“百億冠軍”張璐：今年下半年是人形機器人量產關鍵節點，投資看三點

7月9日下午，永贏基金經理張璐在中期策略會上分享了對人形機器人的看法。

投資作業本課代表整理了要點如下：

1、人形機器人若干年以后，大概率它的數量會超越手機，會超越汽車，成為為一個百億臺級別的超級大終端市場。

2、人形機器人是從0到1的現象級星辰大海。未來六年它的復合增速能達到百分之百的高成長性。按照擎天柱的口徑測算，未來三年是每年10倍的增速。

3、2025年下半年將是人形機器人邁向規模化生產的關鍵節點。我們判斷機器人板塊會持續活躍，但隨著量產的逐步落地，個股可能會去偽存真，分化可能加劇，波動會有所增加。

4、在未來的機器人時代，中國的企業能夠分得一杯羹。國產廠商憑借成本與制造優勢，在國際市場競爭中嶄露頭角，逐步邁向全球引領地位。

排排網公布的截止6月底的數據中，永贏基金張璐在百億基金經理榜單中獲得上半年冠軍。

張璐，10 年證券相關從業經驗，現任永贏基金管理有限公司指數與量化投資部基金經理。管理基金規模127億，值得關注的是，其管理規模在去年底還是20億元如今已增加5倍有余。

以永贏先進制造智選A為例，他從2023年5月開始管理，至今2年又68天，任職回報75.54%。

此產品重點關注以機器人產業鏈為代表的先進制造領域投資機會，一季度回報率為52.32%，與之對比，中證機器人指數當季上漲 16.14%；2024年回報率 16.24%，中證機器人指數(H30590)全年上漲 4.34%。

下圖是其在管基金詳情：

從上圖可知，其管理產品永贏先進制造智選A近一年收益119.64%。

張璐在季報和2024年報中都曾坦言：“機器人板塊是未來 10 年大級別 beta 機會，可能是未來不可多得的,如同當年消費電子中蘋果產業鏈、特斯拉電動車產業鏈——現象級的長坡厚雪大賽道。”

以下是投資作業本課代表（微信ID：touzizuoyeben）結合昨日路演和其最近公開發表的觀點整理的精華內容，分享給大家：

機器人作為高端制造與AI融合的核心賽道

近期機器人板塊出現震蕩，背后是多重因素交織的結果：

一方面，前期板塊在政策催化、技術突破預期下積累了一定漲幅，部分資金選擇獲利了結，疊加當前市場熱點輪動較快，資金階段性向其他題材切換，帶來短期波動；另一方面，海外供應鏈傳聞、宏觀環境對風險偏好的影響，也在一定程度上加劇了板塊的震蕩。

但長遠來看，機器人作為高端制造與 AI 技術融合的核心賽道，其在工業替代、服務場景拓展中的長期價值未變，2025年下半年將是人形機器人邁向規模化生產的關鍵節點，我們會持續跟蹤技術迭代與商業化落地的關鍵節點，聚焦具備核心技術壁壘的企業。

未來機器人時代，中國企業能分一杯羹

特斯拉的CEO馬斯克曾經在多個場合里面提出，未來的每個家庭會擁有不止一臺人形機器人。我們過去的幾十年，大家使用的最多的兩個終端，一個是手機，一個是汽車。

而人形機器人若干年以后，大概率它的數量會超越手機，會超越汽車，成為為一個百億臺級別的超級大終端市場。

未來的人形機器人一定是會是我們的工作生活和各個方面的一個重要的伙伴。幫助我們做家務，幫助我們工作里面減輕我們的負擔，一定會是一個非常有用的一個終端。

從政策角度來講，我們復盤過去兩年的相關地方和中央政府政策。我們可以看到，對機器人的呵護其實是非常的密集的。

從產業鏈技術的支持到人才的支持，到資金的劃撥。從具體技術方案的細化到未來的發展路徑。各個角度都給人形機器人這個行業畫出了非常明確的發展藍圖。

正因為有這樣的藍圖，我們有理由相信人形機器人未來在國內這塊土壤是能夠扎根并且發展壯大的。

復盤過去兩年的人形機器人，我們可以看到它的整體趨勢是向上的，但是中間也會有一些波折，比如2023年的六月份，當時永贏先進制造這個產品剛剛成立，正好是特斯拉的第一次人形機器人的發布。

從提出概念機到G1的發布，到最新的可以接網球，可以端茶倒水。其實也就短短的三年的一個時間，我們看到了擎天柱的非常大的進步，從股價的復盤我們也能看到這種趨勢，雖然中間有波折，但是它的整體是在慢慢向上的。

