柯利明千萬股權(quán)遭凍結(jié)，“儒意系”資本棋局遇到大麻煩

柯利明如今正面臨其職業(yè)生涯中最復(fù)雜的局面，他需要同時(shí)應(yīng)對(duì)多重危機(jī)：既要化解股權(quán)凍結(jié)帶來的流動(dòng)性壓力，又要加速萬達(dá)電影與儒意系內(nèi)容的深度融合，還要讓備受爭(zhēng)議的支付牌照業(yè)務(wù)合規(guī)運(yùn)營、創(chuàng)造價(jià)值。

作者|三畏 題圖 |網(wǎng)絡(luò)

一則股權(quán)凍結(jié)公告，讓低調(diào)的資本大佬柯利明重回聚光燈下。這位憑借獨(dú)到眼光從金融跨界影視、又借助資本運(yùn)作構(gòu)建起“儒意系”的商業(yè)巨子，正面臨新的挑戰(zhàn)。

8月28日，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息顯示，上海儒意影視制作有限公司297萬元股權(quán)和上海儒意投資管理有限公司990萬元股權(quán)被山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院凍結(jié)，凍結(jié)期限均為3年。

這兩家“儒意系”公司的法定代表人均為柯利明，且其直接持有99%的股權(quán)。據(jù)股權(quán)穿透信息，這兩家公司通過北京萬達(dá)投資有限公司共同持有萬達(dá)電影約20.64%的股權(quán)，是萬達(dá)電影的大股東。

資本新變，千萬元股權(quán)突遭凍結(jié)

上海儒意投資管理有限公司成立于2015年，注冊(cè)資本1000萬元人民幣，主要從事股權(quán)投資和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；上海儒意影視制作有限公司則成立于2013年，注冊(cè)資本300萬元人民幣，專注于影視內(nèi)容制作與發(fā)行。這兩家公司構(gòu)成了柯利明"儒意系"資本版圖的核心架構(gòu)，也是其控制萬達(dá)電影等重要資產(chǎn)的關(guān)鍵載體。

此次被凍結(jié)股權(quán)涉及儒意影視297萬元股權(quán)和儒意投資990萬元股權(quán)，合計(jì)1287萬元。雖然金額在資本市場(chǎng)上不算特別巨大，但這一事件發(fā)生在柯利明全面接手萬達(dá)電影控制權(quán)、正全力推進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，時(shí)機(jī)頗為微妙，引發(fā)了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注和諸多猜測(cè)。

目前，兩家"儒意系"公司股權(quán)凍結(jié)的具體原因尚未明晰。山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院未公開披露詳細(xì)案情，市場(chǎng)上也缺乏明確的消息源解釋此次凍結(jié)的背景和目的。這種信息真空狀態(tài)加劇了市場(chǎng)的不確定性，投資者普遍關(guān)注這是否會(huì)影響到萬達(dá)電影的穩(wěn)定經(jīng)營和戰(zhàn)略推進(jìn)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，柯利明對(duì)這兩家公司擁有絕對(duì)控制權(quán)，直接持有99%的股權(quán)。這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)在民營企業(yè)中雖不罕見，但也意味著公司決策高度依賴個(gè)人，任何針對(duì)實(shí)際控制人的風(fēng)險(xiǎn)事件都可能對(duì)公司治理和經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生較大影響。

此次股權(quán)凍結(jié)事件，無疑給正在擴(kuò)張中的"儒意系"資本版圖增添了一層不確定性。

萬達(dá)易主，王健林?jǐn)嗤笄笊?/b>

據(jù)悉，此次股權(quán)凍結(jié)事件之所以引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，與柯利明近期大手筆接手萬達(dá)電影控股權(quán)密切相關(guān)。

2023年底，王健林及旗下公司與上海儒意投資簽署具有里程碑意義的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以21.55億元的價(jià)格將北京萬達(dá)投資51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給儒意投資。

這筆交易于2024年4月15日正式完成，北京萬達(dá)投資原股東王健林和萬達(dá)文化集團(tuán)全面退出，公司法定代表人變更為柯利明，萬達(dá)電影正式進(jìn)入"儒意時(shí)代"。

4月17日，萬達(dá)電影發(fā)布《關(guān)于間接控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成暨公司控制權(quán)變更的公告》，正式確認(rèn)公司實(shí)際控制人變更為柯利明。

