高股息4巨頭：長江電力、中國神華、工商銀行、中遠海控，誰強？

近兩年由于險資入市，高股息概念頻創新高，據《金融時報》6月18日報道，今年以來險資累計15次舉牌，分紅穩定的銀行股成為險資舉牌的首選。

險資舉牌高股息，主要受兩大因素影響：

第一是金融管理部門持續鼓勵險資入市

第二是低利率環境下，業績穩定，分紅穩定的公司成為險資的首選

長江電力、中國神華、工商銀行、中遠海控作為A股高股息資產的優秀代表，是各自行業的龍頭，被市場稱作“高股息四巨頭”。今天廖先生就來分析一下，四巨頭各自的優劣勢，以及財報的含金量情況。

先對4家公司做個基本介紹：

第一家，長江電力

市值：7529億

優勢：水電站具有非常強的行業壁壘

公司亮點：中國綜合實力最優質的電力企業，管理運營的六座水電站，包括烏東德、白鶴灘、溪洛渡、向家壩、三峽和葛洲壩，持續為社會提供優質、穩定、可靠的清潔能源。此外，公司還積極拓展抽水蓄能業務，接管多個光伏場站，進一步鞏固其在清潔能源領域的影響力。

三峽水電站

第二家，中國神華

市值：7830億

優勢：公司在煤炭產量、儲量、產能、運輸與銷售網絡方面均居行業領先地位

公司亮點：國內實力最強的煤炭、電力、運輸、煤化工一體化開發企業。中國神華在煤炭開采、安全生產技術方面處于國際先進水平，并在清潔燃煤發電和重載鐵路運輸技術上處于國內領先地位。公司擁有豐富的煤炭資源，公司通過一體化的經營模式，整合了煤炭、電力、鐵路、港口和航運等多項業務，提升了其在行業中的影響力。

第三家，工商銀行

市值：2.6萬億

優勢：“鈔能力”天花板，風險控制一流

公司亮點：中國最大的商業銀行，被譽為“宇宙第一行”。工商銀行在金融行業中具有顯著的影響力，特別是在公司金融業務和投資銀行業務方面。公司金融業務方面，工商銀行被評為《歐洲貨幣》“中國最佳企業銀行”，并連續四年蟬聯《財資》“中國最佳項目融資銀行”。

第四家，中遠海控

市值：3497億

優勢：中遠海控在行業內的地位顯著，集裝箱船隊規模穩居行業第一梯隊

公司亮點：中遠海控旗下集裝箱碼頭2020年總吞吐量排名蟬聯世界第一。截至到2024年年底，公司經營32條中國內貿航線（含沿海支線），市場份額穩居內貿市場前列。公司經營128條珠江、長江和渤海灣支線，網絡覆蓋兩江沿岸超200個服務駁點。

看完了四巨頭的介紹，接下來廖先生采用經典的杜邦分析法，為大家解析這家公司的綜合含金量

（杜邦分析法的核心指標是凈資產收益率（ROE），巴菲特做投資時特別看重這個指標。杜邦分析法的好處是能夠直觀的反映公司的盈利能力、運營效率以及財務杠桿）

一、先看第一個指標，4家公司的盈利能力（銷售凈利率）

該指標企業每賣100元產品，能夠賺多少錢。

4大巨頭中，工商銀行的盈利能力是最優秀的，銷售凈利率常年維持在40%以上，表明公司每賣100元的產品或服務，能賺40元以上的凈利潤。

其次是長江電力，銷售凈利率常年維持在35%以上，這個邏輯不難理解，發電廠建設好后，基本就等著收電費了，后期只需要投入運營和維護成本

不穩定的是中國神華和中遠海控，由于這兩個都是周期性行業，業績波動大

銷售凈利率：工商銀行>長江電力>中遠海控>中國神華，工商銀行可以說是斷崖式領先

二、再看第二個指標，4家公司的運營效率（總資產周轉率）

該指標考察企業的資產周轉速度，周轉速度當然越快越好。該項數據高，則表明公司庫存周轉快、應收賬款回款快。

4大巨頭中，長江電力和中國神華的總資產周轉率是最穩定的，不過都有小幅下滑趨勢，表明這兩家公司近幾年的庫存周轉變慢，或者應收賬款回款變慢。

銀行業沒有什么重資產，總資產周轉率常年維持低位很正常

中遠海控的總資產周轉率波動非常大，主要因為遠航運輸受國外經濟形勢影響大。公司的該項指標在2023年觸底后，明顯開始反彈，表明公司的運營效率開始增加。

總資產周轉率：中國神華>中遠海控>長江電力>工商銀行

三、再看第三個指標，4家公司的財務杠桿（權益乘數）

該指標考察企業的企業負債程度，高杠桿能放大收益但增加風險，通常制造業杠桿通常高于消費品行業

4大高股息巨頭中，財務杠杠都非常穩定，不過這里有區別，工商銀行的財務杠桿明顯逐年增長，表面銀行的負債總額逐年增加。而銀行的負債主要來自存款業務，基本能占負債總額70%以上。（儲戶的存款體現在銀行財報上是負債），表明銀行吸收的存款越來越多，這是個好事。

長江電力近幾年的財務杠桿有小幅增長

中國神華財務杠桿基本沒變，挖煤的財務杠桿基本不會怎么變，除非公司有什么重大項目要開工

中遠海控財務杠桿連年下滑，表明公司的經營趨向于穩健而不是激進擴張

權益乘數：工商銀行>長江電力>中遠海控>中國神華

最后，結合上述三大指標，計算公司的凈資產收益率（ROE），看看哪家公司的含金量更高

凈資產收益率（ROE）=銷售凈利率 × 總資產周轉率 × 權益乘數

凈資產收益率（ROE）排名：

第一名是中遠海控，但是中遠海控的ROE不穩定，受航運周期影響，經常大起大落

第二名是長江電力，公司的ROE非常穩定，主要是因為水電站的特殊性，沒有競爭對手。

第三名是中國神華，公司的ROE和長江電力差不多，但是沒有長江電力穩定，主要是因為煤炭價格有周期性波動

第四名是工商銀行，公司的ROE從2016年起，就逐年下降。表明行業的競爭在逐年加劇，或開銷增加，或者收入減少（如近幾年銀行都在降低各種業務的手續費）

從長遠的角度，大家更加看好哪家公司呢？歡迎在評論區留言