中南大學校友創(chuàng)立的AI龍頭，被騰訊押注、正沖刺港股

2003年的深圳，空氣中彌漫著電子元器件的金屬氣味與創(chuàng)業(yè)者的野心。

這一年，29歲的李波，一位從中南大學畢業(yè)、在深圳電子行業(yè)摸爬滾打六年的工程師，在租來的辦公室里成立了華曦達，以數字電視機頂盒芯片設計叩響了科技創(chuàng)業(yè)的大門。

沒有人能料到，這家起步于數字電視機頂盒芯片設計的小公司，會在22年后以“全球最大Android TV終端供應商”的身份，定位為AI Home整體解決方案提供商，在折戟北交所的陰影下，于2025年5月23日向港交所遞交招股書，開啟第三次IPO征程。

當港交所的招股書替換了北交所的問詢函，李波的第三次IPO闖關，押注的不只是資本，更是一家硬件代工廠向AI生態(tài)的生死蛻變。

從硬件代工到全球Android TV龍頭

從最初從事加密芯片開發(fā)銷售，到轉型成為全球最大的Android TV智能終端供應商，再到如今定位為AI Home整體解決方案提供商，華曦達的每一步都踩在了技術發(fā)展的風口上。

李波在2003年的創(chuàng)業(yè)，選擇直指當時電視數字化浪潮的核心痛點：信號安全。

2005年推出的加密芯片DM2016成為首款拳頭產品，兩年后又擴展至數字電視模組和電視棒，初步構建“芯片-模組-終端”產品鏈。

這一時期的技術沉淀為其贏得2008年國家級高新技術企業(yè)認證，但李波敏銳意識到：單一硬件賽道天花板漸顯。

2010年，華曦達啟動了第一次戰(zhàn)略重構：

• 棄芯片，攻OTT生態(tài)：從芯片設計轉向互聯(lián)網電視軟件平臺與智能終端整體解決方案；
• 拓海外：2012年簽約首個海外運營商客戶，2014年5月掛牌新三板，融資通道打開；
• 輕資產模式成型：剝離制造環(huán)節(jié)，專注研發(fā)與渠道，與立訊精密等代工廠深度綁定。

2017年成為華曦達命運的轉折點，這一年，華曦達拿下中國首批Google Android TV認證，綁定谷歌的“黃金門票”，成功打入全球智能終端供應鏈。

此后，華曦達通過三重布局確立行業(yè)地位：

• 硬件矩陣：Android TV機頂盒銷量全球第一，2024年出貨885萬臺；
• 認證護城河：累計獲得112項谷歌認證（110項為電視盒相關）；
• 內容生態(tài)：集成Netflix、Amazon Prime Video等頂級內容平臺。

2020年后，華曦達在“智能終端+系統(tǒng)平臺”雙引擎驅動下進入爆發(fā)期，公司定位升級為“AI Home整體解決方案商”，產品線擴展至Wi-Fi 7路由器、智能投影儀、AI家庭機器人等新品類。2023年成為全球首家獲Google TV投影認證的ODM企業(yè)。

華曦達關鍵里程碑

在新三板掛牌期間，華曦達曾獲六輪定增，累計融資超3億元，投資方涵蓋騰訊、立訊精密、凱盈資本、金品創(chuàng)業(yè)等知名機構。

但2023年華曦達申請北交所IPO，卻不是很順利。因隱瞞副總親屬控制的“智慧媒體”關聯(lián)交易，該企業(yè)3年內向華曦達輸血超8億，遭三輪問詢，于是華曦達因合規(guī)性問題主動撤回了申請。

2025年2月從新三板摘牌后，華曦達迅速調整策略，于2025年5月23日轉戰(zhàn)港交所，定位從硬件供應商轉向“AI Home整體解決方案提供商”，而此前在北交所招股書中則主要描述為“數字視訊”產品提供商。

并且，華曦達還在最新的招股書中強調其全球市場地位。根據弗若斯特沙利文資料，按2024年收益計，在全球面向企業(yè)級客戶的AI Home解決方案市場中，華曦達是全球第八大提供商，也是中國第三大提供商。同時，華曦達也是全球最大的Android TV智能終端供應商。

從招股書的信息來看，華曦達的AI Home生態(tài)，包含AI Home系統(tǒng)平臺、AI Home基礎設施、AI Home設備三大模塊，主要功能和應用場景包含連接高速家庭網絡、安防監(jiān)控、智能聊天、家庭教育、流媒體娛樂、自動化照明等。

華曦達主營業(yè)務與產品構成 | 圖片來源：華曦達港交所IPO招股書

年入25億，94%以上來自海外

海外市場，在華曦達的收入中占據著絕對主導。

2022-2024年，華曦達的營收分別為25.29億元、23.67億元、25.41億元，海外收入占比始終維持在94%以上。2024年，華曦達海外收入達24.06億元，占總收入94.7%，中國大陸收入不足6%，這一結構源于其早期戰(zhàn)略：

• 2012年啟動海外運營商拓展，首單落地歐洲電信商；
• 2017年獲Google Android TV認證，借谷歌生態(tài)打入全球供應鏈，目前已覆蓋80余國300余家運營商。