遭遇債務(wù)困境的萬達(dá)王健林不得不放棄曾經(jīng)最為看重、投入大量心血的文旅板塊核心資產(chǎn)，結(jié)束了萬達(dá)電影作為萬達(dá)系旗艦上市公司的時(shí)代。

賣掉控股權(quán)后，王健林的減持步伐并未停止。通過天眼查股權(quán)穿透可見，如今在萬達(dá)電影占股4.39%的莘縣融智興業(yè)管理咨詢中心，其控股股東為大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司，實(shí)控人仍為王健林。公開信息顯示，今年以來，莘縣融智已經(jīng)兩度減持萬達(dá)電影股份，繼續(xù)套現(xiàn)離場(chǎng)。

與此同時(shí)，萬達(dá)電影的另一重要戰(zhàn)略股東阿里巴巴也在大幅減持。2018年2月，阿里巴巴曾通過關(guān)聯(lián)公司"杭州臻希投資管理有限公司"，以46.76億元的總價(jià)戰(zhàn)略入股萬達(dá)電影，獲得7.66%股權(quán)，當(dāng)時(shí)被視為"新零售+新娛樂"的戰(zhàn)略聯(lián)盟。

時(shí)過境遷，就在2024年8月19日萬達(dá)電影公告披露，杭州臻希通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式，減持萬達(dá)電影不超過2941萬股。本次權(quán)益變動(dòng)后，杭州臻希持股比例降至約5%，幾乎退出了重要股東行列。兩大主要股東的相繼退出，為萬達(dá)電影的未來發(fā)展增添了更多變數(shù)。

業(yè)績逆轉(zhuǎn)，一年盤活萬達(dá)電影

盡管股東結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，但萬達(dá)電影仍稱得上是“萬達(dá)系”遺留下來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

最新財(cái)報(bào)顯示，萬達(dá)電影2025年中期實(shí)現(xiàn)營收66.89億元，凈利潤同比大幅增長372.55%至5.36億元。

這一業(yè)績表現(xiàn)與過去五年的波動(dòng)形成鮮明對(duì)比。2019-2023年，萬達(dá)電影營收波動(dòng)明顯，凈利潤五年累計(jì)虧損124.73億元。其中2019年和2020年分別虧損47.22億元和68.41億元，主要受疫情沖擊和影視行業(yè)寒冬影響。

被“儒意系”收購后的一年里，這家院線龍頭企業(yè)交出了一份不錯(cuò)的成績單。其已連續(xù)16年蟬聯(lián)票房冠軍。在全國票房TOP100影院中，萬達(dá)電影由2024年的47席增加到51席；TOP500影院中，從2024年的216席增加到2025年的246席。

春節(jié)檔萬達(dá)電影票房超12.4億元，創(chuàng)下歷史新高。從發(fā)展戰(zhàn)略上看，萬達(dá)電影正從“院線運(yùn)營商”向“超級(jí)娛樂空間”打造者轉(zhuǎn)型。

今年6月，萬達(dá)電影在發(fā)布會(huì)上提出“1+2+5”戰(zhàn)略：1是指超級(jí)娛樂空間；2是指國內(nèi)、國際兩大市場(chǎng)；5則指院線、影視劇集、戰(zhàn)略投資、潮玩和游戲等五大業(yè)務(wù)板塊。這是萬達(dá)電影完成并購重組后誕生的一套新玩法。

借勢(shì)達(dá)人，柯利明的資本騰挪術(shù)

這位被稱為"中國影視投資奇才"的人物是誰？

圖源 |網(wǎng)絡(luò)

柯利明1982年出生于湖北黃岡，自幼展現(xiàn)出過人的數(shù)學(xué)天賦。高中階段即遠(yuǎn)赴海外求學(xué)，在澳大利亞獲得貨幣銀行學(xué)碩士學(xué)位后，順利進(jìn)入金融行業(yè)深耕。在香港Persistent Hedge對(duì)沖基金公司任職的五年期間，他積累了豐富的投資分析和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，這為他日后在資本市場(chǎng)運(yùn)作奠定了基礎(chǔ)。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，成為柯利明職業(yè)生涯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他敏銳地察覺到娛樂產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行周期中的抗跌性，毅然決定轉(zhuǎn)行內(nèi)地，投奔其兄柯久明于2007年創(chuàng)立的儒意欣欣影業(yè)。該公司最初以廣告業(yè)務(wù)為主，柯利明加盟后立即著手戰(zhàn)略重組，將公司更名為儒意影業(yè)，并全面轉(zhuǎn)向影視劇投資制作領(lǐng)域。

