CXO頭部“全線捷報”!?龍沙、藥明系、三星、賽默飛業績飄紅~

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歐、美、中、韓CXO龍頭全部并跑增長，顯示行業復蘇。同時地緣因素催化下，海外龍頭都在加速搶攻市場，中國CXO龍頭正面接招，仍能持續平穩落地，強勁發展。

全球龍頭，從一家領跑到并跑增長

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龍沙Lonza、賽默飛Thermo Fisher和三星生物Samsung Biologics在本周三齊齊整整地公布最新財報，均展示出良好的增長發展勢頭，且從以前三星生物“一家領跑增長”，走向“三家并跑增長”。

1、龍沙營收同比增長19%，也開始享受到地緣因素驅動的“美國市場紅利”，作為歐美老牌CDMO，比起中國CXO確實有極大地緣優勢，這會在制裁余波不斷，關稅戰持續拉鋸的未來，繼續為其加分。

龍沙在今年上半年實現銷售額達36億瑞士法郎（約合45億美元），同比增長19%。其中，合同研發生產（CDMO）業務表現尤為亮眼，收入達到31億瑞士法郎（約合39億美元），同比增長23.1%。

龍沙特別提到，其位于美國加州Vacaville的大型哺乳動物工廠為收入增長貢獻了重要力量，目前仍有多項客戶談判在進行中，預計會有更多合同即將敲定。

龍沙CEO Wolfgang Wienand在周三的媒體電話會議上表示：“我們在全球范圍內布局的多元化生產網絡，特別是在美國的強勁存在，幫助我們有效規避了美國潛在關稅的影響，同時也支持客戶應對并最小化關稅帶來的沖擊。”

2、賽默飛：Q2業績超預期、上調全年增長目標，重大收購擴大了其美國的CDMO業務版圖，歐美中韓決戰CDMO又一典型案例。

賽默飛同樣公布了超預期的Q2業績，營收增長3%，從去年同期的105.4億美元增至108.5億美元。CEO Marc Casper在財報電話會議中指出，雖然公司原本預計2025年因中美貿易戰將損失約4億美元收入，但實際情況“顯著改善”。由于中國市場的銷售未受到關稅的嚴重影響，公司在第二季度額外實現了7500萬美元收入。

與此同時，賽默飛略微上調了2025年的營收預期，從此前的433億至442億美元，調整為436億至442億美元。Casper補充說：“如果全球關稅政策維持現狀，我們的新指導目標可能仍有提升空間。”

賽默飛近期收購了賽諾菲位于美國新澤西州Ridgefield的無菌灌裝生產基地，進一步擴大其美國業務版圖。

里奇菲爾德工廠正是一座無菌產品灌裝和包裝（Fill-Finish）設施，這是生物藥、疫苗、細胞療法等高端注射類藥物生產鏈中至關重要且技術壁壘極高的“最后一公里”。無菌灌裝產能在全球范圍內，尤其在美國本土，是稀缺且寶貴的資源。

根據協議，賽默飛將全盤接收該工廠，包括其超過200名的員工。交易完成后，還將作為合同研發生產組織（CDMO），繼續為賽諾菲生產一系列關鍵的治療產品，同時也將開放并擴大該工廠的產能，以服務于更廣泛的制藥和生物技術客戶。該交易的具體財務條款尚未披露。

圖源：pexels

賽默飛通過此次收購，精準地卡位了這一行業瓶頸，不僅擴充了其在北卡羅來納州格林維爾和馬薩諸塞州普萊恩維爾的現有無菌生產網絡，也為其抓住生物技術蓬勃發展的歷史機遇，增添了關鍵的砝碼。

媒體觀點指出，這筆雙贏交易清晰地揭示了全球醫藥行業在后疫情時代對供應鏈安全和本土化生產的迫切需求，同時背后是美國醫藥制造“回岸”浪潮在推動。賽默飛董事長、總裁兼首席執行官馬克·卡斯珀也表示，此舉將增強其在美國的生產能力，更好地為制藥和生物技術客戶提供所需的關鍵生產能力，以滿足對美國制造日益增長的需求。

