破局旱澇保收！浮動費率基金再次登上舞臺，26家公募率先申報

新經濟e

浮動費率基金布局之戰再次拉開序幕。

新經濟e線獲悉，5月16日晚間，共26家基金管理人率先上報旗下浮動費率產品，包括基金管理規模居行業前列的管理人21家、中小管理人4家、外商獨資管理人1家。而這也是繼《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》）下發后首批申報的浮動費率產品。

根據此前公開信息，《方案》要求基金管理人建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制，符合基準的適用基準檔費率，明顯低于基準的適用低檔費率，顯著超越基準的適用升檔費率。同時，在未來一年，引導管理規模居前的行業頭部機構發行此類基金數量不低于其主動管理權益類基金發行數量的60%。

實際上，此次產品創新不僅是費率結構的變革，更是公募行業從規模擴張向質量提升轉型的關鍵一步。隨著頭部機構產品落地，頭部機構的示范效應帶動下，浮動費率基金有望成為主動權益類產品主流。

對此，有觀點認為，浮動管理費率機制的常態化，將使得基金持有人與基金管理人之間的長期業績保持一致，改善運作機制，激勵資管機構注重長期投資并且提升自身的投資能力，打破傳統固定管理費率基金旱澇保收的收費模式，直擊“基金賺錢，基民不賺錢”的行業痛點。

26家管理人率先申報

據新經濟e線了解，此次《方案》下發后首批上報浮動費率基金的26家管理人分別是易方達、華夏、廣發、景順長城、交銀施羅德、博時、招商、嘉實、南方、富國、匯添富、工銀瑞信、鵬華、萬家、東方紅資管、銀華、大成、中歐、平安、安信、興證全球、信達澳亞、華安、天弘、華商、宏利基金。

在產品投向和業績比較基準選用方面，首批上報的產品均為全市場選股的基金，主要對標滬深300、中證A500、中證500、中證800等主流寬基指數。

此外，根據Wind分類，首批26只浮動費率基金中25只均為普通混合型基金，只有1只為股票型基金。對此，有業內人士認為，混合型基金占主導，將更加強調均衡布局和收益的穩定性。混合型基金可動態調整股債比例，在資產配置上具備靈活性，混合型產品股債倉位動態調整的特性可與浮動費率形成協同，而浮動費率也可以更好地激勵基金經理通過均衡布局提升組合抗風險能力，減少對于單一主題或賽道的押注，提供穩健回報。

回顧過去，2019年11月證監會批準華安、中歐、富國、華泰柏瑞、國泰、興證全球6家基金公司發行浮動管理費率基金。2020年1月又批準了銀華、鵬華、嘉實、景順長城4家基金公司提交的浮動管理費基金的發行申請，均為與業績掛鉤的浮動管理費產品，主要模式為分檔浮動管理費率機制，或固定管理費+業績報酬的機制。

2023年10月起，浮動管理費模式進一步創新，與持有期掛鉤和與規模掛鉤的浮動管理費率產品開始出現，整體模式為按持有期時間或基金總規模對應不同的管理費率，分檔計提。

從行業整體來看，此前主流的權益基金費率模式仍為固定管理費，國內當下浮動費率產品數量較少，但機制設計較為多元，主要為管理費率根據基金業績表現（絕對收益或超額收益）分檔的浮動費率產品，以及收取基準管理費和業績報酬（整體計提或根據單筆份額計提）的業績報酬機制。

同時，多家基金管理人還表示，將派出旗下長期業績表現較好的基金經理來管理浮動費率產品，全力做好產品業績，切實為投資者創造回報。

新經濟e線獲悉，目前，基金公司圍繞《方案》要求對浮動費率產品進行了細化。其中，當符合一定持有期要求的投資者贖回產品份額時，管理費率可根據產品持有期間業績表現與業績比較基準的對比適用基準檔、升檔或降檔；而升檔幅度又明顯小于降檔幅度，相較對管理人的激勵，更加強調對投資者利益的保護。

另有觀點指出，基金管理費率與基民持有時間掛鉤，有利于減少基金負債端的波動。對投資者來說，將基金管理費率與投資者持有周期綁定，可以緩解短期頻繁申贖引發的負債端波動，有助于培育長期投資生態。

此外，作為公募基金費率改革的重要組成部分，《方案》已經明確后續將出臺《公募基金銷售費用管理規定》，合理調降公募基金的認申購費和銷售服務費，進一步降低投資者的持有成本，提升投資者獲得感。

超半數落后基準逾一成

新經濟e線注意到，在浮動費率基金再次登上舞臺的同時，現存產品的業態和表現也值得關注。不過，在業績方面，現存的浮動費率基金表現并算不上亮眼，超過半數產品落后業績基準逾一成。

Wind數據顯示，截至今年5月16日，全市場共有133只（不同份額分別計算，下同）實行浮動管理費的主動權益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型），其中113只成立時間超過三年。而近三年業績低于比較基準超過10%的浮動費率基金共計有66只，占比高達58.41%；低于基準超20%的產品有37只，低于基準超30%的基金有13只，分別占比32.74%和11.50%。

在比較基準上，共有96只浮動費率基金與寬基指數關聯，占據主流，其中77只與滬深300指數收益率掛鉤，占比達到57.89%，對標比例在40%至80%之間不等；其次則是中證800指數收益率，共有23只產品掛鉤，占比17.29%，對標比例同樣在40%至80%之間。除此之外，中證500、中證700和中證1000也分別有6只、3只和3只產品掛鉤。

另據新經濟e線統計，截至今年5月16日，近三年低于基準最多的前三只浮動費率基金分別是銀華基金蘇靜然、向伊達管理的銀華戰略新興和海通資管郭新宇管理的海通紅利優選一年持有期C份額、B份額。前者比較基準是年化收益率6%，近三年收益率為19.80%；而后者基準為50%中證紅利指數收益率+30%中證全債指數收益率+20%中證港股通高股息指數收益率，近三年收益率為16.50%。三只產品在近三年凈值增長率分別為-26.06%、-28.65%和-27.52%，合計業績差距均超過40%。

值得關注的是，同期僅有21只基金在近三年實現凈值增長超過基準收益，其中19只實現凈值正增長。排在業績首位的是剛剛由景順長城基金經理劉蘇接手管理的景順長城價值領航兩年持有期，該產品以80%滬深300指數收益率+20%中債綜合指數收益率作為對比基準。根據Wind數據，基金基準近三年收益率為0.05%，而產品凈值增長率則達到了51.56%，贏過基準超50%。

5月17日，景順長城基金發布公告稱，原明星基金經理鮑無可因個人原因辭去景順長城價值領航兩年持有期基金經理一職，轉而由劉蘇接任新基金經理。自2020年3月23日至2025年5月16日，鮑無可在該基金的任職總回報達97.09%，任職年化回報達14.08%，同類排名31/938。

對于當前《方案》提出的改革，有觀點認為，隨著基金產品透明度的提升、浮動費率機制的建立以及基金業績回報的差異，未來可能看到同一梯隊的基金公司，收取的管理費也將存在較大差異；而第二梯隊的基金公司收取的管理費也可能高于第一梯隊的基金公司。

招商證券研報表示，管理費率與產品持有期內業績表現掛鉤，將重構管理人-投資者利益共同體。浮動費率基金的核心思路是基金管理人與持有人利益共擔，實現“多賺多收、少賺少收”的收益共享，打破傳統“規模至上”的收費慣性，倒逼管理人從“規模導向”轉向“回報導向”，減少短期投機行為，有望實現管理人和投資者的雙贏。

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