柯利明在內(nèi)容投資方面的眼光確實(shí)獨(dú)到。他早期投資的《鐵齒銅牙紀(jì)曉嵐4》《刀客家族的女人》等劇集就獲得市場(chǎng)認(rèn)可，隨后更是打造出《瑯琊榜》、《羋月傳》等現(xiàn)象級(jí)作品，這些作品不僅獲得收視佳績，更成為行業(yè)標(biāo)桿，奠定了儒意影業(yè)在行業(yè)內(nèi)的地位。

2012年，柯利明做出了一個(gè)令業(yè)界驚訝的決定：投資趙薇的導(dǎo)演處女作《致我們終將逝去的青春》。當(dāng)時(shí)青春題材在電影市場(chǎng)并不被看好，但該片在2013年4月上映后卻一舉斬獲超7億元票房，創(chuàng)造了中國女導(dǎo)演票房最高紀(jì)錄，也成為當(dāng)年電影市場(chǎng)的最大黑馬。

此后，柯利明又相繼投資了《老男孩》《小時(shí)代3》《縫紉機(jī)樂隊(duì)》《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》等多部叫好又叫座的電影作品。其中，《你好，李煥英》更以超過54億元的票房成績，成為中國影史票房季軍，充分證明了柯利明在影視投資領(lǐng)域的精準(zhǔn)眼光和商業(yè)嗅覺。

值得注意的是，柯利明善于將金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)化思維運(yùn)用到影視投資中，通過投資組合管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等金融手法來降低行業(yè)固有的不確定性，這種"金融+影視"的獨(dú)特模式成為他在行業(yè)內(nèi)脫穎而出的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。

借殼上市，中國儒意的資本路徑

憑借影視內(nèi)容領(lǐng)域積累的雄厚資本，柯利明再度施展其金融專長，開啟了一系列令人眼花繚亂的資本運(yùn)作。其操盤手法既展現(xiàn)了對(duì)資本周期的精準(zhǔn)把握，也體現(xiàn)了高超的風(fēng)險(xiǎn)駕馭能力。

2014年，柯利明完成其首次資本化嘗試。儒意影業(yè)通過被A股上市公司中技控股（現(xiàn)ST富控）以15億元對(duì)價(jià)收購的方式實(shí)現(xiàn)"曲線上市"，該交易對(duì)應(yīng)11.54倍市盈率，在當(dāng)時(shí)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

然而，此次"聯(lián)姻"并未持久，中技控股隨后因原有主業(yè)陷入困境而瀕臨退市。敏銳察覺到風(fēng)險(xiǎn)的柯利明果斷尋求退出路徑，并精準(zhǔn)捕捉到新的歷史機(jī)遇：與恒大集團(tuán)許家印的合作。

2020年4月，由恒大與騰訊聯(lián)合控股的港股上市公司恒騰網(wǎng)絡(luò)（0136.HK）宣布以72億港元的全資收購方案，將儒意影業(yè)納入麾下。

交易完成后，恒大持股55.6%成為控股股東，騰訊持股19.32%位居第二，柯利明團(tuán)隊(duì)則獲得剩余股權(quán)及經(jīng)營管理權(quán)。這一步驟不僅使儒意獲得了更高的估值溢價(jià)，更使其成功登陸國際資本市場(chǎng)。

然而市場(chǎng)的戲劇性變化超乎所有人預(yù)期。2021年恒大債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，許家印被迫出售資產(chǎn)自救。柯利明再次展現(xiàn)出驚人的資本嗅覺和決斷力：2021年6月，他通過一系列復(fù)雜交易，以44.33億港元的對(duì)價(jià)從恒大手中購入7.39億股恒騰網(wǎng)絡(luò)股份。

交易完成后，恒大持股比例降至37.55%，柯利明持股比例則升至20.5%，超越騰訊成為公司第二大股東和實(shí)際運(yùn)營者。

這場(chǎng)資本大戲在2021年11月迎來高潮：恒大集團(tuán)清倉所持全部恒騰網(wǎng)絡(luò)股份，柯利明正式成為公司實(shí)際控制人。僅僅一個(gè)月后，恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告更名為"中國儒意"，標(biāo)志著柯利明成功完成"借殼上市"的資本躍遷。