值得關注的是，在美國以關稅大棒等方式推動醫藥制造回流的大潮下，相比阿斯利康等其他巨頭宣布以至少百億美元的投資自建產能，賽諾菲剝離生產設施的動作，也許說明：

大型藥企并沒放棄往更靈活的“研發+商業化”核心模式轉型，MNC們仍在選擇兩條腿走路，自產與外包并重，CDMO行業基石的角色作用依然穩固。只是在地緣變量因素的影響下，CDMO們的最大客戶——MNC們可能會偏向選擇本土CDMO。這對于中國CDMO來說，確實是挑戰。

3、三星生物：訂單量創歷史新高，純CDMO轉型+擴產+切入CRO鎖定未來增長。

三星生物今年上半年訂單量創下歷史新高，總計達到3.4萬億韓元（約合25億美元）。第二季度收入達到1.3萬億韓元（約合9.44億美元），同比增長11%。公司將增長主要歸因于其生物類似藥服務的強勁需求，以及去年初開始運營的Plant 4工廠的持續貢獻。

值得關注的是，三星生物CDMO業務，在今年上半年首次突破2萬億韓元（約合15億美元）大關。繼龍沙之后，這家企業也在今年5月宣布向純CDMO轉型，欲趁產能優勢持續放大，搶占更多的市場份額，同時也在加速向CRO進發，從源頭鎖定增長。（詳見：）

回顧，2024年財報表現，龍沙可是下滑，賽默飛營收同比僅增0.05%，歸母凈利潤稍好，同比有5.67%的增長。對比之下，三大巨頭，也就三星生物“稱得上領跑”，2024年營收增長23%，營業利潤也增加了19%。如今半年過去，三巨頭又喜迎“并跑增長”，這或許也說明了全球CDMO在積極復蘇中。

當然，三巨頭都透露，若美國國立衛生研究院（NIH）的資金削減持續，將在未來對CDMO行業帶來更大沖擊。證券時報的消息顯示，美國NIH預算削減或將導致未來30年美國新藥數量驟降。

據報道，特朗普政府計劃將2026年美國國立衛生研究院（NIH）預算削減180億美元，幅度達40%，若獲國會批準將于10月1日生效。美國國會預算辦公室（CBO）預測，此舉將減少市場上的藥物數量，影響或在長期顯現。據CBO估計，NIH臨床前研究資助若減少10%，未來30年內，進入臨床試驗的候選藥物將逐年減少2種，總計減少約20種，上市新藥數量或下降4.5%。

截至7月3日，已有4473項NIH撥款項目面臨資金凍結風險，總額超100億美元，主要影響研究撥款。NIH支持著美國約2500家機構的30多萬名研究人員，是美國生物醫學研究的重要基礎。過往研究表明，NIH資金支持了FDA在2010—2016年間批準的210種新藥的相關研究。

圖源：pexels

國內六邊形戰士，藥明系連環爆發

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前段時間，藥明康德發布2025年半年度業績預增公告，營收207.99億元同比增長20.64%、凈利潤63.15億元，同比增長44.43%的亮眼數據，印證其全球CRDMO龍頭的增長韌性。本周三、周四，藥明合聯與藥明生物業績預增也是連環爆發。

1、藥明合聯收入、利潤均增超50%，正在成長為下一個“藥明生物”。

7月23日，藥明合聯發布公告，預計2025年上半年的財務業績將顯著增長。

根據初步評估，公司的收入預計增長超過60%；經調整凈利潤（不含利息收入及開支）預計增長超過67%；凈利潤預計增長超過50%。這些數據表明公司在財務表現上有著積極的趨勢。公司認為，有關預期增長主要歸因于以下因素：