我們看到了之前行業的進步，也看到了相關機器人板塊的投資機會，在過去的兩年里面是非常的豐富，整個板塊趨勢也是逐級向上的。

中國企業將會成為擎天柱重要的零部件供應商。像人形機器人，它有14個旋轉（關節），14個直線關節。里面會使用到大量的電機傳感器，直線關節以及相關零部件的場景。中國企業是非常優秀的相關制造企業。在過去的電新和汽車時代，他們證明了自己的勤奮，證明了自己的規模化量產的能力。在未來的機器人時代，我們也有理由相信在相關的環節，中國的企業能夠分得一杯羹。在這些急需要中國企業降本的這些環節里面，能夠給全球人形機械產業鏈提供便宜且好用的相關的機器人零部件產品。

2025年下半年人形機器人展望：

人形機器人規模化生產關鍵節點

1）機器人的iphone時刻或將來臨：2025年下半年將是人形機器人邁向規模化生產的關鍵節點。Optimus最新版本有可能將發布并且開啟小批量量產。人形機器人產業鏈依然在快速地發展，行業日新月異。

2）去偽存真、分化加劇：我們判斷機器人板塊會持續活躍，但隨著量產的逐步落地，個股可能會去偽存真，分化可能加劇，波動會有所增加。

3）國內廠商加速邁向全球引領地位：機器人行業國內主機廠和供應鏈發展都很快，主機廠方面，部分龍頭企業實現量產落地，華為等企業以技術融合和生態構建推動產業升級。國產廠商憑借成本與制造優勢，在國際市場競爭中嶄露頭角，逐步邁向全球引領地位。國產供應鏈環節中，行星滾柱絲杠、諧波減速器等核心部件國產化突破，為量產提供支撐。

下半年可能有哪些催化事件呢？一是三代機器人的發布，二是后續量產的進度，三是重要政策發布的時間點。

高成長性：人形機器人未來6年復合增速100%

人形機器人板塊是未來若干年少有的高增速的細分環節。根據測算未來六年它的復合增速能達到百分之百的高成長性。根據馬斯克的預測，按照擎天柱的一個口徑，2025年有1萬臺的產量，2026年10萬臺，2027年百萬臺。未來三年是每年10倍的增速。到2030年這是3000億以上的市場，然后每年能夠銷售接近200萬臺的數量級。

在整個A股，全球范圍內的新興行業，都是一個非常少見的高成長性稀缺板塊。

總結起來，人形機器人是從0到1的現象級星辰大海。它是長坡厚雪的賽道，行業壁壘高、天花板高，產業鏈長，價值鏈高。

對于這樣的板塊，我們有理由相信2025年的下半年，在人形機器人板塊里面也會有非常多的投資的機會值得我們期待。

2025年是我國商業航天出海的重要節點

2025年是我國低軌衛星組網從試驗性發射轉向批量發射的關鍵年。千帆星座、GW星座等項目將加快推進，一箭多星技術日趨成熟，“一箭36星”甚至“一箭54星”有望實現，組網效率將顯著提升。

海南商業航天發射場等新發射場投入使用，為規模化發射提供強大支撐。

此外衛星發射也在持續降本。火箭復用與工業級制造突破：火箭可回收技術加速落地，朱雀三號等火箭的復用技術取得實質性進展，發射服務成本有望進一步下降。同時，衛星批量化生產能力大幅提升，成本競爭力顯著增強。

面對SpaceX等海外巨頭的強勢競爭，我國在低軌衛星數量、運力和發射效率上快速追趕，形成與國際巨頭的競爭格局。

激光星間鏈路、量子通信等尖端技術的突破，為全球覆蓋通信服務提供技術支持，縮小與海外技術差距。

2025年也將是我國商業航天出海的重要節點。國內企業與海外客戶簽訂通信服務合作協議，逐步建立國際市場份額。千帆星座等項目服務于拉美、東南亞等新興市場，推動商業航天成為中國對外科技輸出的新亮點。

2025年下半年，我依然對科技創新充滿信心。在全球產業鏈重構、科技競爭加劇的大背景下，我將繼續把握新質生產力主線，聚焦政策重點支持、技術迭代加速、應用場景明確的優質賽道。特別是在人工智能產業化、機器人規模化部署、衛星互聯網商業化運營等領域，深挖具有全球競爭力的高成長機會，為投資者創造長期價值。

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