根據(jù)最新公開信息，柯利明目前持有中國儒意18.32%股權(quán)，并擔(dān)任董事會(huì)主席，最終將一家曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)子公司轉(zhuǎn)型為市值超百億港元的影視文化產(chǎn)業(yè)旗艦。

布局金融，再接萬達(dá)燙手山芋

柯利明的"儒意系"與萬達(dá)的交集遠(yuǎn)不止于影院資產(chǎn)。在萬達(dá)系持續(xù)收縮陣線的過程中，儒意儼然成為重要的"接盤俠"。

今年7月22日，中國儒意再次出手，以2.4億元的對(duì)價(jià)收購萬達(dá)金融板塊的核心資產(chǎn)：快錢支付清算信息有限公司。

這筆交易的核心價(jià)值標(biāo)的是一張中國人民銀行頒發(fā)的全國性第三方支付牌照。此舉被市場(chǎng)解讀為中國儒意意圖切入金融科技領(lǐng)域的關(guān)鍵布局，展現(xiàn)了柯利明構(gòu)建"內(nèi)容+支付"生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略野心。

中國儒意在公告中闡釋了此次收購的戰(zhàn)略邏輯：快錢的支付服務(wù)能夠與集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成多維協(xié)同：一方面賦能線上流媒體、游戲業(yè)務(wù)的支付閉環(huán)，另一方面打通萬達(dá)電影線下影城場(chǎng)景的數(shù)字化交易，構(gòu)建線上線下一體化的金融支付體系。

然而，這張支付牌照的背后卻暗藏隱憂。相較于2014年萬達(dá)收購快錢時(shí)約20億元的估值，此次交易估值縮水近90%。

更令人擔(dān)憂的是，該牌照有效期僅剩不足一年，且快錢近年來屢因違規(guī)經(jīng)營遭受監(jiān)管處罰。公開信息顯示，近三年快錢累計(jì)被罰金額超過千萬元，暴露出其內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的嚴(yán)重缺陷。

十字路口的"儒意系"與資本棋局

截至2025年9月5日盤中，中國儒意（00136.HK）股價(jià)穩(wěn)居2.77港元，總市值突破454億港元，穩(wěn)坐港股文化傳媒板塊龍頭交椅。這一市值表現(xiàn)背后，是資本市場(chǎng)對(duì)其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的持續(xù)看好。

多家知名投行近期紛紛給予"買入"評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3.5港元。分析師特別指出，游戲業(yè)務(wù)的快速增長潛力，以及與萬達(dá)電影整合后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，正在成為公司價(jià)值重估的關(guān)鍵催化劑。

然而，在這片向好的態(tài)勢(shì)之下，"儒意系"實(shí)則正站在發(fā)展的關(guān)鍵十字路口。一方面，新接手的萬達(dá)電影業(yè)績亮眼，2025年上半年凈利潤激增超370%，顯露出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭；另一方面，核心公司卻突遭股權(quán)凍結(jié)，新獲的支付牌照也面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，使柯利明構(gòu)建的資本版圖面臨嚴(yán)峻的穩(wěn)定性考驗(yàn)。

柯利明如今正面臨其職業(yè)生涯中最復(fù)雜的局面。從內(nèi)容制作起家，到通過資本運(yùn)作整合產(chǎn)業(yè)鏈，再到如今布局金融科技，他需要同時(shí)應(yīng)對(duì)多重危機(jī)：既要化解股權(quán)凍結(jié)帶來的流動(dòng)性壓力，又要加速萬達(dá)電影與儒意系內(nèi)容的深度融合，還要讓備受爭(zhēng)議的支付牌照業(yè)務(wù)合規(guī)運(yùn)營、創(chuàng)造價(jià)值。

站在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，柯利明的下一步棋將至關(guān)重要。

如何化解股權(quán)凍結(jié)危機(jī)，維護(hù)資本市場(chǎng)信心？如何高效整合萬達(dá)電影的線下渠道與儒意系的內(nèi)容IP，實(shí)現(xiàn)真正的協(xié)同效應(yīng)？又如何讓支付牌照這張"燙手山芋"煥發(fā)新生，為文娛生態(tài)賦能而非拖累？這些問題的答案，將決定"儒意系"能否跨越當(dāng)前的發(fā)展瓶頸，真正實(shí)現(xiàn)從內(nèi)容公司到科技賦能型文娛帝國的華麗蛻變。

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