1.5萬+好想來母公司擬赴港IPO，我們盤了盤它的半年財報

前言：

8月28日，全國工商聯(lián)在遼寧發(fā)布“2025中國民營企業(yè)500強(qiáng)”。萬辰集團(tuán)首次上榜，位列第409位。

自2012年在福建漳州播下第一顆“菌菇”種子后，不知不覺萬辰集團(tuán)用超過1.5萬家門店和億級會員驗證了“低價≠低質(zhì)”的商業(yè)公式。

上午十點的湖南縣城，萬辰集團(tuán)旗下的好想來門店人頭攢動，貨架上新到的三麗鷗盲盒被消費者迅速買走。這樣的場景正在全國29個省（自治區(qū)、直轄市）的15365家萬辰門店不斷上演。

8月28日，萬辰集團(tuán)（300972.SZ）交出了一份令人驚艷的半年報成績單。報告顯示，2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入225.83億元，同比增長106.89%。

歸屬于上市公司股東的凈利潤4.72億元，同比增長50358.80%。這一業(yè)績增速在零售行業(yè)實屬罕見。業(yè)績增長的同時，萬辰集團(tuán)于近期啟動了赴港IPO計劃。

01

業(yè)績井噴：量販零食成為增長引擎

萬辰集團(tuán)的業(yè)績爆發(fā)并非偶然。仔細(xì)分析半年報，量販零食業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司絕對的主營業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了集團(tuán)98.95%的收入。

該業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入223.45億元，同比增長109.33%。加回因激勵核心員工產(chǎn)生的股份支付費用后，盈利達(dá)到9.56億元。

盈利能力方面，量販零食業(yè)務(wù)的凈利潤率達(dá)到4.2%，相比去年同期增加了1.66個百分點，毛利率為11.49%，同比增加0.62個百分點。這一數(shù)據(jù)表明公司在快速擴(kuò)張的同時實現(xiàn)了經(jīng)營效率的提升。

門店規(guī)模迅速擴(kuò)張。截至報告期末，萬辰集團(tuán)旗下量販零食門店達(dá)15365家，其中好想來品牌門店超過1萬家。從分布來看，華東地區(qū)是其重點布局的區(qū)域，擁有8727家門店，華中、華北分別擁有2061家和1374家門店。

好想來的成功背后是供應(yīng)鏈效率的重構(gòu)。萬辰集團(tuán)用1.5萬家門店驗證了一個反常識的公式：低價≠低質(zhì)。通過提升供應(yīng)鏈效率和更貼近消費者的選品，帶來了客戶的高認(rèn)可度和高復(fù)購率。

在產(chǎn)品端，好想來依托超過1億注冊會員的數(shù)據(jù)反饋，構(gòu)建了消費者洞察體系，可以敏銳捕捉用戶需求趨勢變化，并相應(yīng)地進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和迭代。

自有品牌開發(fā)成為好想來的一大亮點。目前，好想來自有品牌擁有“超值”和“甄選”兩個系列。

“超值”系列定位為基礎(chǔ)大品類上的“質(zhì)價比”產(chǎn)品，如定價2.3元的無糖茶和僅售0.6元的源自千島湖高山活水的瓶裝天然水。

而“甄選”則聚焦更有差異化的“高品質(zhì)”產(chǎn)品，如青提茉莉風(fēng)味啤酒。

《零售圈》不久前從萬辰集團(tuán)自有品牌（PB）負(fù)責(zé)人處獲悉，好想來自有品牌的核心策略是會圍繞核心品類做具備差異化和競爭力的產(chǎn)品開發(fā)，打造一些大單品，借助自有品牌的產(chǎn)品給消費者傳遞「安心、省錢、好吃」的自有品牌理念。

供應(yīng)鏈方面，萬辰集團(tuán)已建成覆蓋全國的分布式倉儲網(wǎng)絡(luò)，包括50多個區(qū)域配送中心和超90萬平方的現(xiàn)代化智能倉儲體系。利用數(shù)字化供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，可以實現(xiàn)“T+1”配送，降低庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)的同時，保證產(chǎn)品新鮮度。

堅實的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)和龐大的門店網(wǎng)絡(luò)，為好想來的會員體系建設(shè)和即時零售拓展提供了強(qiáng)有力的支撐。這些線下優(yōu)勢正在轉(zhuǎn)化為數(shù)字化時代的新增長動能。

02

雙輪驅(qū)動,擬赴港IPO

8月22日，萬辰集團(tuán)召開董事會，審議通過了《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》。公司計劃發(fā)行H股股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