就具體的區(qū)域來看，歐洲是華曦達的傳統(tǒng)核心市場，2024年貢獻10.54億元，收入占比41.5%，但較2022年的14.71億元明顯下滑，主要因為經濟波動及運營商訂單減少。

美洲，則是華曦達當前增速最快的區(qū)域，在2024年取代歐洲成為第一大市場，收入了9.7億元，占比38.2%，三年增長超230%，主要受益于與Comcast、AT&T等北美巨頭的合作深化。

華曦達來自亞洲的收入占比從26.7%降至14.7%，主因中東訂單減少，但越南、泰國等東南亞國家成新增長點。

中國大陸的收入占比在2024年約為5.3%，主要來自投影儀等消費端產品，盡管有所增長但占比仍較低。

圖片來源：華曦達港交所IPO招股書

盡管營收規(guī)模穩(wěn)定，但華曦達的凈利潤連續(xù)下滑，從2022年的2.51億下滑至2024年的1.37億，跌幅達45%。

• 2022年：2.51億元，凈利率9.9%
• 2023年：1.91億元，凈利率8.1%
• 2024年：1.37億元，凈利率5.4%

“增收不增利”的困局核心原因在于，硬件價格戰(zhàn)激烈，AI Home設備（如電視盒）均價從2022年265元降至2024年202元，跌幅約24%。

此外，硬件毛利率不足20%，疊加物流、關稅及芯片采購成本上升，存貨周轉天數從70天增至102天，資金占用加劇。2024年，華曦達還投入了研發(fā)費用1.61億元（占營收6.6%），但尚未帶來高毛利產品突破。

押注AI Home，能否重塑新巨頭？

從華強北的芯片圖紙到香港交易所的招股書，李波的創(chuàng)業(yè)故事寫滿了技術派的野心與資本市場的冷酷。

港交所的鐘聲能否響起，不取決于Android TV的銷量，而取決于華曦達能否真正蛻變?yōu)橐患摇巴该骺尚诺腁I Home生態(tài)構建者”。

目前來看，就收入構成而言，華曦達仍有著“硬件依賴癥”，硬件占據絕對主導。

硬件產品的收入在2024年約為23.15億元，占比91.1%，其中AI Home設備（電視盒、投影儀等）收入17.88億元，占比70.3%；網絡設備（Wi-Fi路由器、光貓）收入5.28億元，占比20.8%，收入結構相對單一。

包括電源適配器、連接線等配套產品在內的零件及配件，在2024年收入占比7.7%，其實也是硬件相關產品。

而軟件服務的收入在2024年僅占比1.2%，包括XMediaTV流媒體平臺、XHome設備管理系統(tǒng)及AI智能體Cedar，商業(yè)化程度較低，軟件生態(tài)相對薄弱，與“AI解決方案商”定位嚴重不符。

圖片來源：華曦達港交所IPO招股書

在技術層面，華曦達存在深度綁定谷歌的問題，在112項谷歌認證中，110項為電視盒，若谷歌政策調整或取消認證，70%收入將受沖擊。盡管推出AI智能體Cedar并集成Google Gemini，但核心算法仍依賴外部合作，有技術依附的風險。

若華曦達無法將海外收入轉化為可持續(xù)利潤，或難以扭轉“低毛利代工廠”的資本市場認知。當然，華曦達也在努力調整中。

一方面是戰(zhàn)略重心的調整。招股書中明確說明，會降低硬件依賴，計劃將軟件服務收入占比從不足10%提升至30%。2024年推出的Cedar AI智能體已支持英語、西班牙語等多語言交互，瞄準歐美高端市場。

另一方面，華曦達正加速新興市場布局。在拉美、東南亞等地區(qū)，通過與當地運營商共建“硬件+內容”套餐模式，降低用戶使用門檻。

此外，華曦達還在努力做技術融合創(chuàng)新。騰訊和立訊精密作為大股東，有望為華曦達提供AI技術協(xié)同與、制造支持，加速邊緣計算與多模態(tài)交互的落地，同時，華曦達也在研發(fā)支持AR眼鏡、語音助手的跨設備協(xié)同系統(tǒng)，融入未來的AI生態(tài)。

華曦達的二十二年，是中國科技企業(yè)從“硬件代工”向“生態(tài)輸出”轉型的典型樣本。它憑借對Android TV生態(tài)的早期卡位，成長為全球最大的智能終端供應商；又因過度依賴硬件與合規(guī)瑕疵，在資本市場屢遭質疑。

如今轉戰(zhàn)港股，其提出的“AI Home”戰(zhàn)略直指行業(yè)本質矛盾——單純賣硬件沒有未來，軟硬協(xié)同的生態(tài)服務才是出路。這艘“出海巨輪”能否在智能家居的全球競逐中，真正實現從“中國制造”到“中國智造”的關鍵一躍？

答案或許就在港交所的鐘聲里——當李波不再需要解釋關聯(lián)交易，而是向世界展示AI如何重構家庭生活，從點亮一塊屏幕，到激活整個生活空間，這場轉型才算真正成功。