，Plenty也逐漸改變自己的種植策略，最開始嘗試研究50多種不同作物生長情況，后來將種植范圍縮小到綠色蔬菜和西紅柿，再后來就僅保留了一項：草莓。

“草莓是一個季節性的植物，它的產品能夠在一段時間內保持最佳。我們也能夠日復一日、年復一年地重現適合草莓生長的條件。”Nate Storey說道。

2022年，Plenty還與頂級新鮮漿果品牌Driscolls達成了一項聯合開發協議，將種植Driscoll's的專利草莓，計劃從2026年開始每年生產超過200萬公斤草莓。“草莓是一個季節性的植物，它的產品能夠在一段時間內保持最佳。我們也能夠日復一日、年復一年地重現適合草莓生長的條件。Driscolls則擁有優質草莓的種植經驗，這是一場雙贏的合作。”

同期，Plenty還和沃爾瑪建立新的戰略商業合作伙伴關系，引領一種新的新鮮產品，讓Plenty農場以及其無農藥、可持續農產品可以全年更貼近沃爾瑪客戶。

這也是Plenty最輝煌的時刻。2022年，Plenty拿下4億美元E輪融資，也是近年來室內農業公司規模最大的一輪融資，由新投資者One Madison Group和JS Capital領投。老東家軟銀愿景基金再次跟投，戰略合作伙伴沃爾瑪、品牌方Driscolls也參與了此輪融資。

此外，Plenty長期和懷俄明大學保持合作，擁有95+研發人員。Plenty還與拉勒米市政府保持良好關系，在拉勒米市設立研發中心，并且獲得2000萬美元的政府資助。

可以看出，這時的Plenty背靠著學界的人才、產屆的供應鏈和分銷商，以及政界的優惠政策，再加上大資本的“輸血”，Plenty拿到了一個相當好的開局。

但Plenty所忽視的是高昂的能耗成本，這種投入，相當于是“與陽光爭奪定價權”。根據公開報道記載，在垂直農場中，一公斤食物的產出需要消耗38.8千瓦時的能量，相當于一臺洗衣機中洗17件衣服所耗費的能量。這其中，為保證環境氣候溫和與一致性，植物生長過程中所必須利用的陽光被數以百千計的LED補光燈所代替，數據顯示，如若想用垂直農業方式生產出美國全年的小麥產量，僅補光用電所需的電量就是美國所有電站1年生產總電量的8倍，能耗驚人。即便Plenty聲稱，其使用的是低能耗的LED，這個成本依然驚人。技術的壁壘，成為了吞金的黑洞。

這種高昂的成本使得垂直農業食品的售價較傳統農產品高出一至數倍。2022年，沃爾瑪為Plenty提供了一筆4億美元的融資，并決定將該公司的產品引入沃爾瑪旗下超市。垂直農場商在不斷降低價格，但這樣的做法收效甚微，之前另一家垂直農場Bowery Farming，銷售包括黃油萵苣和小甜菜等在內的六種綠葉蔬菜。定價與有機蔬菜類似，5盎司（約150g）的價格從3.49到3.99美元。仍然高出正常的蔬菜價格。

2023年，Plenty的情況開始急轉而下。2023年12月，Plenty宣布由于成本上升，將關閉位于加州康普頓的葉類蔬菜工廠。

人們開始發現，之前Plenty立下的多數工廠計劃最終并沒有完成。在Plenty最初開設的三家農場中，目前只有一個草莓農場還在運營，而且產量剛剛開始擴大。Plenty內部也開始出現頻繁的高管變動。

Plenty先是宣布，由農業科技領域先驅和資深人士、農業綜合企業和食品科技風險投資公司Finistere Ventures的聯合創始人和合伙人 Arama Kukutai取代原來的Matt Barnard和Nate Storey，為新任首席執行官，隨后管理層進入了無限動蕩，最終丹尼爾·馬利克（Daniel Malech）擔任了Plenty臨時首席執行官。Matt轉向了其他創業項目，而Nate Storey，進入了無限期休假。

管理層的動蕩，意味著戰略的搖擺，最大的戰略調整時，公司決定不再種植多種農作物，轉而專注于高利潤的草莓，因為草莓可以全年高價出售。

即便如此，也沒能拯救這家岌岌可危的企業。2025年3月23日，Plenty宣布進入第11章破產保護，公司已獲得2070萬美元的債務人持有資產融資承諾。該公司計劃繼續運營位于弗吉尼亞州的一家草莓農場和位于懷俄明州的一家植物科學研發中心。

