新氧業績走低 醫美診療服務收入首成支柱

見習記者 | 宋倩

2025年8月15日，新氧發布2025年第二季度財報，財報披露當天，其股價下跌22.73%。

2019年新氧作為“互聯網醫美第一股”成功登陸納斯達克，上市初期表現亮眼，一周內總市值便突破20億美元。然而，此后的發展之路卻歷經變化，在醫美行業線上競爭加劇，監管趨嚴的背景下，新氧正經歷一場從線上到線下的戰略轉型。

二季報顯示，公司的營收、凈利潤均同比下跌，線下醫美診療服務與傳統線上業務表現分化，線下醫美診療服務首次成為公司最大的收入來源。

一

業績表現波動較大

2025年上半年，新氧實現營業收入6.76億元，較去年同期的7.26億元下降6.84%；凈虧損6795.10萬元，去年同期凈虧損僅為6.30萬元。今年二季度，新氧總營收3.79億元，同比下滑7.0%；凈虧損3600萬元，2024年同期則為凈利潤1890萬元；非美國通用會計準則下，經調整后凈虧損3050萬元，而2024年同期是盈利2220萬元。

新氧近些年的業績表現波動較大。2021年至2024年，新氧營收分別為16.92億元、12.58億元、14.98億元和14.67億元，同期凈利潤分別為-0.08億元、-0.66億元、0.21億元和-5.90億元。可以看出，從2021年開始，新氧業績便處于波動之中，直至去年虧損擴大。

新氧營業收入負增長的主要原因是傳統支柱業務“信息及預約服務”收入下滑。該業務曾是公司的絕對核心，2019年上市之初，新氧的收入幾乎全部來自線上信息及預約服務。但2024年該業務營收9.29億元，較2023年收入下降，占總營收比重也縮至63.37%；2025年二季度營收為1.35億元，較2024年同期的2.10億元下降35.6%。新氧解釋，收入減少的主要原因是平臺上訂閱信息服務的醫療服務提供商數量減少。

與此同時，公司近年來重點布局的線下輕醫美業務增長迅猛。2025年二季度醫美診療服務營收為1.44億元，同比增長426.1%。由于公司仍處于擴張期，高昂的運營成本拖累了整體盈利能力，2025年二季度醫美診療服務成本為1.09億元，同比增長405.5%。

二

線下業務反超

作為早期垂直醫美平臺，新氧最初以連接醫美機構與消費者的信息及預約服務為核心。

但近年來醫美行業線上信息服務市場競爭加劇，抖音、小紅書等內容平臺通過短視頻種草搶占用戶注意力，美團、阿里健康等綜合平臺憑借龐大用戶基數切入醫美服務，導致新氧移動端平均月活躍用戶數下降，2023年第三季度用戶數為310萬，到了2024年同期僅為140萬，這表明新氧對消費者的吸引力在減弱。同時，行業監管趨嚴，部分不合規或競爭力較弱的醫美機構離場，導致新氧平臺上訂閱信息服務的機構數量減少。

在此背景下，新氧開始嘗試轉型，其轉型路徑呈現“上游試水—線下試點—連鎖規模化”的遞進特征。

新氧的轉型始于上游布局，2021年6月以7.91億元收購奇致激光試圖切入醫美設備制造，但整合不及預期，2024年因奇致激光IPO終止計提5.40億元商譽減值，導致當年凈虧損擴大至5.90億元，創近4年最大虧損。

此后轉向線下布局，2024年11月，新氧推出輕醫美連鎖品牌“新氧青春診所”。以“高性價比”為核心，在北京、上海等一線城市首批布局，通過集中采購和自建產品管線等組合模式降低藥械成本，目標坪效達行業平均3至5倍。

進而是連鎖規模化擴張階段，門店快速復制。截至2025年6月30日，新氧已在北上廣深等九大城市擁有29家全面運營的品牌美學中心。其中，有25家中心已實現月度經營性現金流為正。

2025年第二季度，醫美診療服務收入占總營收的比重提升至38.1%，首次成為公司最大的收入來源，信息及預約服務占比則降至35.7%。新氧聯合創始人兼首席執行官金星表示，“在第二季度，公司的品牌美學中心首次成為收入的最大貢獻者，這是我們轉型戰略中的一個重要里程碑。”

不過，由于輕醫美業務處于擴張初期，2025年第二季度公司毛利率較去年同期下降10.67個百分點至51.27%，2025年上半年毛利率同比下降12.17個百分點至50.30%，反映出目前新氧輕醫美業務的盈利能力并不算強。

三

股價波動顯著

受業績影響，新氧的股價走勢同樣充滿“戲劇性”。作為曾經的“互聯網醫美第一股”，新氧于2019年5月登陸納斯達克，上市一周內，公司股價便達到22.69美元，總市值超過20億美元。但此后，公司股價持續下跌，2022年6月股價曾跌破1美元。

2024年8月，因股價低于最低買盤價要求，新氧被納斯達克要求整改，期限截至2025年8月25日。

根據納斯達克退市規則，上市公司股價若連續30個交易日低于1美元，即將被交易所要求整改。若在180天（可申請延長至360天）的整改期內仍未滿足最低買盤價要求，公司就會進入退市聽證程序。

不過2025年6月17日，新氧股價回升至1美元以上，隨后不斷上漲，7月21日，股價最高漲到了6.28美元。截至2025年8月15日，新氧近3個月股價漲幅355.82%，今年來漲幅365.75%，已順利達到監管要求，得以繼續上市。然而，財報披露后，股價當天下跌22.73%，截至收盤，新氧股價為3.74美元；以收盤價計算，公司市值為3.75億美元。

展望2025年第三季度，新氧預計醫美診療服務收入?將在人民幣1.50億元至1.70億元之間，較2024年同期增長230.5%至274.6%。2025年底前，公司計劃將醫美中心數量擴充至50家。