“救市思路變了”——科技“上位”，地產“淡出”！

2025年5月7日，人行、金融監督管理總局、證券會一把手出席的國新辦發布會召開。

這場再現去年9月24日“一行一局一會”的重磅陣容的會議，宣布了多重利好。

然而，“9·24”上證指數暴漲4.15%的景象卻并未出現，反而集體上演“沖高回落”：上證指數僅收漲0.8%，恒科指更收跌0.75%。

為何如此？

一方面，這輪政策只是去年“9·24”及今年4月24日政治局會議的自然延伸，未超預期。

可以借用大V貓筆刀的話：

“中國資本市場信息差嚴重分層，無論什么消息都不可能嚴格保密，而是一層一層一層外泄。

這次利好，外媒前幾天就“預測”出來了，國內媒體不報，也不代表他們不知道。

等到消息正式官宣，傳遞到散戶那里就已經是最底層了。

散戶想避免因為信息差被割，最好辦法就是降低交易頻率，長線持倉，忽略掉短期信息的波動，不占大便宜、也不會吃虧。”

就具體政策而言，降準、降息幅度基本和彭博社之前預測一致，彭博社還預測今年累計降息0.3%、累計降準1%。

降準這個利好，2011年以來已操作超過25次，對資本市場的拉動也會有限。

另一方面，在吳曉波頻道看來，這次的目標與“9·24”不同。

雖然很多人認為將這次發布會視為“9·24新政”2.0版本，但仔細比較不難發現，兩次政策發力的重心完全不同。

去年9月目標是“保增長”，政策作為一劑強心針用來搶救下行的市場情緒，刺激樓市股市，從而拉動全年GDP。

如今的目標是“托企業”，是一場系統性的康復治療，目標是兜住基本盤、穩住市場主體、增強經濟韌性。

一個是強心針，一個是康復治療。

因此，投資者原本憧憬國家對樓市、股市再來一劑猛藥，重現上證指數暴漲的希望，自然也落空了。

#01

科技作為順勢賽道，必受政策垂青

地產作為逆勢賽道，尤要自力圖強

相對于“9·24”那一波，蔣叔對近期的政策有個明顯的感覺：

房地產提得少了、更多重點都落腳到支持企業、尤其是科技企業方面。

引用吳曉波頻道的一段話：

“對科技這樣的順勢賽道，政策會越來越多、越來越不差錢，甚至比經濟繁榮時更賺錢。

對地產這樣的逆勢賽道，政策再寬松也救不了，即便降息、放松限購也只是周期性企穩。”

回顧今年以來的新聞，一切也都有跡可循。

吳曉波頻道表示，今年幾次高規格會議、重磅政策和法律的出臺，主題幾乎都是“托企業”。

2月4月的民營經濟座談會，4月30日通過《民營經濟促進法》，核心都是企業。

4月25日，中共中央政治局會議提出“穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”。

4月28日，國新辦召開“穩就業、穩經濟”推動高質量發展政策措施發布會。

5月7日，則是本次國新辦“一攬子金融政策支持穩市場、穩預期”發布會。

值得注意的是，對于“穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”，如果大家覺得這次四個詞“似曾相識”，那就對了。

2018年7月中央政治局會議曾提“六穩”：穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。

如今，“穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資”變為“穩企業、穩市場”。可見，“托企業”的意圖十分明顯。

如吳曉波頻道所言，企業是整個經濟的壓艙石，保住了企業，市場才有信心，就業才有支撐，民生才有依托。

#02

為何要“托企業”？因為“外壓增強”了

該章節內容，蔣叔主要引用吳曉波頻道觀點。

央行行長潘功勝在會上的一句話，點出了本次降息的主要目的：

采取最新措施，是由于“全球經濟充滿不確定性，經濟碎片化和貿易緊張局勢加劇，擾亂全球產業鏈和供應鏈”。

實際上，過去半年，我國經濟主要矛盾從“內需不足”轉向“外壓增強”：

特朗普再度上臺后，美國不僅祭出關稅大棒，還強化了對中國企業的融資限制和技術圍堵。

這一背景下，我國小微企業和外貿企業面臨著生死存亡的壓力：

企業內卷、訂單減少、成本高企、利潤壓縮。

壓力很快體現在了數據上：

今年4月，我國制造業PMI跌至49.2，重新落入收縮區間，萎縮速度為16個月以來最快。

雖然第一季度外貿數據較為亮眼，但業內共識認為這是由于企業在“搶出口”，難以為繼。

廣開首席產業研究院首席經濟學家連平估計，隨著出口受阻，消費和投資領域也將出現連鎖效應——如果不加干預，不排除2025年中國GDP增速可能下降1個百分點左右。

某種意義上，政策制定者或已嗅到了風險繼續加劇的味道。

吳曉波頻道之指出，這次政策組合拳的核心任務是在風高浪急的外部沖擊下，穩住我國企業，尤其是中小企業和民營企業的資金鏈和信心鏈。

#03

聚焦“托企業”：政策雖散，目標一致

該章節內容，蔣叔依然引用吳曉波頻道觀點。

吳曉波頻道整理的“507”發布會發布會核心政策如下：

·加大流動性投放

降準0.5個百分點，釋放長期資金1萬億元；汽車金融、金融租賃公司存款準備金率降至0%。02降低融資成本

政策利率下調0.1個百分點；各類結構性工具利率下調0.25個百分點；住房公積金貸款利率下調0.25個百分點。

·定向支持重點領域

增加科技創新和技術改造再貸款額度3000億元；設立5000億元服務消費與養老再貸款；增加3000億元支農支小再貸款額度。

·強化資本市場支持

兩項資本市場工具合并，形成8000億元總額度；創設科技創新債券風險分擔工具。

從“托企業”角度看，本次“507”發布會傳遞出的一系列政策乍看很分散，但都圍繞一個統一目標展開：

首先，營造寬松的營商環境，幫助企業化債、減負，讓企業松綁；

其次，幫上市公司穩定股價、維護市場信心；

最后，刺激居民消費，為企業帶來增長動力。

譬如，央行宣布全面降準0.5個百分點，向市場釋放長期流動性約1萬億元，并降低政策利率0.1個百分點，還下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點。

這些政策，有助于穩定銀行信貸投放能力，降低中小企業融資成本。

不過，安邦智庫宏觀經濟研究中心研究員魏宏旭也指出，小微企業融資難是相對的——它們本身風險較大，要有所平衡，這也是創設信用違約互換（CDS）工具的原因。

此外，央行增加支農支小再貸款額度3000億元，設立了5000億元“服務消費與養老再貸款”。

這一舉措，支持銀行擴大對涉農、小微、民營企業和特定行業企業的貸款投放。

站在歷史的分水嶺，或許我們終將發現：

這場以企業為支點的政策變革，不僅是對沖風險的應急方案，更是中國經濟從“規模速度”向“質量效率”躍遷的必經之路。

這，或許才是“穩預期”最深層的底氣。

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