曾拒絕Ken Griffin、如今35歲掌管200億美元，這位“做空狂人”讓華爾街又愛又恨！

2020年，年輕的Hamza Lemssouguer收到了對沖基金巨頭、Citadel創始人Ken Griffin的邀約，執掌一只規模數十億美元的歐洲信貸基金。他拒絕了。

如今，這位35歲的摩洛哥裔基金經理自立門戶，將Arini Capital打造為管理規模逾200億美元的信貸對沖基金，據數據提供商Hedge Fund Research統計，其成立以來的增速位居新興對沖基金管理人之首。

Lemssouguer的做空押注屢獲先機，令業內既服又懼。

他在2025年第三季度布局的對ZipRecruiter和Unisys等軟件企業的空頭頭寸，起初未見成效，隨后隨著"SaaS末日"恐慌席卷債務市場而相繼兌現。據知情人士透露，Arini主基金年均回報率約15%，是HFR信貸對沖基金指數平均水平7%的逾兩倍。

然而，Lemssouguer的激進風格同樣為他樹敵眾多。競爭對手和銀行交易員批評其過度倚重杠桿，導致業績大幅震蕩——主基金單月最大跌幅曾達6%，2024年全年回報僅9%，部分原因在于他在多數市場上行期間仍堅持做空布局。"他有很多'黑粉'，"曾為對沖基金提供咨詢的投資銀行家、現金融行業評論員Rupak Ghose表示。

"看看我們的業績記錄，無論市場漲跌，我們都能憑借強大的風險管理實現超額回報，"Lemssouguer在倫敦郊外那座已有400年歷史的都鐸莊園接受采訪時說。莊園內，他與妻子、孩子以及160只珍稀鸚鵡同住。-n位既不飲酒也不駕車、以養鸚鵡為最大愛好的基金經理，正以一種格格不入的姿態在倫敦金融城書寫自己的傳奇。

從卡薩布蘭卡到精英學府：異類的成長軌跡

Lemssouguer生于摩洛哥卡薩布蘭卡一戶普通家庭，父親在港口工作，母親是教師，兄妹共四人。

他自小沉默寡言，在三件事上出類拔萃：繪畫、養鸚鵡與數學。數學天賦為他叩開了法國頂尖精英學府école Polytechnique的大門——該校被視為法國版麻省理工學院與西點軍校的結合體。

2014年，Lemssouguer加入瑞士信貸倫敦辦公室，邁出職業生涯第一步。

他靠反復觀看《明星伙伴》和《新鮮王子妙事多》等美劇練就了一口美式英語。

憑借出色的債券交易能力，他迅速躋身瑞信頂級交易員行列，至2016年已管理約1億美元的自營資金。

捷豹路虎押注：奠定逆向交易風格

2016年，讓Lemssouguer真正確立個人風格的一戰隨之而來。

當時捷豹路虎營收上行，市場普遍期待其信用評級上調。Lemssouguer在實地走訪多家經銷商后發現，庫存正在積壓，預示銷售即將放緩。"我采取了逆向觀點，"他說。

他將約10%的組合資金押注于信用違約互換（CDS），一旦債券投資者轉為看空該車企，這些頭寸便會升值。

2017年，捷豹路虎銷售數據果然下滑，這筆交易為瑞信創造了約五倍回報。此后，Lemssouguer形成了固定的交易模式：深挖數據、形成高確信度判斷、將頭寸做到極致。

每逢大捷，他會在交易臺播放最愛的說唱歌手The Notorious B.I.G.的音樂慶祝。

一位前同事回憶："當我聽說Hamza第一年的表現，心想'隨便，誰都可能碰一次運氣'。后來他第二年繼續成功，我又想'明年他肯定會虧光'——但他從未虧損。"

新冠一役成名，轉而拒絕Griffin邀約

2020年初新冠疫情蔓延之際，Lemssouguer對現金流緊張的企業發起總計約10億美元的做空攻勢，其中包括汽車租賃公司Europcar Mobility Group。

2020年第一季度，這一策略斬獲約2.2億美元利潤。

也正是這一年，Citadel向其拋出橄欖枝，邀他執掌一只歐洲信貸基金。

Lemssouguer起初接受，隨后反悔——瑞信以幫助他組建獨立基金、帶走原有交易團隊為條件將他留下。

然而，計劃在2021年初啟動前夕，瑞信對沖基金業務驟然崩塌，他被迫另尋支持者，最終獲得大型對沖基金Squarepoint Capital的支持。

Arini橫空出世：兩年內資管規模暴增逾15倍

2022年初，Arini Capital以13億美元起步正式成立，專注于高負債企業，對部分企業提供貸款，對其他企業的債券則進行買入或做空，且往往重倉布局。

然而開局并不順利：俄烏戰爭爆發，全球利率急速上行，歐洲企業債價格普跌，基金當年3月至9月虧損15%。Lemssouguer事后坦言，啟動之初未配備專職的風險對沖交易員是最大失誤。

盡管如此，Arini當年最終以4%的正回報收官。

此后，Lemssouguer從德意志銀行引入交易員Ardacan Celebi——同為法國數學名校畢業生。Celebi為Arini構建了內部所稱的"風險緩釋引擎"，綜合運用衍生品、債券、ETF等工具吸收市場沖擊，使基金得以在震蕩行情中維持進攻性倉位。

"最大回撤是能將你逼出局的東西，"Celebi表示。

目前，Arini團隊由來自阿富汗、土耳其、烏克蘭等多國的分析師和交易員緊密協作組成。

主基金在規模觸達40億美元后便對外部投資者關閉，公司正大力拓展抵押貸款憑證（CLO）和私人信貸業務——這些業務費率雖低于對沖基金，但規模潛力更大。其募集資金約60%來自北美。

模式爭議：集中協同能否經受市場壓力考驗

在運營架構上，Arini與Citadel等多策略平臺截然不同。

后者旗下多支相互競爭的獨立團隊各自為戰，而Arini旗下所有基金共享同一支由20名行業分析師組成的研究團隊，統一信息、協同研判。Lemssouguer認為，這種模式能讓公司更快捕捉投資機會。

然而批評人士指出潛在隱患：各基金持倉可能因此高度相關，一旦市場劇變，風險或將集中爆發。此外，Arini的"風險緩釋引擎"迄今尚未經歷長期市場下行的真正考驗。

面對四面而來的質疑，Lemssouguer依然保持著他一貫的反傳統姿態。

"年輕，以及作為一個局外人和非傳統者，讓我不會對市場產生傲慢，"他說。