萬辰集團(tuán)表示，此舉將進(jìn)一步推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略，提升公司品牌知名度和綜合競爭力，完善公司供應(yīng)鏈體系建設(shè)。公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場的情況，在股東會決議有效期內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)和發(fā)行窗口。

截至目前，公司正積極與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次發(fā)行上市的相關(guān)工作進(jìn)行商討，除董事會審議通過的相關(guān)議案外，其他具體細(xì)節(jié)尚未確定。

本次發(fā)行上市尚需提交公司股東會審議，并需取得中國證券監(jiān)督管理委員會、香港聯(lián)交所等相關(guān)政府機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案、批準(zhǔn)或核準(zhǔn)。

在業(yè)務(wù)增長上，好想來建立起“會員+即時零售”雙輪驅(qū)動的增長路徑。

其規(guī)模達(dá)億級的注冊會員體系，形成高活躍度的線上用戶生態(tài)。會員可通過掃碼加入這一體系，參與平臺定期組織的主題互動活動。

今年6月，好想來進(jìn)一步升級會員價值，聯(lián)合騰訊公益發(fā)起“愛心捐贈計劃”，將會員體系與社會公益有機(jī)結(jié)合。該計劃將用戶消費與公益捐贈相聯(lián)系，支持“愛加餐助成長”等公益項目，增強(qiáng)會員參與的社交價值與情感連接。

與此同時，即時零售成為好想來拓展服務(wù)半徑的重要方向。截至7月底，公司約有5000家門店接入即時零售服務(wù)，與美團(tuán)閃購、淘寶閃購等平臺達(dá)成合作，有效覆蓋門店3-5公里范圍內(nèi)的消費群體。

以淘寶閃購為例，好想來在平臺上表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長勢頭，連續(xù)三個月訂單量增幅均超200%。數(shù)據(jù)顯示，其線上客戶中新客占比超過90%，膨化食品、方便速食、豆制品及碳酸飲料等核心品類銷量持續(xù)領(lǐng)跑。

業(yè)務(wù)的高速增長和對未來的戰(zhàn)略布局，對萬辰集團(tuán)的資本實力提出了更高要求。在鞏固國內(nèi)市場競爭優(yōu)勢的同時，公司已將目光投向更廣闊的全球資本市場。

03

未來展望：挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

萬辰集團(tuán)在財報中表示，未來經(jīng)營方向是繼續(xù)提升市占率，豐富產(chǎn)品矩陣推出新品，并加強(qiáng)會員體系建設(shè)。公司定位是成為“帶來歡樂的社區(qū)商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施”。

行業(yè)競爭正在加劇。2023年11月，零食很忙和趙一鳴零食合并為鳴鳴很忙，并在2025年4月遞交招股書。數(shù)據(jù)顯示，2024年，鳴鳴很忙的門店零售額（GMV）為555億元，擁有14394家門店，其中約58%位于縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

以零食量販店為代表的硬折扣業(yè)態(tài)，正在扭轉(zhuǎn)消費者對于“線上商品的價格低于線下”的刻板印象。這種業(yè)態(tài)迎合了當(dāng)下消費者追求高性價比的消費趨勢。

值得注意的是，萬辰集團(tuán)首次入選中國民營企業(yè)500強(qiáng)以及《財富》中國500強(qiáng)企業(yè)榜單，這表明公司已經(jīng)在行業(yè)中確立了領(lǐng)先地位。隨著港股上市計劃的推進(jìn)，萬辰集團(tuán)有望進(jìn)一步鞏固市場地位。

截至報告期末，萬辰集團(tuán)期末貨幣資金余額34.36億元，現(xiàn)金儲備充沛。這為接下來的港股上市及國際化擴(kuò)張?zhí)峁┝藞詫嵉讱狻?/p>

登陸港股不僅將為萬辰集團(tuán)帶來海外資金，更意味著其供應(yīng)鏈體系將迎來新一輪升級。借助國際資本市場，這家零食巨頭有望加速其國際化戰(zhàn)略布局。其崛起在不斷證明：在資本的加持下，供應(yīng)鏈效率重構(gòu)帶來的低價高質(zhì)模式，正在喚醒中國縣域市場的巨大消費潛力。

展望未來，在“促消費、擴(kuò)內(nèi)需”的政策引領(lǐng)下，萬辰集團(tuán)有望在萬億規(guī)模的量販零食市場中持續(xù)釋放規(guī)模效應(yīng)與創(chuàng)新動能。

從街頭的零散小店，到萬店規(guī)模的零售力量，量販零食的故事還在繼續(xù)。隨著品類擴(kuò)張、自有品牌崛起和海外市場探索，這個行業(yè)正在改寫消費者的購物清單和行業(yè)的競爭格局。