1、抗體偶聯藥物(ADC)及更廣泛生物偶聯藥物行業的下游需求持續旺盛；

2、集團通過穩固的領先地位及競爭優勢，獲得生物偶聯藥物CRDMO的重要市場份額；

3、集團新投產線的產能迅速爬坡，生產設施持續保持高利用率及運營效率的持續提升。

受此消息的影響，公司股價截至發稿前漲9.4%，報54.05港元，市值650億港元，已經逐步接近母公司藥明生物的市值，成為成長最為迅速的CDMO企業之一，其也標志著CXO經過近兩年的行業的下調調整，將逐步再次走出快速增長的趨勢。

藥明合聯的業績快速增長，基于其全球領先的一站式ADC CRDMO平臺，全面賦能全球快速增長的XDC藥物需求。基于XDC相關項目在腫瘤領域的變革性療效，同時在自免、神經和抗病毒等領域不斷擴展。

藥明合聯還透露，預計2025年底，新加坡基地將正式投入運營，并將在2026年初開始GMP生產；全面投產后，基地將具備從臨床前到商業化的全流程生產能力。據了解，該基地將與藥明合聯無錫基地、常州基地、上海基地形成全球協同網絡，有效對沖地緣政治風險。

2、藥明生物：切回 “加速增長”軌道，預計全年都將平穩落地，同時繼續以高質商業化生產，助力新藥實現在美上市、銷售。

7月24日，藥明生物在公告中預計，上半年收益將增長約16%；毛利率將同比提升約3.6%；利潤及歸屬于公司權益股東的利潤同比分別增長約54%和56%；以及經調整股份為基礎的薪酬開支、外匯損益及股權投資損益后，公司非國際財務報告準則經調整純利將增長約11%。

藥明生物發布2024年財報時曾預計，2025年整體收入將增長12%~15%，持續經營業務收入增長17%~20%，并強調，公司過去幾年從超高速增長走向高速增長，2024年吸收消化新冠因素后，2025年將恢復到加速增長的態勢。從上半年收益和凈利增幅來看，藥明生物今年達到這一目標勝券在握。

藥明生物無錫生產基地 | 圖源：藥明生物

此番業績大漲，藥明生物歸結為多方面原因，總結來看，就是在“跟隨并贏得分子”戰略的指引下，擴大服務范圍和產能，并提升運營效率，疊加投資及孵化投資組合，共同實現業績躍升。

業媒表示，隨著藥明生物加入“盈喜陣營”，“藥明系”三家CXO上半年均交出高分答卷，這也成為CXO行業全面回暖的信號。

值得關注的是，雖然韓系及歐美CDMO在地緣優勢加持下，都在加速搶占分流美國市場訂單，但藥明生物依靠CRDMO商業模式優勢，其美國市場業務依然“充滿發展生機”：

近日，藥明生物位于中國的五個生產廠通過美國FDA上市批準前檢查，商業化預充針灌裝廠首獲批準，這意味著有創新藥在美國獲批上市，商業化生產仍繼續選擇藥明生物，未來走的是“銷售在美國，生產在中國”的路子。

結語

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美國當局一直有相關動作在推進“脫鉤斷鏈”，深嵌入全球醫藥產業鏈的中國CXO，可能會因地緣影響失去部分訂單，但在任何的“正面競爭”中絕對有不輸甚至優于對家的“底氣把握”，對比三星生物的，截至目前，藥明生物所有生產廠仍保持100% PLI通過率的優異質量監管合規記錄。中國CXO龍頭繼續保持這種實力底色，同時關注地緣風險和MNC供應鏈新布局策略，積極調整、靈活應對，就能繼續實現匹配實力的預期增長。

參考來源：

[1] Bio Journey

[2] 全球化學

[1] 生物藥大時代

[1] 醫藥魔方Invest

[2] 蓋德視界歷史報道

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策劃：May / 審核校對：Jeff

撰寫編輯：May / 封面圖來源：網絡

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