28億凈利潤(rùn)正泰安能IPO終止，A拆A“釘子戶”又少一家

9月1日，上交所宣布，正式終止對(duì)正泰安能數(shù)字能源（浙江）股份有限公司（下稱“正泰安能”）的主板IPO審核。在此之前，正泰安能和保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰海通提交了撤回申請(qǐng)。

正泰安能控股股東為正泰電器（601877.SH），正泰電器直接和間接持有正泰安能64.13%股權(quán)，這是一起典型的A拆A案例。

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業(yè)績(jī)靚麗IPO仍終止

從公布的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，正泰安能其實(shí)表現(xiàn)非常不錯(cuò)。2022年-2024年，營(yíng)收分別為137億元、296億元、318億元，歸母凈利潤(rùn)分別為17.53億元、26.04億元、28.61億元，處于持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

關(guān)于分拆上市終止的原因，正泰電器在公告中稱，鑒于正泰安能業(yè)務(wù)發(fā)展較好、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏欤瑸榻y(tǒng)籌安排公司業(yè)務(wù)發(fā)展，經(jīng)公司綜合判斷當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境等因素考慮，與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，公司決定終止分拆正泰安能至上交所主板上市，并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。

近年來(lái)，隨著分拆上市監(jiān)管政策的變化，不同上市公司分拆子公司在A股上市的結(jié)局各不相同。

2019年12月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》。自那時(shí)起，上市公司“A拆A”上市的案例顯著增多。直到2024年4月，新“國(guó)九條”要求嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市，這一現(xiàn)象開(kāi)始降溫。

在此背景下，2024年終止分拆計(jì)劃的A股上市公司超過(guò)20家。但其中仍有例外。

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A拆A結(jié)局大相徑庭

例如，興發(fā)集團(tuán)分拆子公司興福電子，就是在2024年成功過(guò)會(huì)。興福電子是國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

此外，中色股份分拆中國(guó)瑞林、深科技分拆開(kāi)發(fā)科技、中科星圖分拆星圖測(cè)控，也于2024年底過(guò)會(huì)，并在今年正式登陸A股。

興發(fā)集團(tuán)、中色股份、深科技、中科星圖均為國(guó)有企業(yè)，這4家企業(yè)的分拆上市計(jì)劃均在2023年獲得受理。

在2024年底，雙環(huán)傳動(dòng)分拆環(huán)動(dòng)科技、楚江新材分拆頂立科技、匯川技術(shù)分拆聯(lián)合動(dòng)力的IPO申報(bào)先后獲得科創(chuàng)板、北交所、創(chuàng)業(yè)板受理。目前聯(lián)合動(dòng)力已過(guò)會(huì)并完成注冊(cè)，環(huán)動(dòng)科技、頂立科技均已經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢回復(fù)，但仍未上會(huì)。

在分拆上市收緊后，選擇北交所和港股的逐漸增多。

今年，天康生物子公司天康制藥、銀輪股份子公司朗信電氣均選擇申報(bào)北交所IPO，此前A拆A終止的歌爾股份子公司歌爾微、濰柴動(dòng)力子公司濰柴雷沃均轉(zhuǎn)道港股。

此外，紫金礦業(yè)、諾力股份、美的集團(tuán)等多家A股上市公司均有將子公司拆分至港股上市的計(jì)劃。“A拆H”成為今年火熱的“A+H”的另一種補(bǔ)充。

在正泰安能IPO終止后，2023年及以前受理的A拆A案例中，還有海康機(jī)器仍在排隊(duì)當(dāng)中。

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海康威視二次分拆仍在排隊(duì)

海康機(jī)器是海康威視(002415.SZ)旗下從事機(jī)器人業(yè)務(wù)的子公司，于2023年3月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。海康機(jī)器經(jīng)歷了兩輪問(wèn)詢，并于2025年1月回復(fù)了審核中心意見(jiàn)落實(shí)函，但至今仍沒(méi)有上會(huì)排期，其招股書申報(bào)稿也只更新到2023年9月。

值得一提的是，海康威視此前已分拆子公司螢石網(wǎng)絡(luò)(688475.SH)并成功在科創(chuàng)板上市。

但從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，螢石網(wǎng)絡(luò)的成功分拆，并未給母公司海康威視的投資者帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值回報(bào)。螢石網(wǎng)絡(luò)于2022年12月28日登陸科創(chuàng)板，當(dāng)日海康威視收盤價(jià)為31.66元/股，而最新收盤價(jià)則為29.9元/股。

與之形成對(duì)比的是，螢石網(wǎng)絡(luò)自上市后股價(jià)則上漲了近1倍。目前螢石網(wǎng)絡(luò)總市值約260億元，其中第二股東青荷投資持股32%，對(duì)應(yīng)市值約83億元。青荷投資為海康威視跟投計(jì)劃所設(shè)立的平臺(tái)，受益人主要為海康威視、螢石網(wǎng)絡(luò)高管及員工。根據(jù)披露，海康威視跟投計(jì)劃持有螢石網(wǎng)絡(luò)的成本為1.55億元，甚至可能更低。

自螢石網(wǎng)絡(luò)上市至今，青荷投資并未進(jìn)行減持，并自愿承諾自上市流通之日起36個(gè)月內(nèi)（至2027年1月10日），不通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持其所持有的公司股份。

本文不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。