陸家嘴城中熱事：穩(wěn)定幣

在今年的陸家嘴論壇開幕之前，“穩(wěn)定幣”可以說是輿論最熱議的話題之一。

作者 | 吳霜

編輯 | 方海平

新媒體編輯 | 實習生 宋語菡

在前一天晚上，也就是6月17日，兩件事情進一步提升了企業(yè)、金融機構、專家學者對這件事的期待值。

一是，美國參議院通過一項穩(wěn)定幣法案，也被叫做《天才法案》（GENIUS Act），旨在為被稱為“穩(wěn)定幣”的加密貨幣建立監(jiān)管框架。

第二，京東集團董事局主席劉強東在一場分享會中表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照，然后通過穩(wěn)定幣牌照實現全球企業(yè)之間的匯兌。

盡管在陸家嘴論壇的全體大會上，四位主要金融監(jiān)管機構領導——央行、金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會和外匯局，并未針對穩(wěn)定幣給出具體政策，但是這個話題卻在接下來的會議中被頻頻提及，成為了今年陸家嘴論壇的“支線”議題。

解決經濟發(fā)展困境

對公眾來說，穩(wěn)定幣或許比較陌生，加上以前就有的數字人民幣、加密幣等等，讓人傻傻分不清。但其實穩(wěn)定幣早就在加密貨幣領域被廣泛使用了，比如USDT，也叫泰達幣Tether USD，是一種基于穩(wěn)定價值貨幣美元（USD）的代幣，1USDT=1美元，可以隨時兌換。

可以說，此前的穩(wěn)定幣更多是為了進行加密貨幣的交易，而近期香港監(jiān)管提出的穩(wěn)定幣草案，則是更多為解決實體經濟中的問題。

5月21日，香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》，以在香港設立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度；5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》，意味著《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例。

隨后，兩家互聯網巨頭積極響應。

6月12日，螞蟻集團表示將在中國香港地區(qū)和新加坡申請穩(wěn)定幣牌照，還打算在盧森堡尋求許可，主要是未來加強區(qū)塊鏈業(yè)務，為其跨境支付和資金管理服務提供支持。涉及旗下兩家公司，一家是總部位于新加坡的螞蟻國際（Ant International），另一家是海外總部位于中國香港的螞蟻數科（Ant Digital Technologies）。

6月17日，京東也稱，將在中國香港發(fā)行基于公共區(qū)塊鏈并與港元1∶1掛鉤的穩(wěn)定幣，在完成B端支付后，將向C端支付滲透發(fā)展。

此外，渣打香港與安擬集團、香港電訊組建的合資公司、圓幣創(chuàng)新科技也正式提交了港元穩(wěn)定幣的牌照申請。

香港特別行政區(qū)政府財經事務及庫務局局長許正宇在陸家嘴論壇上表示，穩(wěn)定幣的使用是為了回歸金融的本質，切實解決經濟活動中的痛點問題，而非單純追求科技的應用或者僅僅為實現互通互聯。

“我們觀察到，許多發(fā)展中國家面臨一些困境，一方面是對本幣匯率存在顧慮，另一方面是當地金融機構存在諸多問題和挑戰(zhàn)。在這種情況下，如果使用本幣在當地金融機構進行支付，對于收款人或投資方來說可能會存在擔憂。而穩(wěn)定幣恰好可以提供一個有效的解決方案，作為一種支付工具，使得這些國家和地區(qū)涉及的交易交付能夠通過穩(wěn)定幣順利進行。”他進一步解釋到。

穩(wěn)定幣需要“穩(wěn)定”

事實上，當私人企業(yè)參與穩(wěn)定幣的發(fā)行時，盡管主要使用在企業(yè)的生態(tài)圈內，但一定程度上扮演了貨幣的角色，因此需要監(jiān)管的介入。

許正宇也特別指出，在進行數字資產的監(jiān)管時，必須在兼顧反洗錢的同時保護投資者，這是穩(wěn)定幣的發(fā)展方向。穩(wěn)定幣的發(fā)行人是一個受監(jiān)管的機構，而非央行，這其中涉及一系列的監(jiān)管，這是我們需要關注的。

