武漢國資擬入主！良品鋪子能否破局？

良品鋪子（603719.SH）新控股股東身份揭曉。停牌5個交易日后，良品鋪子披露稱，公司控股股東擬變更為長江國貿，實控人擬變更為武漢市國資委。

據了解，長江國貿是武漢市政府批準組建的大型國際貿易平臺企業，旗下冷鏈、糧食、有色金屬、跨境電商等業務貿易規模居中部前列。長江國貿母公司武漢金控集團為武漢市屬國有獨資企業，也是武漢市唯一一級金融國資平臺。

首個由地方國資控股的休閑食品平臺

7月17日晚間，良品鋪子發布公告稱，公司控股股東寧波漢意及其一致行動人良品投資與武漢長江國際貿易集團有限公司（下稱“長江國貿”）簽署了股份轉讓協議。寧波漢意擬向長江國貿轉讓其持有的上市公司7223.99萬股股份，占上市公司股份總數的18.01%；良品投資擬向長江國貿轉讓其持有的上市公司1197.01萬股股份，占上市公司股份總數的2.99%。

良品鋪子表示，若本次交易順利完成，公司控股股東及實際控制人將發生變化，控股股東將由寧波漢意變更為長江國貿，實際控制人將由楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅變更為武漢市國資委。

公告顯示，經各方協商，寧波漢意、良品投資同意將標的股份以12.42元/股的價格轉讓給長江國貿，股份轉讓總價款為10.46億元人民幣。

在本次股權轉讓前，寧波漢意及其一致行動人良品投資合計持有的股份占上市公司股份總數的38.22%。其中，寧波漢意持股35.23%，良品投資持股2.99%。轉讓后，寧波漢意持股比例約17.22%，良品投資不再持股；長江國貿持有上市公司股份占上市公司股份總數的21.00%。

良品鋪子的另一股東達永有限公司則繼續減持良品鋪子，以每股12.34元、總價4.4億元的價格將8.99%的股份轉讓給長江國貿，達永有限公司在良品鋪子的持股比例下降到9.17%。

加上達永有限公司的轉讓，長江國貿持有良品鋪子的股份達到29.99%，交易總額為14.86億元。

有市場分析師認為，此次交易具有“稀缺性”，良品鋪子將成為“首個由地方國資控股的全國性休閑食品平臺”。

新控股股東什么來頭？

據了解，長江國貿成立于2022年5月，是武漢市政府批準組建的大型國際貿易平臺企業，構建了以現代物流、跨境電商、供應鏈管理等業務為支撐的綜合服務平臺，旗下冷鏈、糧食、有色金屬、跨境電商等業務貿易規模居中部前列。

長江國貿由武漢金融控股（集團）有限公司（下稱“武漢金控集團”）全資持股。官網信息顯示，武漢金控集團2005年成立，2015年更名掛牌為金控集團，為武漢市屬國有獨資企業，是武漢唯一的一級金融國資平臺。

武漢金控集團旗下全資、控股企業137家，控股全國性持牌金融機構3家。涉足銀行、證券、金融租賃、信托、保理、基金等金融業態，以及集成電路、北斗導航、現代物流等實業板塊。

良品鋪子方面稱，本次權益變動引入國有資本股東，一方面有助于公司優化股東結構和法人治理結構，進一步提升公司的資信能力及抗風險能力，增強公司的品牌、資金和市場開拓能力，將集中雙方資源優勢，促進公司持續穩定發展；另一方面有助于化解公司控股股東寧波漢意的自身債務風險。

長江國貿也表示，將充分發揮在供應鏈綜合服務、國際及國內貿易、現代倉儲物流等方面的先進經驗和行業資源優勢，為上市公司轉型發展全面賦能，形成上市公司“一品一鏈一園”的全鏈條產業生態體系。

7月18日，經濟導報記者就相關問題多次致電良品鋪子并電話留言，但至發稿，對方并未予以回復。

據相關方透露，良品鋪子創始人楊紅春并未“離場”，其將留任高管并保留重要股東身份。

“易主”能否扭轉頹勢？

良品鋪子創立于2006年，總部位于湖北武漢，主要從事休閑食品的研發、采購、銷售、物流配送和運營業務，是以產品創新和渠道發展雙輪驅動、經營全品類零食的新型零售企業。

良品鋪子曾在2020年上市之初連續斬獲15個漲停板，風光無限。然而，作為曾對標國際品牌的高端零食代表，近年來其業績表現卻持續低迷。

2020—2024年，該公司營收分別為78.94億元、93.24億元、94.40億元、80.46億元、71.59億元，呈現出先增長后下滑的趨勢。

2020年，良品鋪子歸母凈利潤僅微增0.95%至3.44億元；2021年同比下滑18.06%；2022年雖有短暫喘息，頹勢稍緩，但2023年再度下滑46.26%；進入2024年，其業績同比降幅達125.57%，年度歸母凈利潤不僅由盈轉虧，虧損額更達到4610.45萬元。

面對業績下滑，2023年底，時任公司董事長的楊銀芬曾在內部公開信中坦言，“當下，擺在我們面前的已經不僅是活得困不困難的問題，而是活不活得下去的問題。”

隨后，良品鋪子啟動17年來首次最大規模降價，300款產品平均降價22%，最高降幅達45%。據年報披露，2024年其已累計完成500余款產品價格下調。

然而，降價這劑“救市藥方”不僅沒能止住其業績下滑的頹勢，反倒讓市場對其堅守多年的“高端化”戰略打上了問號。

降價策略雖然促進了門店客單數的提升，但對銷售額產生了負面影響，也直接導致2024年良品鋪子的銷售毛利率同比下降1.61個百分點至26.14%。2024年其銷售費用仍高達15.09億元，但研發費用僅1937.02萬元，產品創新后勁不足，短板愈發凸顯。

7月14日盤后，良品鋪子發布2025年半年度業績預告，慘淡狀況依舊。公告顯示，良品鋪子上半年預計凈虧損7500萬元至1.05億元，與上年同期相比，由盈利轉為虧損。

對于上半年虧損的原因，根據公告可以總結為四點：產品結構調整及售價下調導致毛利率下降；淘汰低效門店致銷售規模同比下降；線上渠道流量費用上升進一步壓縮利潤；利息收入、理財收益、政府補助同比減少。

觀察人士表示，此次國資入主為良品鋪子注入了“穩預期”的底氣，但能否借此實現從“價格戰”到“價值戰”的轉型，最終仍取決于其能否完成從“產品競爭”到“供應鏈生態競爭”的升維。資本助力若不能轉化為核心競爭力的提升，短期的輸血難以支撐長期的健康發展。

（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）