03

獨角獸倒在了“填鴨式”融資里

Plenty的倒下，意味著垂直農場創企正進入冰河期。

據不完全統計，2023年以來，北美已經有5家垂直農場創企倒閉。它們大多數成立于2015年-2016年前后，在2021年前后迎來估值高點，隨后在2024年先后開始破產重組。

農業科技公司Source CEO Rien Kamman曾表示推動不成熟的技術創新商業化將會造成大量資源浪費：“僅Plenty、AppHarvest等4家破產企業，就蒸發投資者27億美元。若將這些資金用于建設食品產業集群建設，可滿足3000萬人蔬果供應。”

從Plenty的發展歷程上，我們能夠觀察到造成這場敗局的，既有企業自身規劃失控，也有行業商業模式不明。

首先是產品思路不清晰。我們對比了Plenty創始人從在2021、 2023、2024年的三場播客采訪內容，發現Plenty早期仍秉持高校實驗室的“實驗思維”，花費大量資金在探索不同創新路徑上，并沒有幾條清晰可見的產品路徑。這也導致了后期Plenty的種植產品從綠葉蔬菜轉換到番茄，再到草莓，研發產品以及接近方案的成本不斷翻倍。

“Plenty是最具有‘硅谷’風格的垂直農業公司。”

Agritecture首席執行官兼室內農業專家Henry Gordon-Smith說：“他們談論的是室內種植西瓜和果樹。雖然從技術上講你‘可以’，但從經濟上講呢？差得遠——絕對不能大規模種植，而且短期內不可能。”同時，他提到Plenty最終有機產品的售價，并不會比其他農業產品價格低。有些消費者認為Plenty的目的不是改善食品體系，而是為了抬高食品估值。

其次是商業化落地節奏失控。我們看到Plenty最初的愿景是在小社區、小面積的土地上實現高效農業化生產。但在真正落地時，Plenty卻四處建設廠房，占地面積不小，并且投入成本相當高。有農業學者算過，Plenty燒掉的10億美元可建100公頃高科溫室，年產番茄7000-8000萬公斤。從當下的綜合成本對比來看，Plenty根本不占據商業經濟和價格優勢。

最后，快速融資的節奏成為壓死Plenty最后一根“稻草”。Plenty在成立11年時間內，共融資8輪融資，早期幾乎維持1年1輪的節奏，在垂直農業領域來說，十分罕見。融資輪次在不斷增加，設施規模在不斷擴大，垂直農業建立合作關系不斷加強，一切看來向好，但實際中卻并未有較大的實質性進展。

從總部位置到貝佐斯的支持，再到領導層的說話風格，充斥著改變世界的宏大敘事。

例如，在過往的播客中，創始人表示與Driscoll的合作，是要將草莓帶給從未吃過草莓的人；他們希望能夠讓人們在任何時間能夠獲得完美口味的漿果；他們要做的是一個60年的農場……

諸如此類的說法對投資者來說很管用，但對農業生產效率卻毫無用處。這也是當下高科技農業創企很喜歡的畫餅方式。

Plenty曾制定了一條引以為傲的成本曲線，并聲稱這條成本曲線是他們建立業務的核心，包括LED、數據存儲、傳感技術……而在這份圍繞成本曲線的設想中，成本可以逐年下降，產量則逐年上升。

但團隊所忽略的是，最終其生產出的產品價格與投入成本之間存在巨大的差距，導致成本與收入的兩條線遲遲無法相交。

而為了吸引投資者，許多垂直農業公司制定了事后看來根本無法實現的商業計劃和財務模型。

調查結果顯示，全球3.7億公頃農業設施中，70%是傳統農田種植，高科技農場僅占7萬公頃，垂直農場更不足千公頃。從成本效益來看，無論是傳統農產+科學管理，還是集裝箱種植，又或者是社區種植，與之相比，垂直農場都不具有經濟效益。

最早的垂直農場可能要溯源到605～562年的巴比倫空中花園，但巴比倫空中花園是為求一己之私，不計成本的工程項目。硅谷的魅力在于，風投愿意為異想天開的點子買單，但這也給諸多創業者塑造了不切實際的幻像。垂直農業無疑是一個好點子，但其真正商業化，或許要等到能源成本降低的那天，LED才能與陽光爭奪用戶。

本文轉載自微信公眾號「硅兔君」，作者Xuushan，編輯伊凡，原文標題《估值暴跌99%！孫正義押注的百億獨角獸為何淪為硅谷泡沫？｜敗局啟示錄》

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