大盤啊你慢些漲

據(jù)說，上證指數(shù)歷年收盤在3600點(diǎn)以上的天數(shù)有這么多：

2015年:123天
2016年:0天
2017年:0天
2018年:0天
2019年:0天
2020年:0天
2021年:50天
2022年:1天
2023年:0天
2024年:0天
2025年:3天

從2021年算起，已經(jīng)過去了整整四年；從2015年算起，已經(jīng)過去了整整十年，我們又回到了牛市里。

看創(chuàng)業(yè)板200ETF 159957，這是什么創(chuàng)斯達(dá)克——

看科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF 588170，這是什么東大費(fèi)城半導(dǎo)體——

看基金重倉(cāng)股，這是什么機(jī)構(gòu)大牛市——

看看3000家待漲的盤面和自己比臉還綠的賬戶，天天盼望類美股牛市，真來了又每天在上漲中顫抖、焦慮、震驚、躊躇——

給你機(jī)會(huì)不中用啊……

當(dāng)前市場(chǎng)存在快慢兩波增量資金。

快增量是以兩融資金和量化募集資金為代表的增量資金，這二者共同，起到了推升小票上漲的作用，這是一波類似于2015年杠桿資金性質(zhì)的資金，增長(zhǎng)的斜率高，流入的速度快，風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)，能夠帶動(dòng)市場(chǎng)短期的上漲。

慢增量是以理財(cái)資金和保險(xiǎn)資金為代表的增量資金，這二者都是在無風(fēng)險(xiǎn)利率不斷下行的過程中，通過存款搬家、理財(cái)贖回、保險(xiǎn)長(zhǎng)期投資等等方式進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)的資金。增長(zhǎng)的斜率低，流入的速度慢，風(fēng)險(xiǎn)偏好低，但可能長(zhǎng)期影響市場(chǎng)的風(fēng)格。

誰能想到，存款搬家利好權(quán)益的最終幻想，先把長(zhǎng)債踢下了床；

誰能想到，增量資金流入，風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，基本面上行空間巨大的牛市三要素，牛頭的銀行權(quán)重和牛尾巴的小票微盤都在天上，牛身還在地里。

盡管我們從2018年資管新規(guī)出臺(tái)以來就不斷探討，無利率下行→驅(qū)動(dòng)銀行存款和廣義理財(cái)進(jìn)入股市→居民財(cái)富遷移→權(quán)益大爆發(fā)的可能性。

盡管我在20221年1月，中還曾以為，那就是故事的開始。

“很多年以后，當(dāng)我們回憶起2022年的那個(gè)蠢蠢欲動(dòng)的早春，價(jià)值投資和賽道投資的分道揚(yáng)鑣，量化和主觀對(duì)alpha的廝殺爭(zhēng)奪，舊時(shí)代和新時(shí)代在萬億成交量下的拉扯撕裂...”

但經(jīng)過接近7年的發(fā)展，經(jīng)歷了公募的大爆發(fā)、紅利的長(zhǎng)牛、啞鈴的流行和量化的崛起，對(duì)應(yīng)著地產(chǎn)的式微、城投的化債和非標(biāo)的名存實(shí)亡，我們才終于見到了這種財(cái)富遷移的力量。

最終的資管新規(guī)，不是通過條條框框的規(guī)定、機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和高喊的口號(hào)來實(shí)現(xiàn)，而是通過原本可以提供穩(wěn)定回報(bào)的一類資產(chǎn)的消滅和衰亡來實(shí)現(xiàn)；

最終的投資者教育，不是通過教育感化勸導(dǎo)來實(shí)現(xiàn)，而是通過廣義理財(cái)“真的沒啥收益”和權(quán)益市場(chǎng)“再不買就4000點(diǎn)了”來實(shí)現(xiàn)。

開完會(huì)，大家急切的在字里行間尋找“反內(nèi)卷”“房地產(chǎn)”“提振消費(fèi)”那些代表過去牛市印記的字眼，但新的牛市，要有新的范式。

基準(zhǔn)啊，你快點(diǎn)降，真的達(dá)不到。

量化啊，你慢點(diǎn)募，真的搶不到。

大盤啊，你慢些漲，真的追不上。