他坦言，無論是穩(wěn)定幣、數字貨幣還是數字科技，雖然它們是新生事物，但本身所隱含的風險是存在的，比如反洗錢的風險、使用者隱私性的風險，以及潛在的恐怖分子集資的風險等。

對于穩(wěn)定幣發(fā)展需要回答的問題，一位不愿具名的參會者告訴記者，企業(yè)端會更加關注資金流的分布，作為一家單獨的企業(yè)，如果有多家合作企業(yè)發(fā)行穩(wěn)定幣，那么在這些穩(wěn)定幣之間如何“互聯互通”將也是一大問題。

此外，在涉及跨境的資金轉移時，如何滿足當地的反洗錢規(guī)定，是否能進入當地外匯管理局的白名單，也是需要考慮的。他認為，各個國家一定會對跨境資金的進行監(jiān)管，無論是法幣，還是穩(wěn)定幣，在這樣的條件下，穩(wěn)定幣是否真的能實現大家所期待的縮短交易時間存在疑問。

在法律里，對穩(wěn)定幣發(fā)行的監(jiān)管與對類似的金融機構的監(jiān)管有相似性。

許正宇指出，具體體現：第一，發(fā)行人本身需要有資本金；第二，發(fā)行人如果跟穩(wěn)定幣持有者換錢之后，儲備金必須任何時候不低于未贖回穩(wěn)定幣背后貨幣的價值；第三，如果穩(wěn)定幣的持有人要與發(fā)行人換回本幣，必須在一個交易日、一個商業(yè)日或一個工作天內完成。

“對于投資者以及穩(wěn)定幣的持有者來說，這是有相當保護的，”他認為。

推動人民幣國際化新路

“中國最重要的優(yōu)先事項應該是人民幣的國際化，” 摩根士丹利亞洲首席執(zhí)行官兼股票部全球聯席主管Gokul LAROIA在陸家嘴論壇上直言不諱。

而對于穩(wěn)定幣的嘗試，背后也離不開對人民幣國際化的考量和期許。

對于穩(wěn)定幣是否會因為掛鉤人民幣，從而加快人民幣國際化的步伐，許正宇認為，從法規(guī)角度來看，并不排除這種可能性，“香港的整個監(jiān)管邏輯是非常清晰的，寫在法律里面的就遵循，而且法律允許以不同的法定貨幣作為穩(wěn)定幣的底層對標標的”。

不過，他也指出，“如果要做，必須顧及整個國家的匯率以及貨幣政策。我們已經有一些法律空間，但是具體操作需要通盤考慮風險以及整體的利弊”。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明告訴記者，近年來人民幣國際化進程顯著加快，在IMF特別提款權（SDR）中的權重已躍居第三位，僅次于美元和歐元。同時，在SWIFT跨境結算系統和各國外匯儲備中，人民幣占比也持續(xù)提升。但與中國經濟和金融的國際地位相比，人民幣國際化仍有較大發(fā)展空間。從人民幣國際化角度來看，以離岸人民幣作為儲備發(fā)行的穩(wěn)定幣，通過與人民幣掛鉤保證了幣值穩(wěn)定。

至于為何從香港開始嘗試，他認為，離岸人民幣穩(wěn)定幣的推出在受香港法律監(jiān)管的框架下，既能控制風險，又能通過區(qū)塊鏈技術提升跨境結算效率，為人民幣國際化提供新的推動力。在跨境投資方面，穩(wěn)定幣因其便捷的流動性和結算優(yōu)勢受到國際市場的青睞，但同時也需要防范可能出現的監(jiān)管套利風險。

因此，他指出，香港之所以成為發(fā)展離岸人民幣穩(wěn)定幣的首選地，不僅因其地理和文化優(yōu)勢，更因為其作為全球最大的人民幣離岸中心，擁有最完善的制度體系和政策支持，這為穩(wěn)定幣的健康發(fā)展提供了有力保障。

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